金蝶为什么停止了对云之家的回购？

近日，金蝶发布公告停止对云之家的收购，时隔不足一个月，蝶创控股与弘金投资签订终止收购协议，不再收购深圳云之家网络有限公司（以下简称“云之家”）51.73%的股权，为什么？

金蝶国际在公告中表示，在宣布收购云之家后，市场上出现各种关注，公司与弘金投资适当地重新审视这项收购，鉴于股权转让协议的签署和交割之间存在时间差，双方借此机会友好地商讨并达成终止建议收购的共同决定。

此次金蝶停止云之家收购是否与近期做空的质疑有关呢？

云业务一直是金蝶未来发展的重中之重，早在2017年，金蝶就对外宣称2020年云业务收入的占比超过60%。

所以收购云之家也被认为是为了完成2020年云端战略的一次预演。

但这笔收购也成为了香港独立股评人做空中被质疑最大的，其原因就在于卖出和买进是否存在关联交易。

根据以往的财报显示，2016-2018年间，金蝶国际在云服务业务板块的同比增长分别达到了103%、66.7%、49.5%。

2016年的金蝶国际在云业务板块实现了收入上的暴炸式增长，在2016年全年实现收入3.4亿元，占据了总营收的18.3%。此外，该年金蝶国际在整体收入上也达到了五年来的最大增幅。

如此突出的表现，有业内人士指出很大一部分来自于金蝶国际对云之家的业务的卖出。

因为此前云之家的业务一直处于亏损状态，为了适应快速的发展全面向云端转型，同时云之家的长期亏损对金蝶国际的财报必然会对金蝶国际的财报造成拖累，因此金蝶在2016决定将云之家独立运营。

时隔三年云之家再次回归，金蝶国际称，收购云之家股权有利于深化集团云平台构建，加快集团云业务的持续成长。

实际上还有另一层面的解读，就是随着云之家亏损的大幅收窄，云之家在金蝶国际的整个云战略中扮演着不可或缺的角色。

比如：温氏股份是一家跨地区现代农牧企业集团，也是金蝶的20年老客户。云之家帮助建立了以温氏为核心企业的生态圈，将温氏内部5万多员工和外部5.54万农户合作家庭农场连接起来，帮助温氏重新构建上下游信任关系,重整了这条“价值链条”， 并对生态圈建立独立的自主服务，打破了整个生态链的信息孤岛，以统一的平台为中心激活链条各环节。像温氏股份这样的案例将是金蝶国际未来发展的主战场。

云之家显然成为了金蝶云生态战略中重要的连接器，所以从金蝶的整个云拼图来看，让云之家回归也势在必行。

可问题就出在买进卖出的交易上。

2016年7月，金蝶国际对外公告显示，将云之家的85%股权以4333万元人民币的价格向白金投资出售。仅余15%的股权，云之家将不再并入金蝶国际的财务报表中。

2019年3月6日晚，金蝶国际发布公告表示，蝶创控股与弘金投资在该日订立了一则股权转让协议，协议显示，双方同意将以人民币5045.6万元的价格，由弘金投资从蝶创控股买入云之家51.73%的股权。

而云之家在2016年被剥离后，经过两年多的发展中，估值也从2016年7月的5097.7万元人民币上升到当前的9753.7万元人民币。

如今时隔三年后，金蝶国际再次回购云之家，虽然亏损情况并未有太大改观，但是估值却翻了差不多一番，而回购的价格和实际的股东也成为了大家质疑的焦点。

本次暂停收购也可能出于这样关注导致，但是对于未来在可预期的时间内，金蝶表示并没有重新收购的计划，但金蝶国际依然是云之家的重要投资方和合作机构。并不会对双方业务产生实质性的影响。

金蝶还表示仍将密切关注新的企业云市场机会，看来金蝶并不会停止对云业务的投资和并购，比如投资纷享销客和薪人薪事，不知道哪一朵云将会成为金蝶下一个被猎目标。

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