汽车之家涨幅稳居中概股第一背后，我们看到美股投资哪些启示？

2018年对投资者来说可谓“灾难性的一年”，房地产、股票、比特币、P2P……各种资产的回报都不甚如意。这其中，既有缩水高达75%的比特币，也有一向让股民失望、达到24.6%的上证综指，哪怕是一向企稳、经历过2008年金融危机后十年牛市的美股，也在2018年跌进熊市空间。

在悄然崩塌的美股市场，中概股们自然没能独善其身，齐齐下挫，连持续增长3年的阿里巴巴等知名中概股都纷纷遭遇滑铁卢。

熊市里鲜有赢家，但也有少数几家公司能够跑赢大盘。2018年中概股市值超过15亿美元的互联网科技公司中，虎牙全年市值涨幅29%，B站则为26.87%，汽车之家的市值涨幅则为22.26%，这三家位列市值涨幅前三名，不过虎牙和B站都是2018年新登陆美股中概股；而在市值超50亿美元的中概股公司中，汽车之家也稳居第一。

之所以限定市值作为比较的门槛，是因为对于市值体量越大的公司，大幅市值增长的难度更大。而在市值超过50亿美元的中概股之中，汽车之家的市值涨幅则是年度第一。此外汽车之家营收、利润连续三年30%以上增速。

也正因其优异表现，汽车之家刚刚在证券之星主办的“资本力量·2018年度金融企业价值评选”中，斩获了“中概股杰出投资价值奖”，这或许能够对我们在牛转熊的美股投资中引发不少启示：

一、选择细分行业的龙头股

在美股上市的汽车概念中概股中，既有像团车、优信二手车、易车这样的互联网+汽车信息或交易类公司，也有像蔚来汽车这样的新时代车企品牌，但这些公司在资本市场的表现却都差强人意，与汽车之家形成了鲜明对比。

从这个事实出发，可以认为在同类概念企业中，价值投资或许更应该选择龙头型企业。特别是对于互联网相关的项目，马太效应往往更加明显，行业中，7-2-1的市场份额分配规则始终奏效。在某一高维或者入口级领域建立优势的企业，往往也更容易对相关领域其他公司进行降维打击，使其不仅能吃下自己所在市场的绝大多数市场份额，也能够延伸到更多的领域。

从另一个角度来看，细分领域龙头企业的抗风险能力会更强。在如今这个因外部环境的变化而引发系统性风险，导致整个美股甚至是全球金融市场疲软的大背景下，像汽车之家这样的行业龙头反而能够逆市实现股价增长，展现出很好的抗系统性风险的能力。

正如巴菲特那句经典的投资名言一样，“当大浪退去，才知道谁在裸泳”。当系统性风险降临时，那些真正有价值的公司反而更容易被凸现出来，成为优质的投资标的。

二、业绩好是投资的前提

股票的价值某种意义上是市场对这家公司信心的反应，而最直接影响信心的是这家公司的业绩，一旦业绩爆雷，即使是苹果、亚马逊也会面临大幅度的股价调整。近期苹果因业绩变化带来的股价大幅下挫便就是这样的案例。相较之下，依托于B端订阅制服务业务的微软业绩则更加稳定，股价受到波动影响也更小。

汽车之家连续两年多业绩不断超出预期，在获得平安加持后，业绩增长进入高速稳定发展期，2018年前三个季度汽车之家的净营收分别为12.88亿元、18.7亿元、18.9亿元。2018年整体业绩增长的利好势头也是直接反映到股价增长的加速上。

在最近两年的财报中，汽车之家的毛利率几乎稳定维持在80%以上，费用率则从未超过60%，保持着一份十分健康的业绩成绩单。当然，业绩成绩单永远只能代表过去，一家运营良好的企业是否可以继续领跑下个十年，持续保持竞争力的“护城河”才是重中之重。

三、需要有独特的护城河

护城河是一家企业抵抗各种风险的堡垒，对微软这样的大企业而言，云计算和企业软件的组合配搭，带来的企业客户粘性和高迁移成本是它的护城河，是帮助微软在这个资本寒冬中成功登顶全球企业市值排行榜的帮手。

而对规模略小的企业而言，护城河则是其能够抵御竞争对手，尤其是巨头扩张的立身之本。以手工电商ETSY为例，之所以能够在亚马逊、eBay等巨头的夹缝中依然实现逆势增长，很大程度上得益于其切入了一个巨头并不擅长的细分品类，并在这个细分品类的基础上聚集了两端足够多的用户和商家。

说回汽车之家，其始终深耕汽车产业链，借助“智能营销3.0”紧扣行业发展上下游痛点，以智赋能，以消费者心智占领、销售转化和竞品拦截为营销创新突破点，以合作共赢的生态布局，这种围绕某个细分领域深耕所带来的生态本身就是其最大的竞争壁垒和护城河。

自汽车之家董事长兼CEO陆敏上任后提出“4+1”发展战略以来，汽车之家一直在积极地打造“车媒体、车电商、车金融、车生活”为一体的汽车生态圈。在平安加持之下，汽车之家顺利的从精品内容切入到保险、车贷、二手车市场，以用户价值为核心，在汽车之家上享受到从始至终的一站式购车服务，方便用户的同时，也最大化汽车之家的入口价值，实现了内容流量的高价值变现。

2018年8月，汽车之家将这一战略升级为“4+1”智能汽车生态圈战略，这次战略升级是紧抓行业变化的因势利导。在汽车之家董事长兼CEO陆敏看来，“‘求新求变’是平安的基因，拥有互联网基因的汽车之家更应如此，必须紧跟时代潮流，不断进取，跳出自己的舒适区，团队才会进步。”这种战略布局让汽车之家在流量、内容、团队、大数据、线索等层面都形成了足够深的护城河。

从汽车之家近期的动作来看，这次战略升级绝不是一蹴而就，而是在求新求变中，水到渠成的结果。护城河的建立可以追述到更早，落地了经销商服务平台、二手车服务云平台、泛汽车自媒体内容及服务平台“车家号”、大数据产品“车智云”等战略级产品。2018年汽车之家又战略投资天天拍车，发布汽车点评App，进一步深耕整个汽车交易服务产业的上下游，进一步深化自己的护城河。

四、满足经济发展未来趋势

良好的业绩，足够深的护城河，是一家企业的基本面，但任何一家企业都无法脱离大的社会、经济、科技趋势而独立于世。正如吴军博士曾总结的那样，“科技的发展不是均匀的,而是以浪潮的形式出现。每一个人都应该看清楚浪潮，赶上浪潮，如此，便不枉此生。”如个人是这样，如公司也是同样。

趣头条在满足人性的基础上迎合了三四线城市的信息消费需求，拼多多在消费分层时代凭借性价比取得指数级增长，在互联网化渗透到产业界之后云计算和企业软件服务领域表现明显强于大盘，这些都是顺势而为的表现。

汽车行业的整体下行，和营销线索转化的难度增加，使过往粗放型营销投放方式一去不复返。接下来，汽车行业如何实现销售线索高效转化是整体行业发展的关键所在。汽车之家早已通过智能化数据运营发力智能营销，为这样的行业变革趋势做好了准备。

陆敏在2018年11月的乌镇第五届世界互联网大会和广州车展上就提出了解决汽车行业销售问题的“心智占领+竞品拦截+销售转化”三位一体的新营销观，这个对主机厂和经销商具高操作性的营销解决方案，为中国汽车销售勾画出一个可期望的汽车销售远景。

五、从企业转型到基业长青

全球经济在下行周期中，无论是巨头还是其他企业，都必然面临冲击和变革。2018年几乎可以被称为中国互联网公司们的转型之年，阿里从电商到新零售，百度从移动搜索到信息流再到人工智能，腾讯从消费互联网到产业互联网。

企业转型并非易事，延续并扩大自身优势是成功的一个关键因素。早在2016年10月，陆敏刚入主汽车之家4个月，就提出汽车之家从“基于内容的垂直领域公司”转型升级为“基于数据技术的汽车公司”。

2017年底他曾对媒体表示，“在当前的环境下，要想持续革新，除了要不断学习新事物，还要有危机意识和超前意识，比如换位思考同赛道的竞争者们要超越汽车之家会如何做。更须认清市场发展趋势，去引领它，而不是被动跟随”。

事实上，汽车之家的转型之路也的确走在行业前列，保持着自身的领先优势。正是这种居安思危，在企业发展的各个阶段都提前做出正确的选择，持续创新，才是汽车之家能够实现逆势持续三年增长的核心所在。

如果说基于内容的汽车垂直媒体平台是汽车之家的1.0版，那么2.0形态就是逐渐扩大平台化的内容、交易、服务，再到现在3.0阶段，由AI+大数据+云服务驱动的智能汽车生态圈。可以看见，每一个阶段的迭代创新，都是建立在汽车之家自身业务发展特点和整个行业发展形势的交汇点上，并且一直超前于行业水平。

对于一家目标是基业长青的企业而言，技术周期、经济周期、行业变革周期等等这些都是不可抗拒的客观规律，而对于一个企业而言，能够做的则是不断顺应趋势，及时地调整方向。

六、拥有深耕产业链的能力

正是由于这些企业能够持续洞察行业需求，超前部署战略升级，积极推进转型落地，我们才能看到阿里在电商的基础上，发展出了物流和金融；微软则不断深耕生产力工具，从操作系统到办公软件，再到如今的云计算业务。

转型意味着跳出舒适区，但并不意味着跳到一个完全陌生的领域，深耕产业链的企业才能够在未来的竞争中走得更长久。

如今汽车之家已基本完成了基于数据技术的汽车公司的转型，又先后落地了经销商服务平台、二手车服务云平台、泛汽车自媒体内容及服务平台“车家号”、大数据产品“车智云”、智能营销等战略级产品，如今，正在加速落地3.0阶段，即以ABC（AI、大数据、云计算与服务）为核心的智能化赋能用户和商家，构建智能汽车生态圈。

而且互联网行业当前正逢步入下半场，汽车之家两年半来的战略、布局、动作等恰恰契合了互联网下半场的趋势。

相较于外界的看法，甚至是机构的研究报告，资本市场的反应或许才是最真实的，因为资本市场是在用真金白银而不是墨水二两来为一家公司投票。

汽车之家在2018年领涨中概股并非偶然，其已有业务的成熟度，对未来潜在发展空间的判断与布局，正是支撑其市值的基础。

显然，汽车之家正走在一条对的路上，而正像巴菲特说过的那样，“如果你在错误的路上，奔跑也没有用”，反之却完全不同。

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