红黄蓝暴跌近53%，孩子的世界没有资本！深度解读学前教育新规

文/单一

编辑/九月

一个消息令上市公司红黄蓝教育集团的股价暴跌！

昨日下午，国务院印发了《中共中央国务院关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》（以下简称通知）的通知。

本次通知的下发，无疑旨在加强对学前教育的整改，明确提出了禁止上市企业过度逐利的要求，并提出，民办园一律不准单独或作为一部分资产打包上市，上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园，不得通过发行股份或支付现金等方式购买营利性幼儿园资产。

在如此的利空消息之下，已经在各地上市的学前教育股纷纷应声下跌。

在美股上市的红黄蓝在通知发布之后，盘前出现暴跌，截止美国东部收盘时间11月16日16点，跌幅达到52.97%，并触发熔断停牌，市值蒸发2.6亿美金。

红黄蓝股价暴跌

而在国内A股上市的诸多企业也纷纷头顶一片绿。旗下拥有5200余家幼儿园的幼教巨头威创股份开盘即跌停。其余涉及幼教资本的上市公司中，截止今日收盘，邦宝益智报收11.53元，跌幅为3.51%；和晶科技报收5.78元，跌幅为2.2%。

在港股上市的相关上市公司亦几乎全军覆没。21世纪教育跌幅12.15%，枫叶教育跌幅为18.69%，天立教育跌幅为15.25%。

在锌财经的商业观察中，教育产业作为普惠和公益性产业，从未离开过政府强有力的监控。本次的通知，无疑直接在资本头上大喝一声：禁止过度商业化！

对资本而言，不论表面粉饰得多华丽，其目标永远是追逐利益。这也是教育资源不平均根本原因之一。

在本次通知的内容里，除了强调对资本的管控之外，更加体现了对促进学前教育公平的决心。

通知中，明确提出要在2020年建设普惠幼儿园覆盖率达到80%，毛入园率达到85%；强力整合过低和过高收费的幼儿园；禁止小区幼儿园过度逐利；调整师资资源，促进相对公平。

通知一出，最直观的商业反映是股市的动荡。在教育这个万亿市场里，这次的通知是否切断了学前教育的资本之路？未来教育公司上市是否将面临更高标准？对于未来的教育行业发展有何益处？

对此，锌财经特别邀请了浙江电视教育科技频道《教育12345》制片人孙悦、掌心宝贝创始人戴振光、经济学家、华盛证券特约评论员余丰慧讨论此次政策对教育行业的短期和长期的影响。

浙江电视教育科技频道《教育12345》制片人 | 孙悦

Q:为什么国务院会在这个时间段发布这样一个通知？之前有预兆吗？

A:这个事情其实早有风声。目前行业内还有比较严重的问题，规模扩张太快，教育质量跟不上，还出现了一些无法把控的事情，之前连续几次的虐童事件，比较有代表性的就是红黄蓝幼儿园的虐童事件，这也更加推动了相关法规的推行。

其实各界都比较看好学前教育，整个学前教育的需求很大，有很大的市场空间。所以资本非常青睐学前教育，纷纷涌进。行业本身对教育要不要过快地引入资本，以及过快的发展导致质量下降已经有争论。教育是一个很敏感的行业，所以国家要整顿。

Q:为什么过低和过高收费标准的幼儿园都在此次的整治范围之内？

A:这个回到教育的根本，教育还是要求质量。

低收费的一些幼儿园和早教机构，存在硬件软件跟不上，教育质量低的情况。高收费的，其实也有这种情况。在一线城市，有些民办幼儿园的收费，现在已经达到1000到6000美金一个月了。这个费用很高，很多工薪阶层根本负担不起。但这么高的学费情况下，也不代表教育质量或者说教育体系符合标准，已经出了很多事情。

所以说高端还是低端，和钱没关系，最后还是要看落到实处的教育质量。

Q:通知提到，2020年建设普惠幼儿园覆盖率达到80%，毛入园率达到85%，这个数据要达成的话，难度会比较大吗？

A:这个看国家的财政配套和相关教育部门的支持。

民办幼儿园的兴起，有一个原因就是公办幼儿园的速度跟不上。政府没有太多的财力和能力来普及公办幼儿园，民办幼儿园趁机介入了市场。但是民办幼儿园是要盈利的，特别是资本进入之后，一定要追求高利润。

上市的公司要对股民做一个交代，对投资方做一个交代。一直有个悖论，要追求教育质量，就要沉下心好好做教育，不要追求利润和规模，因为老师不一定跟得上，好老师的培养要很长时间。但是资本进入教育市场，就把它当成产品看，就看短时间能不能产生高利润，就会出现很多问题。

普惠是国家的政策，相信有关部门会加大力度来推动，加大比例，但是要一下子到位，肯定也没有那么快。

Q:这次通知会给行业带来怎样的动荡？学前教育资本会长期受冷吗？

A:国家层面来说，主要目的是为了维持教育质量，让资本在教育行业别胡作非为。学前教育的这个范本，也会影响到K12、大学等其他领域。

之前推出的民办教育促进法肯定是促进民办教育发展的，也不能说以后民办教育全部撤出，但是如何符合规定地发展，如何和资本运营模式做结合，要摸索和揣摩，通过经历得出规律来。

我觉得在民办高等教育这方面的资本也不会长期受冷。

首先，本身敏感性没有学前教育这么大，涉及到的投入方式和运营方式不一样。但对早教和学前教育影响很大，会有很多资本方撤出，他们觉得这块可能不适合圈钱了。对于一些大型的品牌机构是一种利好，大浪淘沙。

Q:接下来，国家在学前教育的哪些方面加强监管？

A:现在第一步就是浇冷水，让资本先退出。这个时候，肯定是会有一些大浪淘沙。很多项目是盲目上马、快速上马，为了圈钱的，这些可能就退下去了。

教育需要一点情怀，先说情怀，再看盈利。教育和别的产品不一样。在这个政策的背后，肯定会冷清一段时间，但最大的好处，能够让真正想做教育的人，更有信心做下去。让那些只想来这个市场圈钱的人，淡出这个市场，不要来捣乱。

掌心宝贝创始人 | 戴振光

Q:虽然政府对幼教产业的关注度持续不减，但这次的通知整治力度比较大，有超出您的预计之外吗？

A:国家一直鼓励公办普惠，但这次明确把民办幼儿园的资本通道切死，这是第一次，实话说有点突然。但也不算完全超出预期，之前在行政文件里面，很少讲到具体操作的。这次这样，充分说明国家对于控制幼儿园盈利的事比较明确。

但这也是在跟着党的十九大走。

在十九大的时候，国务院提出了“幼有所育”的指导方针。现在国务院细化了这个方针，通知对民办幼儿园的产业有很大影响。想买幼儿园和开幼儿园赚钱的，都要离开了。未来的公办普惠是占绝对主导地位的。

Q:这个通知会是政府大力整改整个教育产业的第一枪吗？

A:不好说，不同的教育不一样。我认为，从政府的角度，这是应该做的，政府的职责就是推进社会公平，其中很重要的一点是推进教育公平。大量资本往教育涌，第一，不好规范，出了很多事。第二，涨价，很多幼儿园贵得上不起。从政府的角度看，就应该进行规范，不然老百姓很难受。

幼儿园以前的教研能力很弱，以前大型的幼儿园连锁大概一百家，但没有很强的技术能力和资金实力做教研。这样，整个中国的幼教水平起不来。但是如果国家带头做，我认为情况会改善。

Q:这次的消息会带来什么新的机会吗？

A:我认为这次的文件好处是，给了真正想要做教育的人机会。改革期肯定是利益的分配调整期。中国人的教育支出就摆在这里，家长总要给孩子花钱，就看花在哪里。我觉得在这里面谁真的做得好的，就肯定能脱颖而出。

经济学家、华盛证券特约评论员 | 余丰慧

Q:这次的利空消息突发，对资本市场来说是一个正常现象吗？

A:涉幼儿教育上市公司股票突遭重大利空，港股与A股幼教板块从昨天下午开始，美股是15日开盘后呈现出暴跌情况。说起红黄蓝公司，这起整个幼教板块突遭“横祸”，与其有一定关联。包括红黄蓝公司旗下幼儿园等事故，直接导致了超出市场预期严格的幼教管理政策的出台。

幼教管理新规思路在于不能把早期教育办成一个过度逐利性的行业，因而从政策上卡住逐利性最强的资本市场资金资本进入早教行业。按照这个逻辑，新政无可厚非，不能诟病。

Q:新政的出台，甚至大规模的“国有化”真的会给早教产业带来最大程度的好处吗？

A:我觉得新政出台以后，以下几个问题还需要思考：

一是这个新规出台后，基本将民营资本堵在了早教行业的门外，对于解决目前早教资源供需不平衡问题是否有利，值得深入思考。

二是已经很早就布局早教产业的资本，遭遇政策性突变，如何退出？会否遭遇重大损失？也是个大问题。

三是如果早教行业都成为国有资本是否有利于行业发展，能否高效满足早教需求？需要观察。

目前向民营资本开放市场调子很高，喊得很响，当然包括教育领域。从美国等发达国家教育发展的实践看，教育产业发展与投入没有什么限制。但无论哪种类型资本投入教育产业，在监管上都有一把尺子。

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