净利润同比下滑31.37%，“增量不增利”的比亚迪到底是怎么了？

2018年，宏观经济下行、中美贸易摩擦、新能源汽车补贴退坡、购置税政策退出等多重因素叠加共振影响，多个行业均受到不同程度影响，尤其是汽车行业整体下行，寒风阵阵。

2月26日晚间，比亚迪发布的2018年度业绩快报显示，公司营业总收入为1300.55亿元，同比增长22.79%，连续保持了六年的同比增长；但归属于上市公司股东的净利润为27.91亿元，同比下滑31.37%，净利润连续两年下滑。

比亚迪的滑铁卢或许并非偶然

比亚迪是国内乃至全球新能源整车销售的龙头企业，市场给予了比较高的估值。即使在退补的影响下净利润下滑严重，即使市场环境不好，依然尚未出现明显的杀估值的走势，可见公司承载了相当高的预期。

但比亚迪在公告中指出，2018年三大主要业务均承受压力。在主营业务汽车行业中，尽管新能源汽车销售高速增长，连续4年蝉联全球新能源汽车销量冠军，但是年内行业需求下滑的背景下，燃油车业务盈利水平受影响。

如今汽车市场正处于寒冬之中，一方面，从厂商来看，对于市场的预估不够准确。每个企业都以本年度的销量为基础，对下一年的销量预估很高，于是大量的投入来做规划、制定产能以及铺开战略。但实际上消费者的需求是有限的，市场体量已经达到峰值，加之经销商数量多、库存积压大，导致盈利下降，这是车企对销量预测的“寒冬”。

另一方面，从产品来看，新车在转向二手车，燃油车在转向新能源。市场总量不变，由于牌照、指标等等问题，置换的量越来越大，而新增的量就会收到影响；同样的，新能源车越来越多，燃油车也会受到影响，这是新车和燃油车的“寒冬”。

比亚迪的核心竞争力到底在哪里？

近几年比亚迪的新能源汽车销量一直在稳步攀升。比亚迪2017年财报数据显示，当年集团实现销量40.97万辆。其中，传统燃油车销量为29.6万辆，同比下滑9.2%；新能源汽车销量为11.37万辆，同比增长13.4%，居全球新能源汽车企业销量榜首。

而据比亚迪官方公布的2018年销售数据，全年销量总计为52.07万辆，同比增长27.09%。其中，燃油汽车销量为27.29万辆，占比为52.41%；新能源汽车销量为24.78万辆，同比2017年增长了一倍以上，占比为47.59%。

比亚迪之所以能够脱颖而出，主要取决于两大优势：

一方面，比亚迪靠电池起家，并拥有核心的三电技术。目前中国只有两家车企能够独立研发和制造芯片，98%的企业都是高度依赖进口，其中一家是中国中车，主要为大型车提供芯片，而另一家就是比亚迪。

另一方面，比亚迪相对于国内的汽车厂商来说，更具有国际化和全球化的能力。目前比亚迪在全球范围内，都设有工厂、销售服务团队和完整的供应链体系。产品覆盖乘用车、大巴、叉车、矿车、港口运输车等等，是一个全面的产业化布局，也是全球化的基础。

“增量不增利”，比亚迪陷入尴尬局面

比亚迪汽车近几年来在新能源汽车领域的表现可圈可点，但2018年在整车销售总量同比增长27.09%的情况下，全年净利润却比2017年出现了明显下滑。比亚迪2017年财报显示，当年集团实现销量40.97万辆，净利润为40.66亿元，如今却是下滑至27.91亿元。

光大证券研报分析认为，2019年新能源汽车面临着补贴退坡的风险，今年将是行业洗牌，结构调整的关键一年。为了应对补贴政策逐渐退出的关键过渡期，伴随补贴超额退坡风险，未来新能源汽车的竞争终将回归到产品和技术的市场化竞争中。

全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树进一步表示，与同价位燃油车相比，新能源汽车不仅利润要低的多，而且占压资金量也较大。与此同时，新能源补贴资金并非当年到账，且很多汽车经销商将国家财政补贴和地方财政补贴进行了“一刀切”操作，把地补未补的部分补了出来，这样每台车的成本就都增加了。

很显然，当补贴退坡后，单车的利润会继续下降，而明年(2020年)补贴完全退出后，车辆仍需以一个市场可以接受的价格来销售，这对比亚迪乃至整个新能源车企来说都将是非常严峻的考验。

进入2019年后，比亚迪新能源车销量激增、燃油车销量继续下滑的现状引发了业内人士的担忧。有分析人士指出，比亚迪最好还是“两条腿一样长”，否则走路将不稳定。如果今年1月是消费者赶在补贴退坡前集中提前购买新能源车的话，比亚迪今年的状况可能会很糟糕。

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