2018年最高预亏17亿的安信信托 为何短期内股价翻番？

作者：丹青

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

安信信托股价自1月31日创下3.80元新低后，近期开始持续反弹，并多次涨停。

2月26日，安信信托开盘后再次强势封住涨停板，每股股价也来到了8.13元，仅仅不到一个月，股价反弹已经超过100%。

安信信托股价为什么能短时间逆势增长？是因为公司2018年业绩大增？

IPO君发现，恰恰相反，安信信托2018年净利润预亏13亿元-17亿元，甚至公司大股东国之杰还险些出现债权违约的危险。

那为什么公司基本面和股价会呈现截然相反的两个表现呢？

安信信托近期持续踩雷

说起安信信托就不得不提到背后的实控人信托大亨高天国。

1992年，高天国以河南中建第七工程局副局长身份“下海”，最早是靠在海南炒房起家。之后快速发展，并借助资本运作，入主安信信托，并于2006年完成资产置换。事业由此走上正轨，依托信托牌照的红利期，安信信托逐渐进入业绩高速增长期，逐渐建立起了覆盖金融、地产、投资及百货等多个领域的产业帝国。

值得注意的是，近期风口浪尖上的中民投早在2017年，就将自己及子公司上海佳渡置业所持董家渡地块的合计45%的股权转让给了安信信托。虽然没有公布交易价格，但是，为了受让这45%股权，安信信托曾发行系列信托产品，合计募资240亿元。按照最近绿地集团接盘50%股权原本售价160亿元估算，安信信托接盘价约为140亿元。

与绿地不同的是，安信信托此前的买入十分隐蔽，没有多少报道。安信信托实控人高天国为人也十分低调，不过对下属员工颇为慷慨，2017年该公司以181万元人均薪酬蝉联中国上市金融公司薪酬榜头把交椅，一时风光无两。然而好景不长，进入2018年以来，高天国却频频爆雷。

公开信息显示，除了被检察院指控卷入恒丰银行原董事长姜喜运贪污受贿案外，高天国通过上海国之杰投资发展有限公司（简称国之杰）所持20%安信信托股权也被司法冻结。前不久，安信信托的大股东国之杰又险些出现信托贷款违约。

大股东还款日临近，存在违约风险

作为高天国旗下的资本操作平台——国之杰此前通过四川信托发行产品融资，2018年曾因资金紧张做过一次展期，今年4月21日将全部到期。

因此，市场还是比较担心国之杰的还款能力。

今年1月14日，与国之杰有关的“博邦”系列集合资金信托计划发布的《事务管理报告》称：“报告期（指2018年第四季度）内，融资方因资金较为紧张，部分经营活动受到不利影响……未足额偿付本项目项下贷款半年度应付利息”。

资料显示，“博邦”系列集合资金信托计划共17只，成立于2017年3月24日至同年4月24日之间，规模合计28亿元。

上述内容表明，到2018年4月21日，国之杰将面临拿出28亿元真金白银回购博邦系列信托贷款，这对支付利息尚存压力的国之杰而言，难度不小。这也意味着，高天国的风险压力比较大。

当然，高天国可采取通过二级市场减持股份途径回笼资金应付偿债压力。不过，根据IPO君估算，安信信托近期收出5个涨停板，国之杰最多可套现29.13亿元（不受减持规定情况下），理想状态下几乎全部减持套现，才够勉强用于回购博邦系列信托贷款。但是一旦股价波动、减持套现不达预期，将面临资金缺口。

债股接连踩雷，净利大幅下跌

安信信托作为高天国旗下最核心的资产，近年来也不太平。中弘股份是2018年A股负面典型，安信信托就不幸卷入其中，其持有债权余额21亿元。

此外，受阴阳合同、商誉风波影响，影视业的大雷也被安信信托不幸踩中，印纪传媒预计2018年亏损32亿元至21亿元，股价3个月暴跌85%，身为第四大股东的安信信托损失惨重。

受这些负面拖累，2018年9月底，安信信托公告称，因印纪传媒股价大幅下降计提近10亿减值准备，这直接导致安信信托业绩大幅下滑，前三季度实现营业收入12.8亿，同比下滑69.5%；净利润2408.73万元，同比下滑99.15%，扣非后净利润为-1.38亿，同比下滑105.11%。与此同时，安信信托总裁杨晓波也在2018年10月提出辞职，而这也是高天国控制安信信托以来的首次巨亏。

经财务部门初步测算，安信信托预计2018年年度实现归属于上市公司股东的净利润-13亿元到-17亿元，归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润-14.6亿元到-18.6亿元。最终数据以年报为准，其年报预计4月30日披露。

安信信托称，业绩预亏主要有两方面原因：一是受资本市场波动的影响，公司持有的交易性金融资产公允价值下降、部分金融资产需要计提减值准备；二是受行业政策调整及市场等多重因素影响，公司手续费及佣金收入同比有所下降。

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