真趋势与伪风口｜新经济100人三周年鉴

撰稿 | 李志刚吴慈彬

2016年1月8日，新经济100人创立第一天，发布《2016年后，新巨头将在这些领域诞生》，对未来的新经济趋势做了细致的预测。

中国增长的新动能，必然来自新经济。投身新经济的创业者大军中，必然诞生未来的世界级公司、行业巨头。

作为最懂新经济的创投服务平台，我们从创立第一天开始，就希望帮助创业者、投资人全面了解新经济趋势，既俯瞰高山大川的脉络走势，又透视毛细血管的微观动态。

创业者需要「观天象」。但是趋势是一个长时间维度的概念，需要保持耐心，以结果为导向。三年为期，从2016年到2018年，我们细致地观察创业生态里的生长与消亡，验证结论的真伪，修正我们的预测模型。

2019年1月7日，我们可以告诉大家，这三年以来：

80%的趋势判断已经不同程度地被验证；

从三四千家公司里筛选出并报道的231家公司，死亡率为0。

精准预判的背后，是新经济100人以趋势和人性为基础的理论框架。人性考量，见仁见智；而趋势如大江大河，无物可阻，时间和事实将清晰证明。

今日的文章，我们复盘过往预测，展望下一个三年。

-我们预测并被验证的大趋势-

01 消费升级

消费主义和移动互联网的结合，将重塑中国的各行各业。
性价比让位于品味，从某种程度来讲，得屌丝者得天下的观点在失去它的竞争力，屌丝经济、免费经济将难以为继。
——《2016年后，新巨头将在这些领域诞生》

消费升级最明显的现象，是移动互联网终端设备——国产智能手机价格不断上升。华为高端手机价格已突破5000元。被视作「厂妹」使用的vivo、OPPO旗舰机价位也达到4999元，主流机型2000-3000元。智能手机，并不能再以低价作为核心竞争力了。

在城市社区里，杂乱无章的小店或被互联网公司改造，或被明亮整洁的便利店替代。廉价、品质不稳定的菜市场摊位，被社区水果店、生鲜店所替代。号称一年销售3亿杯的香飘飘奶茶，2018年上半年亏损超5000万元。5元一杯的杯装奶茶衰落，客单价15元的门店茶饮品牌崛起，代表之一的「奈雪の茶」估值超过60亿元。

移动互联网和消费主义，深刻改变了中国的消费生态。

消费分级和消费升级都在不同的阶层和地点同时展开，消费效率和消费体验也在不断进行变革改造，新零售就是这一趋势下的集中体现。

未来，30万亿市场规模的新零售行业，将会诞生出20家百亿美元级别的公司。新零售的本质，是通过技术手段提升企业管理能力，改进上下游供应链和物流，从而对整个行业的成本和效率进行优化，让零售能够爆发出新的活力。

02 社交电商

平台电商的战争已经结束了，在阿里巴巴和京东教育完市场之后，以移动为驱动的电商会更加细分：移动的屏幕小，不能像PC端堆积海量的SKU，必须聚焦划分更为细致的群体，精准满足同一群体的需求。为了以更便宜的代价找到同质化的一群人，这些垂直电商选择社交的方式聚拢人群。
——《2016年后，新巨头将在这些领域诞生》

2018年，电商乃至主流媒体的目光都被横空出世的拼多多吸引，7月26日，成立三年的拼多多顺利上市，目前市值为242.6亿美元。

招股书显示，2017年拼多多的获客成本仅为11元/人。而根据第三方报告，2017年阿里巴巴和京东的获客成本则超过了250元/人。地域分布上，拼多多有88%的用户处于二三四线及以下城市，41.6%的用户位于四线城市及以下地区。

数据表明了社交电商在获客成本和用户池深度上的巨大潜力。

2015年12月，新经济100人创始人兼CEO李志刚和拼多多创始人兼董事长黄峥首次见面，李志刚对刚完成A轮融资的拼多多的定义是「反京东的淘宝升级版」，并且在调研结束后判断，这是一家百亿美元级别的公司。2016年2月，新经济100人成立的第一个月，访谈拍摄的第一位CEO就是黄峥。

继小巨头拼多多之后，2018年社交电商和社区团购的兴起，再次验证了该趋势。以会员制社群电商作为主要商业模式的有好东西，已经拥有了数百万会员和每月1亿元以上的GMV。多家公司和顶尖投资机构相继进入社区团购赛道。

2016年，我们判断社交电商是未来的同时，也看到了社交电商对微信生态的极度依赖，以及潜在风险。

微信的社交优势一骑绝尘，有的公司将根基建立在微信上，如果没有后端对供应链的参与和改造，没有对用户和商家的掌控力，这样的公司再高的估值依旧是沙滩上的阁楼。
——《2016年后，新巨头将在这些领域诞生》

在社交电商和社区团购成为风口的当下，这段文字我们再次强调。

03 教育

2016年以前，中国最大的线下教育公司新东方的市值从未超过50亿美元。未来几年内可能会出现数家几十亿美元的公司，也有可能出现百亿美元的公司，但百亿美元的在线教育公司只会出现在这两个领域：英语和K12。
——《2016年后，新巨头将在这些领域诞生》

2016年，新东方和好未来都是数十亿美元的上市公司。2017年4月下旬，新东方成为首只市值超过100亿美元的教育公司，而好未来市值最高突破200亿美元。这两家公司聚焦在英语和K12领域。

2015年11月，新经济100人首次报道了在线教育公司VIPKID，当时VIPKID估值数千万美元，现在估值已经超过50亿美元。

上述公司在股价、估值上的表现给教育产业打了兴奋剂。我们却在2018年的资本狂飙突进里忧心忡忡，写下一篇专栏《在线教育泡沫严重，该降降温了》。

就当下的技术手段、商业模式来看，通过不断增加老师数量来提供教育内容的供给，依旧是主要途径。但是依靠老师数量堆上去的供给会给公司管理、成本带来巨大的挑战，必然存在天花板。

未来，教育公司需要依靠技术来解决供给、管理、成本等问题。一二线城市市场竞争趋向饱和，在线教育公司的获客成本居高不下，竞争将下沉至三四线城市。这些城市线下教育资源更加匮乏，潜在的在线教育市场会大过一二线城市。

不过，教育需要人性和温度。因此，未来教育公司将是技术+老师的结合。

04 农业

农业前景虽然好，上游的农产品生产更适合战略投资，而非是风险投资。农产品生产的生产周期特性注定了四五年内看不到回报，前期投入时间长、投入大，好处是有长达近20年的回报周期。农产品是非暴利产业，会有长期、稳健的回报。
这两年，生鲜电商是投资热点，但99%的生鲜电商会死在春天到来之前。生鲜电商受制于两大顽疾：第一，电商天然地追求规模化，然而规模化必须有上游产品的规模化，如本文前述，上游农产品生产规模化、标准化暂时无法解决；第二，全国冷链物流和最后一公里的配送成本居高不下，流通中的损耗率是生鲜电商降低成本的桎梏。中国冷链的建设不是一家公司、几家VC在短时间内能够解决的，这需要各种社会力量的动员。
——《2016年后，新巨头将在这些领域诞生》

关心粮食和蔬菜，就是在关注趋势和未来。

食品供给和安全具有战略意义，因此18亿亩耕地一直是政策执行的底线。

此外，农业的兴衰，左右着乡镇经济的发展，也会对其他行业产生影响。农业对生鲜电商的影响就是最好的例子，风口的分析，我们会在后续展开。

2018年，农业土地流转已经在进行，政策把中国农业往集约化，规模化，高效率的方向引导，同时落实优惠和福利政策，对农户进行补偿和鼓励。

冷链快速发展，九曳供应链等2B服务公司已经形成了成熟的保险冷链解决方案，能够为电商服务，也能够为产地直发提供服务。

同时，消费端的变化更加显而易见，从早期的生鲜电商到社区门店，再到盒马鲜生的新式KA卖场，商业模式的演化、消费需求的集中、用户数据的沉淀，倒逼上游农业生产方式的变革，使得订单农业的未来前景更为明确。

现有的订单农业模式，先从下游加工厂和农产品品牌商处拿到订单，然后在上游组织农户规模化种植和养殖。在整个种植和养殖过程中，平台不仅集中采购种子、化肥等农资，还组织各类农机合作社参与生产，并监督生产过程。产品成熟，检验合格后，平台以不低于市场的价格从上游收购，再按协议价格卖给下游加工厂，赚取差价。

新经济100人报道过的一家农业供应链公司，2017年订单农业收入3000万元；2018年预计8亿元。

05 金融

95%以上的互联网金融公司将在2016年后的两年左右倒闭，不仅是创业的5%生存法则，还有互联网金融的特殊性，创业公司将面临更加严厉的政策监管。经过近两年淘汰后大概活下来的互联网金融公司不会超过200家，从中再存活下来几十家从数十亿美元到数百亿美元的公司。
——《2016年后，新巨头将在这些领域诞生》

新经济100人坚信技术能改变金融，也让更多的人享受到金融服务。过去三四年，中国互联网金融泥沙俱下，强力的监管整顿必然来临。2017年8月，我们在内部会议里叫停了对现金贷行业的关注。当年11月，现金贷行业就受到了强力的监管打击。2018年，P2P爆雷进一步印证了我们的判断。

06 养老

2014年末中国老龄人口超过2亿人，以后会逐年上升，20年内老龄人口将达到3.5亿，这是一个庞大的数字，超过大部分国家的人口数量，同时，老龄化将带来很多商机。
过去，一般认为老年人节省、舍不得花钱。他们的儿女可以为互联网上的老年人服务买单。例如，处于中产阶级的儿女在互联网上了解有资质的护理人士情况，下订单，护理人士就按时到他们父母家里，给他们父母做按摩、洗澡、买东西。现在老年人的消费观念也在发生变化，在四川一些小县城，当地旅行社组织「夕阳红」旅行团固定往返成都——泰国，有的退休老人甚至到澳大利亚、新西兰一住就是半年。抓住这一群体的钱包，也会为创业者和他的伙伴们带来丰厚回报。
——《2016年后，新巨头将在这些领域诞生》

从人口结构看，中国将进入老龄化时代。养老将会在未来成为一个百万亿级的消费市场。我们判断，养老市场的爆发会在2020-2025年以后。

届时，60后开始退休。他们是享受了中国经济腾飞红利、接受了西方自由思潮冲击的一代。相比前辈，他们更注重自我，乐意为身体健康、精神愉悦、物质满足进行消费，而非节衣缩食地度过晚年。

养老产业的发展是社会性的系统工程。在社会福利端，保险制度和养老福利制度需要进一步优化和改革。在民营企业端，需要不断满足市场需求。养老护理、养老地产旅游、养老用品和养老金融，都存在广阔前景。

07 精神消费

在线娱乐领域是娱乐集团与娱乐集团之间的战争。大约是两年前，我曾经写文预判：
这些娱乐集团的业务结构是相似的：既有内容又有渠道，既有新媒体，也有传统媒体。虽然他们的切入点开始是不同的：传统娱乐媒体公司通过投资、收购的方式进入新媒体；新媒体通过收购、投资的方式，获得更加丰富的内容。再细分一点，可能有的公司从门户网站切入，有的公司从即时通讯工具切入，也有的公司从搜索、电子商务或者其他互联网应用切入。殊途同归，大势所趋，中国未来将诞生五六家综合性娱乐传媒集团。
饱受盗版摧残的创作者或者创作机构，终于能够看到知识产权红利的曙光。
——《2016年后，新巨头将在这些领域诞生》

2016年到2018年，精神消费趋势明显：

正版环境强化，付费会员数量急速攀升，平台、创作机构都受益于知识产权的保护。

腾讯音乐月活超过8亿，会员数超过1.2亿。同时爱奇艺的付费会员超过8000万，网易云音乐月活用户超过4亿，在精神消费领域，用户的付费习惯正在不断建立。

腾讯自制综艺节目《创造101》的粉丝，为选手累计花费5000万元。爱奇艺的《中国有嘻哈》以及《偶像练习生》，在粉丝集资支持和爱奇艺会员的基础上，也通过购买赞助商产品，实现了对实体商业的助力。

以《中国有嘻哈》为例，通过饮品中的券码投票，农夫山泉维他命水铺货同比增长195%，销量增长同比超过50%，实现了产品销量的暴增。

08 重公司

重公司的价值越来越高，谁对线下供应链的参与越深，涉及更多的动态交易，对价格体系的改造更深，使供需双方的关系更加高效，谁就越有话语权。
——《2016年后，新巨头将在这些领域诞生》

2015年，流量红利接近尾声。当流量被巨头把持的时候，后进的创业公司突破巨头的桎梏越来越难。与其在巨头的优势领域正面刚，不如避开巨头的主航道。巨头的偏好是轻、标准化、可快速规模复制。

重公司反其道而行之，做的是巨头不愿意做、或者没法做的事，从而树立壁垒。

重公司有三个特点：

○ 掌控供应链；

○ 劳动密集型；

○ 技术驱动。

这三个特点的成立，旨在提升用户体验、提高效率、降低成本。

在流量红利时代，大家用补贴等方式收割用户。在流量红利消失之后，留存用户需要将用户体验做好。中国创业公司从电商到O2O再到新零售，已经将用户体验的「便利性」推到了极致，即时配送能够在30分钟内送货上门。

但是要将用户体验整体推向极致，不是美团或者阿里巴巴自身就能完全解决的，必须聚合上游的商家、供货商共同参与。而传统的商家往往意味着管理、运营是非数据化的，供应链环节冗长，对用户体验响应不及时。

这就意味着，重公司必然通过技术掌控、深入改造供应链，才能实现提升效率、降低成本的目的。

09 风险投资行业的洗牌

这是中国创业的残酷，很多行业只有老大才能让风险投资获得丰厚的回报，在一家优质公司上获得的回报将远远超过这只基金所有的成本。能用
『还行』『还不错』这样形容回报的VC很有可能坚持不了几年。
——《2016年后，新巨头将在这些领域诞生》

过去5年，市场上活跃着超过1万家的VC投资机构，管理着数万亿的资金。

这5年不仅是对创业者的试炼，也是对新旧VC的试炼。数家新VC从这5年窗口期中抓住机会，杀出了重围。与此同时也有老牌VC机构失去良机，被新贵们超越。VC洗牌期已经开始，而80%的投资机构将会慢慢消失。

根据清科的研究数据，截止2018年11月，中国股权投资市场资本管理量达到9.8万亿元，前11月募资总额为1.15万亿，同比下降28.7%。人民币基金募资越来越难。

10 下沉市场

乡镇相当于整个中国商业生态的毛细血管末梢。无论从农村人口渴望消费的冲动，还是从企业拓展市场的需求来看，这已然是城镇化建设和移动互联网推动下的又一大新的商业趋势。
——《趋势：为什么说乡镇是中国商业的终点》

2016年，新经济100人发布《乡镇是中国商业的终点》。2018年，一位CEO提到，这一篇文章在战略上对他影响很大。他的公司主要做农村市场，当时在盘算落脚点放在哪里，县城、村庄还是乡镇。他由此选择了乡镇，三年过去了，公司年收入已经超过300亿元。

县城难以完全覆盖农村市场。村庄则受限于人口数量，难以撑起规模化运营的成本。

「乡镇是中国商业的终点」这一判断的背后，是对一个广袤下沉市场的认知，这个市场是中国县域市场与农村市场勾连起来、覆盖10亿人口的市场。

2018年，大家可以明显地感受到，以商业模式为核心竞争力的爆发性增长机会，已经很少出现在北上广深。

过去的商业模式，绝大部分是由一二线城市发起，自上而下传导到更广大的区域，但下沉的渗透度普遍较低，很难触达到下沉市场的毛细血管。

但是不管身处几线城市，每个人都有对美好生活的向往，都想提升自己的生活品质，定义自己的生活方式，这是人性。

目前中国的城镇化率为58.5%，距离发达国家还有不小的差距。城镇化的推进，也意味着县城以下数亿居民消费需求的释放。未能满足的用户需求就是创业机会。

这片长期被忽视的广袤土地上，县城和小镇群体也在打造属于自己的新型生活方式。在汽车、家电、金融、日常消费品等各领域，都存在创业公司的发展机会。

乡镇下沉市场的生态，又和农业息息相关。农村土地流转的趋势，将会大规模地改变乡镇下沉市场的业态。

如何在下沉市场选择战场，选择赛道，将会是争取新一轮模式红利的关键。

-三年以来避开的九大「风口」-

2016年至2018年，资本与创业者都在追逐风口。

真趋势与伪风口｜新经济100人三周年鉴（制图：王思程）

风口与趋势，如同表象和本质一般精密关联。如果风口如天气一般变幻莫测，那趋势就是决定这一切的气候、水文和地质条件。风口是变成超级风暴，还是一场三分钟热度的雷阵雨，大趋势的走向说了算。

而风口能否成立，核心在于是否顺势而为，是否与时代、社会的发展相结合。

新经济100人成立以来，秉持自己的独立调研、精准判断理念，从未人云亦云，在外界对风口趋之若鹜的时候，我们依然保持冷静和理性。

我们避开的九个风口，一类是属于价值有限的赛道，改进空间不大。另一类，则是由于技术尚未成熟，模式尚待演变等原因，风口出现的时间节点并不合适，需要继续观察。

我们「错过」风口，手中紧握趋势。

01 生鲜电商：

上游供应链不成熟，物流成本居高不下

生鲜行业产值高达4万亿，高频刚需，却只有不足1%的电商渗透率，因此生鲜电商曾被认为是一片蓝海，会有数千亿的市场潜力。但是我们给出的结论是，99%的生鲜电商将会死在春天到来之前。

生鲜电商受制于两大因素：第一，电商天然地追求规模化，然而规模化必须有上游产品的规模化。而上游农产品生产规模化、标准化暂时无法解决；

第二，全国冷链物流和最后一公里的配送成本居高不下，流通中的损耗率是生鲜电商降低成本的桎梏。中国冷链的建设非是一家公司、几家VC能够解决的，也非一年两年能够解决的，这需要各种社会力量的动员。

通过深度调研农业现状，我们对生鲜电商优化供应链、产品规模化的难度有着清晰的认知。

因此在这个赛道，蓝海是表象，「血海」才是本质。2016年底有报告称，全国4000多家生鲜电商，只有1%盈利，4%持平，88%亏损，7%巨额亏损。

生鲜电商属于模式尚待演变的赛道，在上下游整合能力尚未成熟的情况下，亏损较难控制。但在大生鲜领域，有盒马鲜生，也有重供应链的连锁水果门店百果园，这些公司探索出了生鲜领域的新路径，都离不开对上述两个生鲜电商痛点的应对和解决。

02 直播：

大流量渠道，内容风险不可控

直播兴起于2015年10月左右。在直播最火热的阶段我们也未曾报道过一家独立的直播公司。我们判断，直播创业公司，无法在终局阶段独立生存。

第一，这是一个大流量渠道生意，需要极高的内容成本和带宽成本，前期考验创业公司的烧钱能力。

第二，内容存在一定政策风险，有即时性，而且呈现监管趋严的态势。

第三，长期产出优质内容的难度较高。

直播对流量渠道要求极高，一家独立的创业公司很难脱颖而出，在互联网巨头的流量支撑下，成为其业务的一环，或者巨头成其股东，是较为理想的生存模式。

03 VR：

技术突破和顶尖掌舵人缺一不可

2015年到2016年，还兴起了VR风口。但新经济100人认为，VR还远未到成熟商业化阶段。

Steam VR的数据显示，目前头部的VR游戏收入在数百万美元，大部分VR内容公司很难做到盈亏平衡。

目前看来，VR的头显技术和计算能力，都没有形成十分明显的体验优势。硬件迭代上，还需要更长的时间。

在未来，VR将会走一条和智能手机有一定相似度的发展路径，即硬件和软件的齐头并进，但是过去的经验告诉我们，这对行业内CEO的要求极高，不管是硬件和软件，都需要拥有正确的方向和极高的执行要求，一位能够将两者优质融合的乔布斯式CEO，才能满足这个行业对革新和突破的高要求。

这是一个拥有广阔前景，但是技术尚未成熟的行业。

04 共享单车：

高损耗，低毛利

从2016到2018年，共享单车累计融资超过280亿人民币。ofo小黄车走出大学，引爆了近几年最引人注目的共享单车大战。上百家公司涌进这个赛道。新经济100人报道了ofo和摩拜单车之后，就停下了对该赛道的关注。

除了电商，外卖之外，第三个能够实现日订单超过千万的赛道便是出行。但是共享单车高损耗、重运营、重投放、低毛利的特性，使其必然进入白热化竞争。巨大的成本压力会让大部分的玩家被自动淘汰，终局阶段最多只会剩下两个玩家。

2018年4月，摩拜以27亿美元的价格被美团全资收购，哈罗后程发力，而ofo深陷困局。

05 人工智能：

技术前提不成熟，商业化滞后

2017年新经济100人首届CEO峰会上，我们预言95%以上的人工智能公司将无法看见终局。

未来3年，将是一个技术的瓶颈期。而商业化落地对于人工智能公司来说，还需要更多的尝试和探索，95%以上的人工智能公司，会倒在黎明之前。

06 共享充电宝：

需求过轻，市场天花板明显

从使用场景，使用频率，市场规模，投入回报来看，共享充电宝是一个市场规模不大，同时也并不存在高频、刚需特性的赛道。

07 无人货架：

高损耗，挑战人性

2017年下半年，无人货架跟随着新零售的浪潮出现在了风口之上，短时间内，就有40多家有公开融资历史的公司。但是无人货架发展的难点在于，首先需要快速烧钱，大规模铺设点位，用来降低物流成本。但同时大规模铺设点位势必会增加管理成本，同时货损率更难管控。

08 现金贷：

政策性风险

这又是一个趋势决定风口生死的极佳案例。上文中互联网金融的宏观趋势，已经清晰呈现了现金贷风口的终局。

2016年到2017年，现金贷的惊人收益和募资规模，在短时间内就催生出了多家互联网金融巨头，但是风控和合规的问题一直无法忽视。

09 区块链：

泡沫严重，但未来可能出现大玩家

2018年初兴起的区块链风口，是投机式创业的泡沫。虚拟币的狂欢和收割，让区块链创业更像是一场非理性赌局。这一次不健康的行业波动，并不能掩盖区块链技术本身巨大的想象空间，但整个行业距离技术成熟，还为时尚早。

-结语-

2016年1月8日，《2016年后，新巨头将在这些领域诞生》定稿之后，我们选择了一张手机拍的照片做为全文头图。照片拍摄于青岛，远处是海天一线，天色偏阴，并不透亮，而近处是海岛交错，千帆竞发。

这就是当时创业的一个缩影。未来的方向其实并不明朗，但这不妨碍创业者百舸争流的激情。

宏观上，21世纪的经济重心将从美国转移到东亚，这是一个以世纪作为时间单位的大趋势，必将伴随小周期。

未来几年，我们将经历趋势下的波动。

人口红利结束、技术瓶颈期、资本寒冬、不确定的国际环境，这四大因素都预示着未来几年大概率是创业的冬天。

不论体量大小，没有一家公司是绝对安全的，每一家公司离倒闭只有半年。这一句话，将在未来的几年时间里，成为大多数创业公司的真实写照。

如果创业公司无法保证三年的现金流，将会有一定的生存风险。

这也是新经济100人对CEO们温暖又理性的寄语：凛冬之下，请重新审视自己的初心，重新复盘仍在路上的事业，如果未来依旧不可期，及时止损。另寻沧海，并不代表放下枪杆。如果初心依旧坚定，事业的前方依旧明朗，那就继续前行。

熬过三年，冬天终将过去，各种新机会将再次发芽，红利将会再次涌现。我们新经济100人将和创业者一起守望春天的到来。

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