微软：走向无限和超越

过去的2018年，在苹果和亚马逊关于“全球最有价值公司”的争夺中，微软凭借业绩的稳定表现成功为自己赢得了一席之地。

作为一家科技企业，微软的回报率在过去五年时间内超过标普500指数涨幅65%，并且与标普软件和服务指数保持高度一致。

美国计算机行业协会CompTia曾指出，「在看技术行业时，业务结构将是一个特别重要的因素，因为高增长率的新兴业务很多时候会抵消低增长率的成熟业务」，微软的业务结构可能就是这样，它在个人计算领域内拥有一系列增长缓慢的产品线，但像诸如人工智能、云计算等新兴业务，微软则有很高的增速。

随着技术不断融入我们的日常生活，大型科技企业变得越来越具有竞争力，整个行业进入一个强者恒强的时代，但真正推动行业增长的关键因素其实只有三个：人工智能和云计算是两个高速增长的市场机会，行业内外的战略联盟则是另外一个。这三种关键因素，微软都有很强的影响力。

建立合作关系网

微软如今正致力抓住每个增长的机会，该公司的CEO Satya Nadella无疑是该公司过去几年业绩的关键驱动因素。自2014年Nadella成为首席执行官以来，该公司股价已经上涨228％，比苹果和标准普尔500指数的涨幅更大。

如今微软已经成功地在市场规模高达5万亿美元的软件和服务行业中为自己创造了一个利基市场，该公司的成功得益于三个关键业务部门，即生产力和业务流程，智能云和个人计算，这些业务生态系统相当复杂，并通过收购和合作谋求发展。

在Nadella上任的第二个月，他就决定要全面推广微软的Offce产品，这其中包括iOS平台和安卓平台。在Nadella看来，微软的创新必须要围绕用户需求而非围绕用户设备和平台展开。「我们的首要任务是满足数十亿客户的需求，无论他们选择何种手机或者平台。唯有如此，我们才能持续成长。为此，我们会与长期对手握手言和，追求出人意料的伙伴关系，重振长期关系。」

在开放、合作、共赢思想的引导下，微软开始与苹果和谷歌合作，将Office产品带入iOS和安卓平台；与Facebook合作将游戏应用《我的世界》带入Oculus Rift平台；在云计算市场，微软Azure和亚马逊AWS是一对直接竞争对手，但也没有妨碍微软的必应成为亚马逊Fire平板电脑的搜索引擎。

时至今日，微软一直拓展自己的合作伙伴群体。仅在过去一个月，为了提高自身在软件和服务行业的地位，微软已经连续签订了几项协议。2月4日，微软购买了DataSense平台。1月15日，微软与Walgreens签订了为期七年的协议，以提供数字健康机会。1月7日，微软宣布与Kroger合作，开展数据驱动的互联商店体验。

微软还在去年12月初与万事达卡合作，致力于数字身份管理；11月初，微软则联手在沃尔玛开设了一个联合工程办公室。当然，还有最重要的一点，那就是去年10月以75亿美元的价格收购了GitHub公司。

人工智能带来各种可能性

在人工智能治理中心最新发布的一项调查中，超过三分之一的受访者认为，高端机器智能将对人类产生“坏”影响，超过80％的受访者认为对机器人和人工智能技术需要谨慎处理 。但有意思的是，尽管人工智能的发展存在各种不确定性，但微软却是人们心目中最值得信任的人工智能公司。

人工智能的市场规模预计2016年至2022年的复合年增长率将达到62.9％，到2020年，市场规模收入将增长到近500亿美元。当我们考虑到人工智能将成为行业增长的一个关键因素时，这种信任可能就变得尤为重要起来。

如今微软的人工智能技术在众多领域取得了突破性进展，最近他们与Walgreens Boot Alliance建立了合作伙伴关系，这是微软在医疗保健领域的一个缩影。微软还在医疗保健行业中拥有几个重要的合作伙伴，从临床研究公司Veradigm到可以检测心脏病发作风险的EarlyWarning，再到应用程序ThoughtWire 。微软还计划将Azure API对整个行业开放，以便在云端共享健康数据。

云计算的想象空间

云计算已经成为许多顶级公司关注的焦点，亚马逊如今是这个市场的领导者，并在每个地区占据主导地位。微软则紧随其后，在大多数地区排名第二，尽管Azure在最近一个季度的销售额则增长了76％。

云本身就有巨大的增长空间，过去三年，IaaS + SaaS收入增长了800亿美元。未来5年，IaaS + SaaS的收入预计将增加3000亿美元，这意味着每年将增加600亿美元。与2018年7%的市场渗透率相比，预计未来几年，在1.8万亿美元科技市场的市场渗透率将增长至24%。

微软的Azure平台预计将带来70倍的收入增长，而亚马逊的AWS平台预计将带来11倍的收入增长。

AWS比Azure更具先发优势，因为他们在2006年首次推出市场。从2006年到2016年，亚马逊用了10年时间从该产品中获得了首个100亿美元的收入，但仅仅用了两年时间就增加了下一个100亿美元。现在他们预计仅2019年就能赚到100亿美元。

微软也在走同样的道路，但亚马逊领先了两年。2020年之后，微软应该会经历最大竞争对手亚马逊所经历的快速增长过程。预计到2021年，微软的营收将增加100亿美元。

这两家公司对于他们产品的确切利润都并不太透明。从2017财年到2018财年，亚马逊AWS的收入同比增长46.94％，低于此前的增长数据。对微软Azure进行相同的分析，其年增长率为17.6%，远低于亚马逊的增长指标。亚马逊AWS在季度增长率方面也领先，从第三季度到第四季度的收入增长了45.3％，而微软在同一时间段内增长了20.3％。

微软收入：

亚马逊收入：

微软的Azure比其竞争对手有一些明显优势，尤其是在定价方面。众所周知，亚马逊AWS通常不是最便宜的选择，但它们提供的服务比同类产品更多，而谷歌的云产品线往往是最昂贵的。

与此同时，微软的覆盖范围也远比竞争对手更大，每月还有120多个新产品订阅者。微软拥有业内最大的合规服务，这对企业界的长久发展至关重要。

微软正在大部分关键领域实现增长，Azure将为这家公司提供巨大的机会，游戏和硬件产品也会是不错的机遇。

在最近的一个季度，微软的个人电脑收入不及预期，该公司指出，这背后的原因是供应链上的意外。然而，他们的智能云业务超出预期10.7%。

Office 365 商业版也是该公司的一个强劲增长板块，用户基数比第一季度增长2.5％，但为微软在Office消费端的产品方面遇到了麻烦，从Okta了解刀的数据，微软Office 365的受欢迎程度已经达到了极限。

Surface设备也刚刚发布了「有史以来成功的季度」，第二季度的收入为18.6亿美元，同比增长39％。首席财务官预计下个季度将实现20％的收入增长。

该产品系列中有几款新设备，其中包括名为“Andromeda”的产品，这是一种“可折叠的双屏设备”，这可能是微软下一次打入智能手机市场的尝试。

亚马逊和微软谁更值得持有？

微软相对于竞争对手的优势在于其产品的多样化和地理覆盖范围，该公司从生产力和业务流程，智能云和更多个人计算领域获得大致相同的收入。个人计算领域经历了同比增长最慢的7.6％，但其他两块业务的年增长率却是大致持平的，分别为20.1％和17.6％。

相比之下，亚马逊大约有超过50％的销售额来自在线商店。亚马逊更依赖于美国的销售，其收入的68％来自国内。微软大约50％的收入来自美国，另一半则来自其他国家。

在过去三年中，亚马逊的表现优于微软和整个行业。微软与标准普尔500软件指数大体一致，收益率为111.8％，而该指数的表现为115.18％，这意味着微软有足够的空间缩小差距，并可能赶上亚马逊215.79％的回报。

在估值方面，众所周知亚马逊的交易成本较高。整个科技行业的估值在过去几年中都有了大幅提升。微软的TEV / EBITDA为15.44，而亚马逊为28.43。科技行业的均值为19.92，因此与整个行业相比，微软的估值还较低。

微软在经营业绩和流动性方面表现强劲，但在偿付能力方面落后于同行，它们的利息覆盖率低于竞争对手，尤其是EBITDA/利息支出和FFO占总债务的比例。总债务与资本之比几乎是同行的两倍，总债务与收入之比也几乎是同行的两倍。

该公司一直在大力投资研发，这有利于他们的持续增长。面对亚马逊在云计算市场中的竞争力，这样做很重要。

微软的现金流量并没有像过去那么强劲，最近一个季度的同比增长压缩了近9％。他们的自由现金流也有所压缩，但12月18日的年同比仅下降了1.8％，这比2018年早期的17.2％的负增长指标要强得多。

微软有巨大的成长空间

微软拥有强大的品牌和多元化的产品组合，这家公司对合作和伙伴关系持开放态度，但也面临一些弱点，例如没有利用潜在的规模经济，以及在行业某些方面的潜表现不佳，例如消费品。

如果我们进入全球经济放缓状态，微软提供的产品需求将有可能下降，并且监管框架可能会损害业务。但总的来说，云计算正在为微软提供持续增长动力，这块业务的价值相当高，并且可以通过游戏和Surface产品线的扩展在云计算市场之外拥有许多增长机会。

微软需要专注于改善现金流，但微软经历了强劲的收入增长，预计未来将保持稳定。微软所有的盈利率在2018年期间都有所改善，似乎该公司正在解决它过去遇到的一些问题。

微软是一个不断变化的行业中的常数，对于需要风险较低的方式来接触科技行业的投资组合来说，这是会一个非常不错的选择。

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