西南证券张仕元：2019年中国经济有望开启一个新周期

2019年2月20日，第三届GPLP投资产业峰会暨2018影响力评选颁奖盛典在北京成功举办。此次产业峰会，由犀牛财经旗下中国第一风投媒体GPLP犀牛财经举办，得到了蓝光地产、凯联资本以及500多位知名投资人、企业家、创业者、媒体代表的支持参与。

2018年中国经济面临的挑战超出预期，但2019年开局，稳预期、提信心成为主旋律，货币政策相对宽松，资本市场触底反弹，开启了一个小阳春。

在各种宏观政策转向下，2019年的中国经济该将何处去？A股是否能够重启牛市？

在此次峰会当中，西南证券首席经济学家张仕元对2019年的宏观经济做了主题演讲，我们一起来听听他的思考。

西南证券首席经济学家张仕元发表主题演讲

“中等收入陷阱”中国有能力跨越

在张仕元看来，中国经济2019年将获得一个不错的发展，GDP增速仍然能保持在6.6%，所以大家要对中国经济有信心。

为什么会对中国经济有信心呢？他从最近研究的一个主题：中国能否跨越中等收入陷阱进行了分析。

从经济学上讲，2018年，中国人均GDP为9000多美金，如果超过1.5万美金，就相当于进入了发达国家水平，而从1万美金到1.5万美金，大概需要6年时间，年均增长为6%，如果是在6%以下，我们这个时间就会延长超过6年，因此，未来中国经济应该以一个什么样的速度、什么样的结构往前走是一个值得讨论的话筒。

想要中国的GDP曲线走出一条持续稳定向上的平滑曲线，跨过去的国家和没有跨过去的国家区别在于能否跨越中等收入陷阱：

首先从GDP的结构、消费占比来看，高收入国家最大的特点是消费占比较高，这一数字为70%。没有跨过去的国家消费占比都比较低，只有50%，这是结构性的特点及问题，如果中国未来要进入高收入国家，消费经济一定是很重要的一部分。

另外是适当的出口，出口和进口是国家产业链中的一个重要环节，保持一个比较高的进出口比例，就说明你在整个国际产业链里面占有比较重要的地位。中国的人工基数决定了你生产什么都会是世界第一，但生产的任何东西也都有可能变成产能过剩，所以中国的出口一定不能低。

此外，在转型过程当中还需要外部资金的助力，需要中国继续保持对外资的吸引力

其实，从2012年开始，中国的外商投资结构里面就缺了一个很重要的投资主体，那就是日本的资金。

从2012年到2018年，这几年期间，日本对外投资总的金额超过5400亿美金，接近45%的资金投向了美国，从制造业，到服务业、金融业，因此，这轮美国的经济增长助力良多。

未来影响中国发展的三个层面

未来，中国经济如果想发展，主要有四个方向：

第一个是要保GDP6%的增长速度；

第二要补齐公共服务短板；

第三要进一步扩大开放引进外资；

第四要提高经济竞争质量，即创新能力。

为什么这么说呢？

高收入国家有一个很重要的特点，就是以下几个方面与发展中国家不同：

首先，公共服务水平相当高。

发达国家享有现代化水平的卫生条件人均占比是80%以上，大部分国家是100%，也就是说基本全部人口都能享受到高水平的公共医疗服务。但中国这个比例还不到80%，而且这个水平还是在2009年医改以后大力发展形成的，如果未来中国老龄化快速上升，那么就需要更多的公共服务和医疗服务。

其次是新能源，中国整个能源结构和发达国家差距明显，整个能源的需求，包括能源未来发展的空间都是极大的。从2008年金融危机以后，全球新能源投资，不管是欧洲还是美国都有非常快速的增长，中国也是一样。

最重要的是创新能力。中国的创新能力最近几年迅速的增长，从每年的PCT全球占比申请的占比来看，中国现在已经超过日本，跃居全球第二。据统计，全球PCT专利每年的年度占比中超过中国的都是高收入国家。对于中国未来的发展，在产业结构升级、产能的改善等方面，PCT专利在迅速的提升。

所以，发展中国经济需要用更长远的眼光考虑跨越收入陷阱这个问题。

中国不惧全球经济下行

2019年全球经济往下走，这是一个大趋势，尤其是发达国家。全球的债务已经背不动了，不管是美国还是欧洲还是中国的债务，债务拓展空间都非常非常小，对于全球经济来讲，中国面临很大的压力，在这样的压力下如何提升？

我们需要借鉴日本的经验。

日本人均GDP从1万美金达到1.6万美金人均GDP用了七八年时间，也就是说从3000美金到超过1.5万美金，全球这些国家平均的时间窗口是17年，中国2008年达到人均GDP3000美金，如果按照这个增长，最好的理想的时间窗口就是2025年，中国的人均GDP将超过1.5万美金。对于目前来讲，往后看也就是6年时间，6年时间如果人均GDP有6%的增收，达到1.5万美金毫无异议。按照目前的速度，这个目标是可以达成，中国经济未来应该不会发生大的经济危机，经济增长速度也不会掉的太快，因为我们会保增长，所以对于未来很多的经济增长，我们会看得比较清楚。

此外，从美国的角度来讲，在美元加息周期的后半程当中，这恰恰就是中国故事表现得最佳窗口。

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