李虹含：区块链投资是否是财富管理的新方向？

文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 李虹含

一、区块链投资的定义

区块链因解决了有价值信息的传播和去中心化问题而被誉为是“下一代互联网”。 根据统计，2012-2015年，全球区块链领域吸引的风险投资增长超过了200倍，投资额从 2012 年的200万美元增加至 2015年的4.69亿美元，累计投资达10亿美元左右。区块链作为比特币的底层技术支持，是一个去中心化的分布式数据库，该数据库由一串使用密码学方法产生的数据区块有序连接而成，区块中包含一定时间内产生的无法被篡改的数据记录信息。因其具有的去中心化、透明性、开放性、自治性、信息不可篡改、匿名性等特征，区块链可广泛应用于除数字货币以外的支付汇兑、登记结算、知识产权保护、身份认证、防伪与供应链、物联网等诸多领域，未来发展前景广阔。

在金融投资领域，区块链具体应用范围包括点对点的交易，P2P的跨界支付、汇算、结算，也可以应用于记录各种信息，如客户身份资料和交易记录等，应用于土地所有权、股权真实性的验证和转移，以及智能合同管理。因区块链技术降低金融机构运作成本大有成效，共享金融成为可能。

尽管区块链是比特币所首创和应用的一种技术和协议，但区块链并不等同于比特币，其应用也不会只局限于比特币。比特币作为区块链投资的一个虚拟货币案例，它的发展和特征标志着区块链投资的走向。比特币的发行不依靠特定货币机构，而依靠大量算法计算产生。而人民币等法定货币则依靠国家主权背书而发行，受到严格金融监管。此外，由于比特币区别于其他虚拟货币的极度稀缺性，其吸引了不少比特币玩家置身其中。从比特币发行到比特币泡沫顶峰时期，比特币的涨幅高达2000万倍，远远高于其他虚拟货币品种的涨幅，吸引了大量普通投资者参与到市场。然而好景不长，2013年比特币价格暴涨至1000美元，其后两年内比特币的投资者都在经历着“币圈一天，人间一年”的煎熬，2015年初价格跌破160美元。比特币价格的暴涨暴跌，也影射出区块链投资暗含的巨大风险和商机。

二、区块链的造富效应

区块链虽然不是高深的技术，但是分布式记账、去中心化信任、数据公开透明不可串改的属性，都在支撑这一个巨大的流动性泡沫。全球6000多个不太受到严格监管甚至零监管的数字代币交易所，为这些数字资产提供了巨大的流动性。全球每天比特币交易价值已经超过200亿美金。这是革命？还是颠覆，或是郁金香2.0？或者说，仅仅是一次普通的金融投机？不合格的投资人，本不应该进入高风险的投资阶段，但人性的贪婪是没有上限的。我们越是深刻研究区块链技术，我们越能感受到人性的贪婪和恐惧，似乎两者总是一起出现。

人人都想一夜暴富，比特币更被币圈认为是投资金融界的一匹黑马，“挖币”变成一种信仰，似乎只要计算机夜以继日的运转就是财富的积累。比特币疯狂影响力来自于其疯狂的造富能力，多少屌丝一夜翻身变成高富帅。比特币以初始的0.3美元在短短的六年间一度飙升近20000美元，一部分人的暴富不断挑逗着投资者的神经。这种短期的市场繁荣是以不依靠任何实体经济，涨跌不受任何实物控制的方式跃然市场。做不了稳定器与晴雨表的虚拟货币，却切切实实的创造着投机、套利的机会。

比特币自2011年初以0.3美元首次成交便开始其跌涨起伏的新征程；2012年4月比特币首次达到1美元；2012年比特币迎来第一次泡沫，冲顶30美元，一周后暴跌，此后低迷的状态一直持续着；2013年比特币的理念逐步被人接受，价格也呈现爆发的趋势涨至1000美元，好景不长，接下来的两年内比特币的投资者都在经历着“币圈一天，人间一年”的煎熬；2015年初价格跌破160美元；2016年价格涨幅超过200%，远超房地产等行业；2017年是比特币爆发的一年，不断刷新着历史新高，如果5月以2000美元购买比特币，12月17日将会获得近1000%的收益，比特币达到峰顶19194.03美元；截止2018.1.25以11058.06美元收盘。如此疯狂的价格涨跌，被称为“史上最大的投机泡沫”。

回顾比特币和区块链市场的造富效应，我们发现造富效应不仅仅带来了创新，更带来了投机，疯狂的投机。投机者在这短短几个月经历了一场欣喜忽悲辛的万念俱灰。投资全在一霎那，一面是天堂，一面是地狱。

三、区块链投资的风险

当前中国已经成为全球重要的比特币交易市场，从普通投资者到身价过亿的企业家，从个人投资者到机构投资者，参与人数众多、资产规模庞大，比特币何去何从影响深远。

1．颠覆投资理念

真正颠覆性的概念或者技术一定是难以理解的、难以接受的、甚至深恶痛绝的，轻易能让我们接受的任何概念都不具备颠覆性。区块链投资的颠覆，意味着上下颠倒。就像最近的代币投资场景，投资不叫投资，改叫“要额度”了，原来投资人是坐北朝南的甲方，现在却成为到处求人“要额度”的乙方。这就叫颠覆，所谓的代币投资，最先颠覆的就是这帮号称最热爱破坏性创新和颠覆式创新的风险投资人（VC）。这不仅仅是一个区域事件，而是一场全球范围内的，民间创业者和投资人的伟大博弈；或许也可以说，确实是本世纪最大的一场金融投机，他可以满足关于投机的所有最疯狂的定义。最巧妙、最令人难以拒绝的是像以太坊、NEO、Qtum、SmartMesh这类底层链（协议层）他们将在虚拟世界搭建一个数字王国，进入这个王国，自然要将手中的本币换成该王国通行的票券——代币、令牌或者通证。通证就是这个基于区块链的数字世界内的通用“Currency”，而且是加密数字通证。这一虚拟数字王国的建立，成功的绕开了金融监管的法网。

2．避开税收监管

把一个区块链生态中未来要通行的通证提前买给未来的社区成员（用户），这种行为就叫做1C0：首次数字通证发放！该通证虽然不代表证券，但其总量是恒定的。随着该生态的壮大，“移民”到其生态的“数字公民”就越多，他们都需要通过一个入口“去换汇”，这种需求越来越大，就会导致该生态的通证价格扶摇直上，加上投机分子的炒作，整个区块链通证价格都被推上了天。随着前期的获利效果刺激，身边的投资人都加大了数字代币的投资力度，放大效应指数级增长。数字代币账面收益，是否要纳税？该项哪个部门纳税？该如何纳税？该在什么时刻纳税？什么频率纳税？没有答案，因为我们国内还没承认数字通证的资产价值，所以就像我们的游戏账户里多了一些虚拟道具物品，税务局根本不会对其征税。

3．“韭菜”全盘买单

币圈这个群体，跟之前的TMT科技创业群体，气质和气场有着巨大的不同。不是因为他们钱包里的比特币值钱了，变得土豪了。而是因为有很多人做事情无节操、无视法律和规则、无视道德和良心的底线，唯恐天下不乱。把如此高风险的数字代币，分散给成千上万个风险承担能力极低的“小韭菜”，割了一波又一波。这些被投机冲昏了头脑的韭菜们突然间杀入了投资圈，排着队要高溢价抢下一些老牌投资人正在评估价值的一家区块链企业的“投资额度”。 最终那些非专业投资人士、俗称“韭菜”的老百姓，被投机的浪潮裹挟了进来。当然，也有可能他们是被一些“传销组织”洗脑后强迫进来帮忙淘金。非理性投资者大量涌入市场、代币项目团队跑路等问题的出现，极大增加了市场崩盘的风险。

4、背离实体经济

如果经济总量和代币流通市值区域接近，区块链是真的能改变我们生活，让社会效率更高，让数据孤岛链接，让一切产品、服务以及资产的交易流通变得更加方便快捷。基于区块链如果发型国家主权数字货币，那么也会有防伪成本低、数据可追踪、难造假等优势。但是区块链投资真的服务于实体经济吗？以比特币为例，比特币的价格膨胀并不能表明其内在价值，价格的波动并不是由其价值所决定的。媒体的关注度、投资者的情绪、监管政策的导向以及日趋激烈的挖矿竞争都会使得比特币反复出现暴涨暴跌的情形。导致动荡出现的根本原因就是比特币完全独立于实体经济，价格变化不受实物资产的掌控，没有可对接的实体。目前来看，比特币对实体几乎没有任何意义。区块链投资脱离实体经济的问题，使得其难以成为理性投资者的最优选择。

四、区块链投资的建议

区块链是中性的技术，区块链之上的数字代币却亦正亦邪，用好了，可以让一个小国决胜未来三十年，从全世界的数字资产交易中收税，在极短的时间内改变世界政治和经济格局。用的不好，却可能毁了本国的金融管制体系，激发群体性事件。基于上述区块链投资所存在的风险，本文提出如下建议

1．投资者需要擦亮眼睛

投资者需要从鱼目混珠的区块链投资中，甄别出有利于实体经济发展的，能够保证自身收益的区块链投资。不能被投机浪潮吞噬理智，盲目跟风，从而在投资泡沫中保全自身，减少整体市场的动荡。不参与风险性高的投资活动。为了保证家庭生活的稳定性和持续性，个人投资理财所追求的收益应该是稳定性较高的类型，要求个人投资者时刻关注投资的风险，避免参与波动性大，风险率高的期货、金融衍生品投资。高风险往往意味着高收益，高风险也意味着高收益和高损失。不要梦想一夜暴富。个人理财是一个贯穿一生的理财生活方式，它不是赌博，也不是投机。个人投资者进行理财投资时 目标首先要保证资产的不变质，其次才是取得收益。所以在进 行理财投资时，一定要合理评估风险，将投资时间看做是一个 较长时期的事情，要有长远的眼光和打算，不要在资本市场上 一有风吹草动时就如惊弓之鸟，茫然不知所措。频繁的买入和 卖出都是短视的行为，在个人理财投资中我们要坚持长线价值投资的理念。

2．监管部门加强数字货币监管

金融监管部门对于比特币的态度不应打压而应引导规范发展，具体举措应聚焦加强对比特币的监管，出台规范性文件，促进区块链与数字货币的深度融合，引导比特币与法定数字货币的合作，真正做实比特币脱虚向实。具体而言，首先是争取对各类“联盟”做出引导，防止再次出现“劣币驱逐良币” 的业态，需要防范可能的消极因素， 如传销利用、无规划的产业布局、盲目出台鼓励政策等；其次，对技术发展的导引，建立必要的标准，为开放协同的公信技术环境做好导引；再次，对公信力的产业需求进行规划导引， 在审计、廉政、公证、产权等公信服 务中布局区块链基础设施创新研究和产业规划，规范市场行为，防止重复建设；最后，要重视并加强国际间合作，导引国家人才交流和开放性竞争与合作，充分运用中国在国际经济领域中的优势，抓住本轮世界经济格局转型中的机遇。

3．加强对投资者的金融知识教育

金融市场的快速发展对于家庭投资所应具备 的金融知识提出了更高的要求。加强投资者的金融知识的教育不仅有利于家庭 资产的合理配置，促使家庭资产增值，同时有利于规范投资行为，促使金融市场持续稳定发展。为了更好地调动家庭 投资的积极性，同时使得家庭做出更加合理的投资决策，国家应加大对家庭金融知识的教育。国家可以出台相应的政策，更好地倡导家庭参与到金融市场当中去，同时，可以定期邀请专业人士举行讲座，对于有投资欲望但是对金融市场了解不充分的家庭，加强金融知识的教育，使其更好地做出投资决策。

4．多样化金融产品创新

金融机构应提供多样化低风险产品。金融机构应全面了解投资者情况，根据国家政策、经济发展要求以及投资者需求提供更多的金融产品。虽然我国人民生活水平有所提高，但是依然不是特别富裕，因此风险承受能力较弱。同时，我国金融市场起步较晚，家庭对金融市场并不是特别了解，家庭投资参与意识不强。因此，在面对家庭投资者时，金融机构应以低风险的金融产品为主要内容。

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