蒙牛年报深度透视 业绩暴涨仍需认清差距

原标题：蒙牛年报深度透视 业绩暴涨仍需认清差距

3月，和往年如出一辙，是各大上市公司忙着披露年终大考业绩的季节。27日，蒙牛晒出了辛苦一年的成绩单。

2018年，蒙牛乳业全年收入689.77亿元，同比增长14.7%；净利润30.43亿元，同比增长48.6%；收入增速从2016年的9.7%增至2018年的14.7%，净利润从2016年的亏损7.15亿元到2018年盈利30.43亿元。多家媒体在报道中对蒙牛业绩的描述，“全年营收近700亿”，这样听起来，离蒙牛的2020年千亿计划确实近了很多。

在业绩说明会上，总裁兼执行董事卢敏放面对闪光灯直言，“回顾近三年的蒙牛的发展，是用非常的目标，用很确定的方法来完成”。

三年时间，把在亏损边缘徘徊的蒙牛拉回正常的运营轨迹，毫无疑问，卢敏放用利润曲线上优雅的深“V”向蒙牛股东和投资者证明了管理团队的实力。

历史允许任何人犯错，也给予每个人改过的机会。但是，总要为曾经的过错付出代价。对比下几天前伊利的财报数据，不难发现蒙牛的差距在哪。

两家企业的业务构成大致相似。据2018年年报，蒙牛的营收来源为液态奶产品-生产及经销超高温灭菌奶(「UHT奶」)、乳饮料及酸奶；冰淇淋产品、奶粉产品、其他产品主要包括奶酪、植物基营养品和贸易业务。伊利的营收来源为液体乳、奶粉及奶制品和冷饮产品及其他。

分行业来看，2018年报告期内，蒙牛的液态奶收入为593.89亿元，占总收入的86.1%；冰淇淋带来的收入为27.23亿元，占总收入的4.0%；来自奶粉的收入为60.17亿元，占总收入的8.7%。

同样，报告期内，伊利来自液体乳的营业收入为656.79亿元，占主营业务收入的82.56%；冷饮产品贡献的营业收入为49.97亿元，占主营业务收入6.28%；奶粉及奶制品带来的营业收入为80.45亿元，占主营业务收入的10.11%。

液态奶、冷饮产品以及奶粉制品，三个产品大类的对比中，蒙牛全面落于下风；其中，核心业务液态奶，年收入更是比伊利少60多亿。

整体营收数据上看，2018年，蒙牛乳业全年收入689.77亿元，同比增长14.7%；2018年，伊利实现营业总收入795.53 亿元，较上年同期增长 16.89%，两者的差距是110亿左右。客观的来说，从规模化效益的角度看，蒙牛正在努力缩小同伊利的差距；不过，伊利的增长速度却高出蒙牛两个百分点。蒙牛起步晚，增幅慢，按照这样的节奏，短期内想追上伊利，确实难度不小。

比营收规模更重要的是净利润数据。

2016年，蒙牛前期收购的标的表现不佳，导致上市公司出现亏损。2017年，蒙牛开始业绩反弹，实现净利润20.48亿。2018年，蒙牛实现净利润30.43亿元，同比增长48.6%；而相比之下，伊利2018年则实现净利润净利润 64.52 亿元，较上年同期增长7.48%。

为什么年营业额相差百亿级的两家企业，净利润数据的差却能超过一半以上？是伊利盈利能力太强，还是蒙牛盈利能力水平尚待提高？现象背后的本质原因又是什么？这已经成为最近几天业内讨论的热点话题。

回归到财报里侵占利润的费用化一栏中。蒙牛的财报中，本年度经营费用226.85亿元，占集团收入比例上升至32.9%；年度销售及经销费用上升26.7%至188.33亿；而年内研发费用总投入是1.59亿，同比增长2000万左右。

再看伊利的费用化数据。2018年，伊利的管理费用29.79亿，较去年同期下降了4.12%；财务费用为负0.6亿，较去年同比增加了-153.11%。在研发费用的支出上，伊利总投入4.27亿，较上期数据同比翻了一倍。

两家收入差距百亿左右体量级别的企业，在研发投入上的差距却如此之大，这组数据的对比或许能解释伊利和蒙牛存在巨大利润差的原因。

去年年中，国务院办公厅印发《关于推进奶业振兴保障乳品质量安全的意见》，围绕奶源基地建设、乳制品加工流通、乳品质量安全监管以及消费引导等方面作出全面部署。该意见被看做是中国乳企加速发展的重大利好政策。

而随着两家企业近期的表态已经表示，全力抢夺国际市场已经成为下一阶段的关键任务。

2月底召开的达沃斯世界经济论坛期间，卢敏放在接受采访时表示，未来10年，蒙牛的国际化收入希望可以占到总收入的15%。

近年来，伊利在全球化方面不段发力，如今已经是稳居全球乳业第一阵营，蝉联亚洲乳业第一的乳制品企业。其多年来的发展离不开潘刚的掌舵和全体伊利人的努力，但在其中，潘刚的国际化战略思维也起到了至关重要的作用。伊利大洋洲生产基地的建立就是伊利国际化布局的重要举措。

再美好的未来，也要基于当下。

蒙牛的这一份年报，成绩足矣值得骄傲；但是，存在的差距和问题，也需要蒙牛保持清醒。毕竟，只有认清了自己，才能去超越别人。

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