原标题：线上规模占比突破六成 是时候重估苏宁易购的价值了
作者：丹青
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
在零售业整体增速放缓的背景下，连续两年实现营收两位数增长，这就是如今的苏宁易购（002024.sz）。
苏宁易购刚刚发布的2018年年报显示，作为智慧零售的引领者，去年苏宁易购营收2449.57亿元，同比增长30.35%；商品销售规模3367.57亿元，同比增长38.39%。2018年，苏宁易购实现归母净利润133.28亿元。
更准确的说，伴随着智慧零售的成功推进，资本对于公司的价值不能再用传统零售的眼光来评判了。
智慧零售重构苏宁
苏宁易购缘何能够逆势增长？
这跟其转型智慧零售密不可分。
2017年，张近东率先提出了智慧零售理念——简单来说，就是指运用互联网、物联网，大数据和人工智能等技术，感知消费习惯、预测消费趋势、引导生产制造、为消费者提供多样化、个性化的服务，实体零售和传统电商都需要变革，实现线上和线下的融合。
具体运用到零售业，那就是通过互联网、大数据对整个零售链条进行改造，也就是说，智慧零售的过程就是一个全肌体的改造过程。
在此背景下，苏宁易购将融合后的互联网资源和技术反哺线下，通过嫁接、叠加互联物联、人工智能技术，改造和优化实体店面的商品展示、销售、支付和服务流程，打造零售新物种，再造零售新业态。
与此同时，苏宁的发展基因也从“＋互联网”、“互联网＋”发展到了双线融合的阶段。目前，苏宁易购着力打造的深入社区最后一公里的小业态——苏宁小店就是典型体现。这个苏宁小店未来显然不是普通的线下便利店，而是技术赋能的智慧门店，苏宁依托大数据平台和智能AI，在云端从中国零售行业超过4000万SKU中精选出2000种个性化产品推送至门店，精准契合消费者需求，满足即时消费需求。
在母婴领域，苏宁红孩子也是典型代表之一。如今的苏宁红孩子正在进行线上线下融合的打造，通过对商品、会员、促销、库存、数据服务等的分析打通，可以为用户提供更便捷的服务。
作为智慧零售的先行者，在物流方面，苏宁易购通过新技术的不断应用，自动化仓库的不断升级，提高物流运转效率，降低成本；在供应链方面，金融工具的多样化可以给合作伙伴更多的选择和支持。
基于这样的理念，通过整个生态系统和发展模式的改造，苏宁易购已经脱胎换骨，成为一家具有真正互联网基因的智慧零售公司。
目前，苏宁易购已经形成了涵盖苏宁易购广场、苏宁易购直营店和零售云加盟店、苏宁小店，以及专注于垂直类目经营的家电3C家居生活、母婴、超市等。
苏宁易购也因此被作为智慧零售的典型代表，被业界认为是打破了线上线下单边发展的局面，实现了新技术和实体产业的完美融合，是未来零售企业的发展趋势。
正是基于此，苏宁易购逆势上扬，在零售行业转型升级阶段依旧保持高速增长。
线上，苏宁全年保持了远超行业平均水平的发展速度。2018年苏宁易购线上平台商品交易规模为2083.54亿元（含税），同比增长64.45%。截至2018年年底，苏宁线上业务销售规模占比达到61.87%，成为拉动规模增长的强力引擎。而2018全年全国实物商品网上零售额比上年增长25.4%。苏宁的速度是行业平均水平的2倍多。
同时，苏宁易购的会员数量和活跃度也在快速增长。截至2018年12月31日，零售体系注册会员数量首次突破4亿，达到4.07亿。2018年12月苏宁易购移动端月活跃用户数同比增长43.25%，移动端订单数量占线上整体比例达到94.91%。
苏宁易购的估值该是多少？
长期以来，市场对于苏宁易购的估值，采用的是线上、线下业务分别分开估值，再加上物流、金融等资产的估值，最后相加而得一个总估值。
但是对于已经完成线上线下融合，并逐步输出零售能力赋能行业的苏宁易购来说，科技是支撑智慧零售发展的关键动力，也是核心竞争力之一。
目前A股市场中证监会信息技术近一年平均市盈率66.17倍数，而3月28日收盘时苏宁易购的动态市盈率只有13.73倍。简单计算，即使苏宁易购按照目前行业信息技术平均估值的一半计算，公司市值还有1倍的上涨空间。
如果说上述估值衡量一家智慧零售的企业并不适用，单看增长和未来的话，苏宁易购的估值增长同样可以自信满满。
2018年的苏宁易购同比增长30%以上，而且加上其在零售业的地位逐步巩固，在此背景之下，显而易见，苏宁易购的增长趋势还将持续。
通常而言，零售业的特征就是规模取胜，剩者为王。目前中国的零售业正在进行新一轮的整合升级，而苏宁易购作为先行者优势明显，2018年苏宁易购新增门店7819家，拥有各类自营及加盟店面11064家。不论规模还是增速，苏宁易购都达到了零售史上前所未有的高度。
这还不考虑苏宁易购对于线下场景的扩张，物流、金融基础设施的投入、研发的投入，这些显然都是获取未来增长和盈利的关键布局。
物流方面，截至2018年底苏宁拥有仓储及相关配套总面积950万平方米，拥有快递网点27444个，物流网络覆盖全国351个地级城市、2858个区县城市。2018年，苏宁投入使用46个生鲜冷链仓，覆盖179个城市，有效地提升了生鲜类商品的配送效率。
研发方面，苏宁易购2018年研发费用同比增长80.81%，研发人员数量同比增长52.57%。2019年初，公司正式成立苏宁科技集团，重点聚焦用户需求的深层次满足、全流程用户体验优化、供应链运作效率提升、全场景运营能力落地以及企业内部组织效率提升等。
在新机遇面前，当规模效应、生态红利开始成为确定性前景的情况下，苏宁易购成长前景值得期待。
免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。
