中文在线巨亏：晨之科收购不足一年 业绩变脸减值12.88亿

原标题：中文在线巨亏：晨之科收购不足一年 业绩变脸减值12.88亿

作者：舜耕山人

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

日前，中文在线公布其2018年业绩快报，盈利由盈转亏，且亏损数额高达14.7亿元。

据GPLP犀牛财经了解，中文在线2018年业绩巨亏的原因在于，其收购的晨之科会计商誉12.88亿元全额减值计提。除此之外，晨之科自身经营不善导致亏损2亿余元。

中文在线对商誉减值一事的解释简明扼要，一句“预计不能完成业绩承诺”而带过，还不足以令资本市场解惑。中文在线到底是运交华盖、翻身碰头，还是有没讲完的故事、未敢言明的想法，无从得知。

二次元的烫手山芋：晨之科

中文在线收购晨之科，意欲进军二次元领域。而二次元最大的变现途径是游戏玩家的“氪金”。晨之科恰恰就是这样一家游戏制作的公司，按说这正对中文在线的胃口。不过，晨之科在其本职领域内一直表现平平。虽然业务上没有捅过什么大的篓子，但也未曾做出什么一炮走红的大制作。

这样一个收购标的，竟然让中文在线出了五倍的溢价。照说游戏的业绩对于一家文娱公司的盈利影响至关重要，但为这一次收购压上了所有的筹码却仍然让人匪夷所思。而在收购发生之前，晨之科董事长朱明被曝出与另一家公司CEO斗殴。尽管该事件后来不了了之，但这样魔幻现实的剧情，使人实在难以对这样的董事长领导的公司抱以足够的信心。

踩雷踩成及时雨？

晨之科虽然一直表现平平，但在2018年也至少是维持了以往的平平表现。《幻想计划》，《神无月》和《深渊地平线》尚且获得了不错的成绩。但是在公布年报的节骨眼上，却被全额计提了超过12亿的商誉减值。在一年中并没有出现重大的利空事件的情况下，这一操作有悖常理。而公告信息中对此的解释又极尽精简之能事，其动机也不免惹人怀疑。

对此，有市场人士质疑：中文在线之所以计提大额商誉减值，或是为了给财务报表洗大澡。这一点在中文在线2018年三季报中就已经初现端倪：三季报显示，中文在线2018年前三季度亏损超过6600万，较前一年度同期下降325%。眼看扭亏无望，不如借收购的机会，把亏损最大限度地转移出去。

一方面，超过十五亿的亏损中绝大多数来自晨之科，这样的手法可以将资本市场的注意力转移到经营不善的晨之科头上，从而把锅甩出去；另一方面，通过合乎会计准则的会计处理，将不可扭转的亏损放到最大，将大额的当期亏损转变为更大额的盈余储备。在未来经营业绩不好的年份里，通过盈余储备的释放，实现对财务报表的美化，并且给投资者营造一种企业经营蒸蒸日上、企业家大有所为的表象。

当然，这只是市场人士的揣测，因为这样的手法也未免太过于简单粗暴。虽然对会计商誉的处理是这类会计操作的惯用手法，但如此大额的减值不可能不引人注意。

话说回来，中文在线于2018年年中才完成对晨之科剩余80%的股权的收购，怎么会好巧不巧地在年内就爆雷呢？

如果是收购前的尽职调查没有合格完成，相关负责人员也未免太过于疏忽大意；但如果抱以最大的善意来推测，正如中文在线所希望大家认为的：中文在线合格地事先完成了尽职调查，给出了在当时合理的估值，但晨之科在2018年下半年业绩过于糟糕，超过所有人的预期，出于会计的谨慎性原则，中文在线决定全额计提商誉减值损失。

谁是谁非，让时间来检验吧。

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