直播与增值业务超预期 陌陌与其它直播平台的差别在哪里？

3月12日，主打开放式社交的网络平台陌陌对外发布了2018年第四季度及全年未经审计的财务业绩。

长庚君仔细研究了这份财报后发现，陌陌自从2016年开始试水直播以来，尽管已经过去2年多的时间，但是该业务的增长依然十分迅猛，无论是放到互联网公司去看，还是单看直播这个垂直领域，陌陌营收的增速都令人瞩目。

先来看看本期财报的一些关键数据：

1、2018年Q4，陌陌净营收达到38.439亿元，同比增长50%。不按照美国通用会计准则计量，归属于陌陌的净利润同比增长22%至8.874亿元，2017年同期为7.274亿元。

2、2018年全年，陌陌净营收达到134.084亿元，同比增长51%。不按照美国通用会计准则计量，归属于陌陌的净利润为34.621亿元，2017年同期为24.831亿元。

3、2018年12月，陌陌月度活跃用户为1.133亿，2017年同期陌陌月度活跃用户为9910万人。

3、彭博社汇总的数据显示，华尔街16位分析师平均预计，陌陌2018年第Q4营收为5.3282亿美元，实际上陌陌2018年Q4营收为5.591亿美元，远超华尔街预期。

4、2018年Q4陌陌增值业务收入达到7.224亿元，同比2017年的1.943亿元增长272%。陌陌增值业务包括会员订阅服务以及虚拟礼物服务。虚拟礼物业务的增长，则是由于为提升陌陌用户的社交体验而引入了更多付费使用场景，同时较小程度上受到探探第四季度会员收入并表的影响。

上述数据至少说明了两个问题：1、直播作为陌陌的核心收入增速依然很快，这些数据一定程度上坚定了投资人持有的信心。2、直播业务的增速虽然很快，但是增值收入的增速更快，已经成为陌陌第二大营收板块，而且随着与探探的整合，未来前景令人期待。

陌陌是长庚君十分关注的一只股票，并且只要价格合适，就会买进。这么做的判断是，如果以直播平台的角度去看，这个版块有YY、虎牙与陌陌；如果以社交平台的角度去看，这个版块有微信、QQ、微博；但是以社交+直播的角度去看，就只剩下了陌陌一家，这是长庚君特别关注陌陌的原因。

如果你买入虎牙，显然是看好游戏直播；买入YY，是看好直播平台的盈利前景；买入陌陌，则是看好在直播这个产品形式下，陌生人社交的盈利前景。虎牙与YY的投资逻辑是更直播本身；而陌陌的投资逻辑是以音视频为媒介的陌生人开放式社交。这是两者之间本质的不同。

或许你会问，既然直播+社交的定位这么独特，那些大的社交平台为什么不做？反而让陌陌一家独大？微博并非没有尝试直播业务，比如曾经风光一时的一直播就是微博全力支持的产物，但最终以被微博收购，作为这家直播平台的结局。

再看陌陌，他们陌陌推出直播业务的时间点是在2016年，这一年正好是直播领域“百团大战”的时候，能够在当时那样激烈的厮杀中脱颖而出。至少说明了陌陌团队执行力是数一数二的。同时，在直播领域杀出重围后，陌陌做的第一件事情就是收购陌生人社交平台探探，以此来弥补自身在直播领域的社交软肋。此前，探探的高管也公开表示，探探已成为95后人群最大的社交平台，女性用户平均年龄22岁，男性平均年龄24岁。

在长庚君看来，收购探探的举动使陌陌奠定了陌生人社交+直播的独特定位优势；同时，也另陌陌摆脱了只能依靠直播的单一收入模式。从本次财报中看，陌陌在Q4增值业务收入同比增值272%的数据，也说明了陌陌收购探探的成功，以及这块业务的广阔前景。

财报电话会议中，陌陌公司董事长兼CEO唐岩明确表示，未来的目标：用2-3年时间把探探打造成公司新的增长引擎。

唐岩在电话会议中主要透露的信息是：

1、2018年Q4，陌陌主APP月活达到1.13亿人，同比增长14%，季度净增280万人，陌陌主APP总付费人数910万人，同比增长16%，季度净增20万人。探探付费人数持续快速增长，达到390万人，季度净增30万人。尽管中国移动互联用户的增长速度已经大幅放缓，但陌陌在开放式社交领域仍能看到很多增长机会。

2、有别于一些快起快落的潮流趋势，探索并建立新的社交关系，作为人类的一项基础需求，将会始终存在。虽然陌陌和探探已经确立了开放式社交行业的领导地位，但据我们粗略估算，两个平台的MAU之和尚不足我们目标市场规模的一半。能以多快的速度实现增长并进一步渗透目标用户群体，取决于我们能以多快的速度推进创新。

3、2018年，陌陌在产品端取得最主要的成就之一就是，找到了在秀场之外建立音视频实时互动体验的有效方式，从而把直播技术的应用推广到才艺表演之外的形式。目前聊天室的DAU渗透率已经与兴趣群组持平。由于用户花在语音聊天上的时间远高于文本形式的聊天，语音聊天室的总使用时长已经超过兴趣群组的两倍，并达到了直播的一半。

长庚君认为，从唐岩在电话会议中透露的信息来看，未来陌陌的投资逻辑应该是以音视频为媒介的社交平台，而不是传统意义上的直播平台，这也是陌陌与目前其他直播平台最大的不同之处。

本次财报中，陌陌也对未来业绩作出了展望，他们给出的数据是：预计2019年Q1的净营收在35.5亿至36.5亿人民币之间，同比增长在28%至32%之间。

受到本次财报的利好刺激，截稿前陌陌在3月12日晚间美股开盘后，股价涨幅已经达到15.15%。

2016年涉足直播，2018年收购探探，从目前的财报和股价表现看，陌陌的这两步棋都走对了。接下来如何将陌陌与探探两个平台进行融合，这盘大棋或许要再过2年才能知道答案。如同唐岩说的那样，无论在用户规模还是收入方面，探探仍然蕴藏着巨大的潜力有待释放。

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