经济下行期私募股权比股票更安全 但找一个好的私募基金很难

编译：绵延

来源：GPLP(ID；gplpcn)

与股票相比，私募基金的表现更为大家所熟知，来自一系列供应商的数据显示私募的表现优于股票，而且表现非常优异。例如，摩根大通资产管理公司估计，截至2017年底的15年间，私募基金净收益率为14.4％，而MSCI世界股票指数则为8.8％。

除了私募基金公司表现优异这一点之外，人们没有太注意到，它同样拥有下行风险。 Hamilton Lane和摩根大通资产管理公司的研究显示，五分之二的公开上市股票遭遇“灾难性损失”，这里的“灾难性损失”指峰值下降70％或更多，而恢复的程度很少。 然而，不到三分之一的私募基金基金遭受类似损失。 在这方面，股票的风险是私募基金基金的13倍。

最近一项长达47页的研究就是基于这一观点：私募基金的风险比许多人认为的要小。 “危机中的私募基金和金融脆弱性”将英国近500家私募基金投资公司的业绩与类似规模，目标和盈利能力的非私募支持的同业进行了比较。英国之所以被选中进行这项研究，是因为2008年全球金融危机期间的私募基金资产约占英国国内生产总值的11％，是世界上最大的份额。

研究者主要来自哈佛大学，斯坦福大学和西北大学发现，平均而言，私募支持的公司从全球金融危机中恢复得更快，最终在各自的领域获得了比竞争对手更多的市场份额。他们还确定，尽管有大量杠杆，但私募支持的公司比同行破产的可能性要小。私募基金基金的长期视野，私募基金所有者激进主义的方式，以及通过未承诺的资本和信贷网络（包括银行和私人基金）获得现金，使私募基金基金支持的公司能够发行比同业更多的债务和股权，从而更具弹性，能更快地成长。

距离全球金融危机十年之久，美国——以及整个世界——正处于经济扩张的第九个年头，这是有史以来第二个最长的全球增长期。投资者不可避免地为经济衰退做好准备。如果他们有选择权，他们应该支持私募基金而不是公共股票——尽管大多数散户投资者没有选择的余地，因为过时的规则禁止他们投资私募。投资者还应该注意到，虽然大型私募基金基金通常较为安全，但在经济衰退的情况下，较小的基金甚至可能有更好的表现。

让我再分析一下这一点。四年前，私募基金的领导者雅登投资分析了用其拥有的基金实现的1,600笔的投资。它发现投资于中小型公司的资金回报率为投资额的2.5至2.6倍。较大公司的管理人员获得了相当可观的2.0倍投资金额，但和2.5倍相比就没那么突出了。雅登投资还发现，小公司的债务往往较少，购买价格较低（以现金流量的倍数衡量），这使得它们在经济低迷时期比大公司有更强的抵御能力。私募基金基金报告称，自该研究结束以来，雅登投资对中小型基金的配置已经从约50％增加到75％，该公司高管表示他们继续加大对小公司的投资——这是在为下一次经济衰退做准备。

根据私募股本的标准，雅登投资接管着340亿美元，是一家庞大的公司。无论使用怎样的战略，它都有资源在世界任何一个角落采购和审查资金。绝大多数私募基金投资者的资源更为有限。在一个基金经理因监管而不做广告的行业中，找到合适的小型基金成为一项巨大的挑战。事实上，在2012年，我创建了在线私募基金基金市场Palico来解决这个问题。它通过投资者选择的预先输入的标准简化搜索过程，有助于投资者获得较小的资金和次要机会。根据Preqin的数据，目前有4,368个私人资本基金争相寻找投资者，而六年前这一数字为1,845个。这是通过使用传统的已建立关系的网络进行排序，从而找到的绝大多数机会。

投资者（无论是投资机构还是散户）都要充分利用私募基金及其优势，必须找到将基金经理和投资者聚集在一起的新方法。也许最紧迫的是，私募基金专业人士和行业监管机构需要坐下来，好好寻找向散户投资者开放私募投资的方法。考虑到今天资金不足的IRA（个人退休账户），这个问题至关重要。

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