消费金融大变局：阿里向左，京东向右

已有的事后必再有，已行的事后必再行，日光之下并无新事。经济周期也是如此循环反复。最近，各大消费金融平台纷纷发布业绩报告，最让人感到诧异的是此前如火如荼的消费金融如今面临疲态。

去年消费金融增速明显放缓。监管收紧、不良率攀升挤压盈利空间、经济走弱带来消费疲软三座大山压顶，让消费金融行业面临重新洗牌。

根据各大公司披露的年报显示，消费金融进入增长天花板。以招联消费金融为例，2018年营收和净利润同比增速分别为67%和5%，2017年同期为172%和267%。此外，苏宁消费金融净利润0.45亿元，同比大幅减少79%；中银消费金融2018年净利润5.59亿元，同比下滑60%。

消费金融增速放缓的首要原因是监管收紧。2017年底，互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室、P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室联合印发《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》，严格打击和取缔信贷机构无牌经营，明确小贷、现金贷业务利率不能超过24%以及36%。《通知》出台后，行业进入规范和整顿期，2018年577家P2P平台爆雷退出，P2P贷款余额大幅减少，同比增速转负，消费金融平台粗放发展时代终结。

其次，由于行业内相当一部分用户未纳入央行征信系统，违约成本较低，导致不良率提升，拉低消费金融业务回报率。以捷信为例，其2018年不良贷款率达3.98%，相比2017年增加0.16个百分点。这种坏账情况，自然也反过来削弱企业推动现金贷业务的信心。

最后，在经济下行压力之下，消费者信心下滑明显，消费需求走弱，制约消费金融扩张。汽车作为大件消费，负面影响首当其冲。根据中汽协数据，2018年国内汽车产销量比上年同期分别下降4.2%和2.8%，为1990年来首次年度下降。与此同时去年“榨菜”、“泡面”等大火也侧面传递了消费收缩的信号。

面临行业洗牌，各大玩家纷纷谋求转型。互联网玩家走出两种破局破局模式：其一利用大数据优势围绕用户场景，精准推送金融服务，其二从服务C端往服务B端转移，走轻资产路线。

第一种模式是围绕C端用户需求，通过大数据赋能，结合垂直场景提供更精准服务。蚂蚁金服旗下花呗和借呗依托阿里生态，洞察年轻用户信用和画像，以低利率和高效便捷的服务，快速占领市场份额。2018年消费金融行业共发行2800亿ABS，而花呗和借呗合计占比达53.35%。此外，唯品金融依据平台女性用户量身定制金融服务，推出唯品花消费分期等服务。这些都是该模式的典型代表。

另一种模式则是由B2C向B2B2C转型，这种轻资产路线的代表是京东。京东金融不再直接拥有金融资产，而是将其转移到金融机构，京东的主要服务在于为金融机构提供技术和运营支持。据悉，京东已将其消费金融业务白条、京保贝、京小贷等资金池放入合作银行。

两种模式各有利弊。前者适合在生态和技术上具备优势的大平台，易于构建壁垒和护城河；后者的轻模式可以降低运作风险，但难点在于需要摸索附加值更丰厚的变现路径。有句话说：凡杀不死我的，都让我更强大。潮水退去后，消费金融平台实现精细化运营和寻找B端新增量，将能经历消费金融行业剧变，有望成为下一轮上行周期的王者。

作者：钱皓，符璇

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