唯品会新财报营收未达预期，特卖还能让其再度崛起吗？

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2月21日，国内特卖电商巨头唯品会公布了它新一季度的财报，这份财报也是它回归“特卖”战略后对外发布的第二份财报。在这份财报公布之前，唯品会的股价涨幅达5.18%，成为中概股当中涨幅较高的企业代表。由此看来，广大投资人对于唯品会的财报还是非常期待的。

不过，在唯品会盘后公布了新财报之后，盘后股价却下跌不少，这或许是由于这次营收没达到市场预期。从财报来看，虽说唯品会的净营收同比、环比虽都有所增长，但增长速度仍呈放缓趋势，这对于要求更高的一些投资人来说，无疑不是一则好消息。

作为国内知名的垂直电商，唯品会曾靠特卖崛起，虽然发展过程中几经转折，但2018年又开始回归特卖，这让其在提升利润方面似乎有了独到的优势。美股研究社从它这几个季度的财报中发现，营收增速明显下滑，这或许是唯品会要真正提振股价需要的解决的大难题。

唯品会新财报营收未达预期

盘后股价跌幅一度超过9%

作为一家深耕特卖领域的垂直电商，唯品会的发展道路并不容易走。从最新财报来看，唯品会当季净营收增至261亿人民币（约合38亿美元），虽说同比增长8.1％，但仍然略低于39.5亿美元的市场预期。

正是受财报影响，根据美股研究社的报道显示，发布财报前，唯品会的股价还大涨5.18%，成为当日涨幅较大的中概股。但盘后发布了财报后，唯品会盘后股价出现急挫，跌幅一度超过9%。

纵观唯品会近一年的股价，唯品会都难以表现出回归此前高位的状态，这不失为一种挑战。

梳理过去四个季度的营收，增速分别为22%、18.4%、16.4%、8.1%，唯品会2018年营收增长持续放缓，从下图可以明显看出唯品会的营收增速在下滑。

营收不及预期这是意料之中，但唯品会这次的净利润似乎给投资者带来好消息。在第四季度归属于股东的净利润为人民币6.887亿元（约合1.002亿美元），比去年同期增长2.3％。按照非通用会计准则，唯品会归属股东净利润为9.136亿元人民币（约合1.329万美元），同比增长2.9％。

这次效益上出现同比增长，可能还是由于唯品会将重点放在特卖领域上，这样能让它集中精力发展主业务，降低其他业务的风险带来的财务拖累。另外据悉在本季度，唯品会开始将一些低利润品类从自营转移到第三方平台，减少它们对效益的影响。言下之意就是唯品会这次的效益主要集中在高收益的产品上，进而也让财报数据在净利润方面不被低利润产品拖后腿。

除了营收跟净利润这两个核心数据吸引眼球之外，唯品会的用户规模同样是个重要的指标，直接影响到投资者跟它的股价。据悉唯品会的活跃客户数从去年同期的2860万增加到3240万，同比增长13%，在电商平台获客越来越难的前提下，唯品会能在用户增长规模上保持这样的增速确实有点意料之外。

但值得注意的是，除了自身战略的转变外，唯品会用户增长的成果背后离不开京东、腾讯对它的战略加持。得益于用户规模的增长，这也让唯品会的订单数据也同比增长。根据财报来看，唯品会在这个季度的订单数从去年同期的1.04亿增加到1.40亿，同比增长35%，订单增长提速自然也让唯品会的营收金额提升。

从唯品会的这份财报来看，营收增速放缓成为它面临的最严峻挑战，这也成为影响唯品会股价的重要原因。根据财报透露的信息，我们可以分析下，为何唯品会的业务营收难以获得高速增长？

唯品会回归特卖并非万全之策

处在巨头夹缝中生存并不易

对于唯品会来说重新回归到特卖这个领域，这也算其无奈之举。相对于其它全品类电商平台，唯品会的市值跟股价就跟它们不在同一个级别，这似乎也决定了它的规模难以有更大突破的可能性。就目前唯品会的发展形势来看，它在2019年仍然面临不小的竞争压力。

其一，唯品会重新回归特卖既是无奈也是束缚。其实唯品会曾经也有尝试做品类产品，只是效果并不如意，如今重新回到特卖的起点这也决定了唯品会的发展规模也会受到限制。站在客观角度看，唯品会特卖升级战略的背后算是它在大环境下推出的一套应对策略。毕竟论知名度跟规模，它跟阿里、京东甚至是拼多多去竞争并无优势。重新回归到特卖，这也决定了唯品会的品类重点放在服装上，这也让它的营收增长受局限。

其二，唯品会获客渠道过分依赖腾讯、京东，这既是机遇也面临大风险。唯品会在去年上半年与腾讯京东展开战略合作后，引流效果还是很明显。根据财报来看，唯品会京东旗舰店为唯品会贡献了23%的新客户；其中借助微信流量入口，腾讯贡献了20%的用户。两个巨头都有很明显的引流作用，这也成为唯品会这个季度的用户增长最强利器。

不过，有一则好消息就是，有消息称京东跟腾讯的战略合作时间快截止，就目前京东的股价跟影响力来看，腾讯很有可能会扶持一个新的电商平台来代替京东。作为腾讯系的上市电商平台，如果唯品会获得腾讯的更丰富的流量资源支撑，唯品会的业绩势必可以对股价提振有明显帮助，腾讯也可以因此获得更加丰厚的金钱回报。

所以，在京东股价很难因腾讯资源导入而出现股价回归的情况下，唯品会反而还成为腾讯少选的对象。这样一来，对于唯品会来说，能否把握住跟腾讯更进一步的战略合作很关键。

同时，对于比唯品会增速更为迅猛的拼多多来说，他可能会是与唯品会争夺腾讯流量资源的劲敌。毕竟就目前拼多多的发展势头在今年内赶超京东只是时间问题，腾讯也可以通过加大对拼多多扶持谋求更大的资本回报。

因此，对于唯品会来说，争取获得腾讯更多的资源倾斜，这既是一个机会也是一个挑战。

其三，除了电商巨头的冲击，一批后起之秀也是强劲的竞争对手。在社交电商没有兴起之时，阿里、京东一直是压在唯品会发展的大山。随着拼多多崛起，这也再次挤压了唯品会的市场空间。据企鹅调研平台发布的《拼多多用户研究报告》显示，拼多多与唯品会用户结构高度相似，相较而言唯品会的竞争优势似乎不明显。对于电商平台来说，谁的用户规模更庞大，谁在各个年龄层次占据的份额更高，它们就拥有更高的话语权，就唯品会的用户结构来看，它仅在年轻的女性用户群认知度高一些。

除此之外，随着社交电商平台盛行，不少专注于去库存、为品牌服务的平台成为唯品会在微信上生态里的劲敌。这些平台在下沉市场占据一定地位，唯品会要想借下沉市场来获客也面临不小的挑战。

根据易观数据，在2018年三季度，唯品会在电商市场中的排名已从第三位跌落至第五，位于天猫、京东、苏宁易购和拼多多之后。唯品会地位的下滑这也意味着它在用户心里的地位在下滑，在众多强劲对手的夹击下，唯品会未来还能从哪些方面打开新市场？

唯品会后续保持业务高增长难

寻求新的突破口圈粉引流很重要

受宏观经济影响，日前投行美银美林将唯品会的评级从“买入”降至“中性”，目标股价定为8.20美元，这也意味着知名投资机构对于唯品会未来的发展前景并不是很看好。就目前国内电商平台的发展情况来看，不论是阿里、京东还是拼多多其实都面临不小的压力，处在二线的唯品会的处境自然也更艰难。未来唯品会仍然需要挖掘平台潜力，进一步来拓展营收增长可能性，哪些方面是可以尝试的呢？

第一，小程序是获客新渠道，唯品会要抓住这个风口。随着微信加大对于小程序的扶持，这也成为众多社交电商平台发力的重要赛道。对于唯品会来说，如何利用好这个流量城池至关重要。借助跟腾讯的战略合作关系，唯品会在小程序上进一步挖掘潜力。对于用户来说，现在很多年轻人的购物理念开始转变，很多年轻人都倾向于更简单更便捷的购物方式，电商小程序顺应了现在市场的趋势，对于唯品会这是一个可以挖掘流量的重要布局。

第二，线上线下齐发力，拓展下沉市场。新零售不仅仅局限在像阿里、腾讯、京东这样的巨头，唯品会也可以抓住这样的概念，在线上线下强化平台特卖的优势，获得更多用户的选择。另外从目前的市场数据来看，低线城市的电商渗透率仍有很大的空间有待发掘。尼尔森相关消费数据报告显示，2017年四五线城市电商渗透率增长高达10%-15%，远高于一二线城市3%-4%的增幅。

第三，产品仍然是用户口碑的关键，唯品会要坚持正品价值。虽说现在唯品会是跟服装品牌合作数量最多的平台，但是如何跟更多知名的品牌合作仍然是重点，比如一线奢侈大牌。近来，也有不少一线大牌开始涉足电商领域，唯品会应该积极跟它们也展开合作，奢侈品牌既能帮助唯品会吸引更多有购买能力的用户群体，还能提高唯品会在保障正品的可信度，确实是一个好的合作方向。

随着国内电商平台之间的竞争愈发激烈，它们在争夺用户下单购买的方式是花样百出，但不得不说谁能更好的吸引到消费者才是关键。唯品会靠特卖杀出一条血路实属不易，但在现有的用户规模基础上，它仍然需要进一步拓展新的流量来巩固它的地位，如何实现大突破这也将影响到它的营收规模，后续我们也看唯品会在今年会有哪些大动作。

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