云南白药欲整体上市 关键时刻云南白药牙膏出“血”了

作者：琼凉

来源：GPLP(ID:gplpcn)

近日，云南白药牙膏这一产品上可算火了一把，而且热度不减。很多媒体爆出云南白药牙膏成分含有氨甲环酸（血液科常用的止血处方药）这一成份，消息出来后很多消费者称不再使用云南白药牙膏。与此同时，云南白药控股有限公司整体上市的资产重组依然没有落定，并在10月24日晚间宣布继续停盘，到底最终能否成功上市依然还不确定。

内有混改的资产重组，外有云南白药牙膏的成分风波，对于一个百年老字号来讲，GPLP君认为其能够存在百年自有原因。而就在公司进行资产重组的关键时刻出现了产品舆论风波，这是否会让人浮想联翩？

云南白药整体上市

关于此次混改，到底会涉及哪些利益方呢？根据公开资料显示，截至9月18日，云南白药的最大股东为云南白药控股有限公司（以下简称白药控股），占比41.52%，其次为云南合和（集团）股份有限公司，占股比例为10.03%，其次为中国平安人寿保险有限公司-自有资金，以及香港中央结算有限公司。在前十大股东名单中唯一以个人名称出现的是陈发树，而陈发树正是公司最大股东白药控股的董事长，同样白药控股背后的大股东新华都实业集团有限公司的法人也是陈发树，根据天眼查的数据显示，陈发树出资10.61亿元，占比75.89%，成为新华都实业集团有限公司的实际控制人。

数据来源：天眼查

绕了一大弯后，不难看出云南白药的实际控制人就是陈发树，当然云南白药的股东名单里赫然列出了国家队的背影----香港中央结算有限公司，中央汇金资产管理有限责任公司，全国社保基金，以及中国证券金融股份有限公司。

而此次整体上市的重头戏正是白药控股。

来源：云南白药公告

10月25日的公告显示，称云南白药控股有限公司整体上市的相关事宜，涉及向云南省国资委等白药控股三家股东发行股份对白药控股实施吸收合并。所需流程和时间较长，交易细节需进一步论证，交易方案尚未最终确定，交易事项尚存在不确定性。对于云南白药整体上市的细节虽然没有披露，如果云南白药此次重组成功，那么最终的受益人正是白药控股。

GPLP君认为，此次牙膏风波正是对云南白药的一次提醒。

牙膏风波

时至今日，云南白药已经成为国家品牌，被誉为中华瑰宝，伤科圣药，其中成药的配方也被国家视为机密。

想到云南白药你会想到什么？是跌打损伤药吗？是的，云南白药最开始是其开山鼻祖曲焕章在1916年研制的百宝丹。其原材料主要为中草药，药效为化瘀止血、活血止痛、解毒消肿。

在经历百年之后，云南白药已经成长为具有规模化的商业公司。GPLP君了解到其主要收入构成中分为工业产品（自制）和批发零售（药品）两个板块，根据2018年上半年的财报显示，其药品收入比例占到61.2%，占比最大。由此可见，在经历百年后，其销售药品的收入依然是公司的主要来源。

对于近日的牙膏风波，GPLP君查看历史纪录显示，云南白药牙膏代言人为黄晓明，其拍摄的广告曾在央视播出。表面看起来没有任何问题，然而近期氨甲环酸这个词汇和云南白药牙膏紧紧连在了一起。

最开始由一名医生网友爆料，说云南白药牙膏含有氨甲环酸这一处方药成分是不合理的，并表达了处方药必须由医生开处方才行，而氨甲环酸却出现在云南白药牙膏的配方中。此后在网上开始大量传播，对于以中草药配方自称的云南白药牙膏见显然遭到了网友的暴击，不少网友开始质疑，为什么添加西药成分？氨甲环酸用在牙膏里是否合规？

最终在10月23日云南白药发布公告，称云南白药牙膏使用的所有成分均符合国家标准，其中氨甲环酸是功效牙膏中的常用成分，并表示对于云南白药牙膏过度解读，歪曲事实甚至恶意引导的情况，公司将会采取法律手段。

牙膏对于云南白药是否真的很重要呢？而且为了避免负面新闻再次扩大，还动用各个渠道进行澄清。原来，在2018年的财报中云南白药披露其云南白药牙膏只用了10余年的时间。截止2018年5月，云南白药牙膏市场份额为18.1%，在国内品牌中排名第二，同比增幅11%。其解决牙龈出血问题广受人们好评。

由此可见，牙膏业务对于云南白药来说确实十分重要。据GPLP君观察，此次主要的分歧是在牙膏成分含有西药氨甲环酸这一关键环节，而一贯以中药自居的云南白药在此次事件中直接被打脸，说好的中药疗效呢？

此次事件正是给云南白药敲起了警钟，作为一家百年企业，公司发展的核心业务是不能改变的，当产品在消费者心中烙下印记后就会很难改变，对于云南白药来说也要反思此次事件的本质问题。

根据云南白药2018年上半年数据显示，其营收130亿元，同比增长8.47%，净利润16.3亿元，同比增长4.35%。整体来看云南白药在近几年的发展十分平稳。

对于一家成立百年的老企业，随着时代的改变，资本力量逐步进入传统行业，甚至正在改变传统行业。从国有制改革，到企业私有化混改，传统行业正处在行业变革中，然而产品本身的特质绝不能远离本心，这也是此次云南白药备受质疑的关键所在。

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