安博教育二次上市半年考 浴火重生还是重蹈覆辙？

作者：艾森

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

美股虐我千百遍，我待美股如初恋，安博教育以实际行动践行了这句话。

在2010年上市之前，安博教育曾获得过总金额约1.7亿美元的四轮融资，还动用超过16亿人民币疯狂收购近30所学校和培训机构。然而，上市之后的安博因私有化邀约、大股东诉讼、股东辞职等各种风波，于2014年被迫退市。彼时，安博教育业绩亏损10.83亿元，市值蒸发约98%，一下子从“凤凰鸟”变成“落汤鸡”。

时隔多年，安博教育终于在2018年6月份再次登陆美交所。上市半年后，安博教育后续走势如何？

GPLP犀牛财经带你一探究竟。

浴火重生 还是重蹈覆辙？

卷土重来的安博教育似乎志在必得。

虽然表面上看起来与当年的安博教育并无区别。

2010年，安博教育第一次上市选择的是纽交所，而这一次则是全美交易所。

2018年美国当地时间6月1日，安博教育再度在美上市，股票代码“AMBO”。不过，相较于八年前铺天盖地的消息，此次IPO可谓极度低调。

国内媒体对此事的报道也寥寥无几。当然，这可能也与其之前的“名声”有关，大肆宣传可能会让上市这件喜事变“丧事”。

在股价方面，安博教育此次发行价为4.25美元一股，与8年前的10美元可谓天壤之别。截至到2019年2月13日，安博教育收盘6.30美元，相比发行价有所增长。

据其招股书显示，此次IPO，安博教育计划发行150万ADS，募集资金总共不超过776万美元，将用于升级和扩展学校和学习中心、培训教师、研发教育内容，以及资助海湾州立学院的营运。

从募集资金量这方面来看，相比于2010年的1亿多美元，似乎有些不够大气。不过也有观点认为，不管是低调还是低募资，都显示出经历过挫败之后的安博希望更加沉稳，毕竟他们也不想再一次经历滑铁卢。

不过，除了上述差别，其实二者还是略有不同。

第二次上市的安博教育已然发生了很多的变化。

2014年5月从纽交所强制退市或许给安博教育带来了很大的打击，作为当年教育行业的重大事件，安博教育似乎一直在吸取当年的教训。

比如，从业务布局来看，退市之后的安博教育似乎在重新布局新业务，比如K12、民办学校。

如今的安博教育则在砍掉很多业务之后转型为“K12+职业教育”双轮驱动的教育公司，而且K12教育业务占比明显高于职业教育业务。

根据其招股说明书，GPLP犀牛财经发现——2015-2017年，安博教育的K12业务营收占比为61.1%、65.7%和64.8%;职业教育占比为38.9%、34.3%和32.7%。

此外，从两次招股书中GPLP犀牛财经还发现，历经七年时间，安博教育大大缩减了全职员工和兼职员工数量，而且每一项职能人数均大幅度减少，不知这精简了的人员在节约成本的同时会不会限制安博教育的发展？

而且，从资产负债率方面看，GPLP犀牛财经整理发现，2014年安博教育的资产负债率就已超过100%，呈现全部资产已不足以清偿其债务的客观状态。2014年、2015年、2016年安博的资产负债率分别是103.52%、85.81%、88.22%。2017年第一季度的负债率为89.62%，也就是说，安博近两年的负债率均接近90%。

重整旗鼓的安博教育，看来结果似乎仍然差强人意。

努力了这么久，如今知道还是如今的结局，不知道安博教育是否会哭晕在厕所。

重蹈覆辙 安博的复兴之路遥遥无期？

除了高负债率之外，困扰安博复兴之路的还有资本运作。

成也萧何败萧何。

四年前安博教育被迫退市，其中最主要的原因为它通过资本运作，大肆收购优质教育机构，随后整合不良，最终走下神坛。

四年之后，安博的这个旧习依旧未改。

在最新披露的招股书中，安博称，将通过选择性收购机会继续创造协同效应; 继续通过关闭不良业务和建立智能化运营服务作为新的收入驱动业务。

由此，GPLP犀牛财经观察，或许经历了一次教训之后的安博教育并没有吸取这个严重教训，未来依然会买买买，或许可能会更加谨慎，并且注重经营。

然而，这依旧成谜，对于那些买来的资产安博教育能够经营成功？

资本是把双刃剑，它可以帮助教育机构扩大规模，快速成长；然而也同样会使其陷入资本游戏的漩涡中无法自拔，忘记初心。

对此，京翰教育前高管表示。“中国的职业教育市场还是很大，如果安博能够痛定思痛，抓住竞争者还比较小的这种契机，踏踏实实去做，我认为它还是能够在职业教育领域杀出机会来的。但如果还是靠资本运作，人才引进和运营管理做的不够，还是会遇到困难和问题。”

而且，在发展的过程当中，且不仅仅是资本的问题，还有可能面临政策这个拦路虎。

或许在2018年，大部分教育公司就曾感受到政策的威力——2018上半年政策一片大好间接导致了教育公司的上市热，2018年下半月局势却急速转变，新出台的政策于无形间给了众多教育公司当头一棒。

这一系列监管新政的出台将加速教育行业优胜劣汰，有特色、有品质、能实现管理和技术能力升级的K12培训机构可能活下来、且活得更好。K12教育培训进入下半场，烧钱不可持续，回归理性和教育本质。

而且，在这场席卷全国的“血雨腥风”中，安博教育同样也遭受波及，甚至可以说二次上市的安博教育可谓是又一次站在了风口浪尖之上。

摆在其面前的，又是一次“向左走，向右走”的难题。

这一次，安博教育是被拍在沙滩上还是超越上一次上市，能否重蹈覆辙？

结果取决于它面对危难的能力。

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