IPO首日股价翻倍，你看不懂的趣头条有四条护城河和一大挑战

一家可能让五环内人群倍感陌生的内容公司上市了——刚刚上线两年多的趣头条，在App Store的内容聚合类应用排行榜上排名第二，超越了四大门户，仅次于头条之后。

上市首日，股价因快速上涨，三次触及暂停，股价迅速翻倍！

这是一家相当反常识的公司——上线之时，恰逢内容付费元年，它却给用户发钱；主流用户身处四五线的基层市场，但另一方面，它又上牵央媒党媒；一二线城市的Lucy、Linda也许不会下载它，但眼光精准的腾讯，却大笔投资了它。

反常识是颠覆式创新的起点——巴菲特十几年来一直不看好亚马逊，直到最近两年，他才承认自己走了眼。

看不懂、反常识的趣头条，会是另一家值得持有、买入的公司吗？

四条护城河和一大挑战

巨头之下，通常寸草不生，但却长出了独角兽趣头条。

截至今年8月底，趣头条APP的累计装机量达1.81亿，月活用户达到了惊人的6220万，趣头条靠什么穿越层层障碍，快速登顶？在厮杀激烈的内容红海市场，趣头条的护城河在哪里？

第一，下沉市场的超级红利。

在趣头条上线之间，五环内的内容市场高度过剩，但基层市场却嗷嗷待哺。

纸媒时代以及pc时代，对基层市场的忽略情有可原，大部分的底层群体算是pc时代的原始人，但移动互联网的普及，填平了技术鸿沟，几亿人零门槛上线了。

易观的数据显示，2017年，有超过一半的移动互联网用户集中在下沉市场。目前下沉市场总人口是10亿人，移动设备5亿台，平均每人0.5台移动设备；一二线市场约3.63亿人，移动设备4.6亿台，平均每人1.3台移动设备，下沉市场，是未来的主要增量。

他们工作时间短，休闲时间多，社交机会少，对内容娱乐类产品极为饥渴。

需求勃发，但供应却极为短缺，符合口味的线上内容乏善可陈，比如他们可能偏爱广场舞、养生保健等等，而线下的娱乐服务又没有覆盖到基层市场。

供需的严重失衡孵化了巨大的机会红利，而趣头条借此实现了精准上位——在趣头条火爆之后，也有不少后来者跟风而至，但此时，基层市场的内容红利，已经消失殆尽，再难复制趣头条。

第二，独特的积分体系，获客成本低，实现病毒性裂变。

寻找、发现、钟情、占有、变现——这是一个创业公司典型的成长五部曲。趣头条占有下沉市场的方法很接地气——通过老用户拉新机制，实现病毒一般的指数化裂变。

如今复盘趣头条的成功路径，仿佛一切理所当然。但要知道，2016年趣头条上线时，恰逢“知识付费元年”，彼时的风口就是向用户收钱，但趣头条的管理团队却没有跟风学舌，反其道为之，给用户发钱。

除了邀请有奖，与现在互金行业简单粗暴的拉新不同，趣头条的积分体系，还把用户的留存激励考虑进去。

这种独特的积分运营机制，第一以裂变式的传播方式，高效触达传统互联网推广模式下无法覆盖的海量用户群体，不仅大大提升了获客效率，而且获客成本极低，每个拉奖励，从最早的两三元奖励到目前的9元——但相比于极为稀缺的流量，这个成本依然极为低廉，要知道，电商和互金类app的拉新成本，早就超过了千元。

同时，有效保证了平台的活跃度、粘性、留存度。易观数据显示，2018年7月，趣头条APP日活用户渗透率达到4.2%，在移动内容聚合领域，仅次于今日头条，且单用户使用时长达到55.6分钟/天，高于行业平均水平。 相较于其他资讯聚合类平台的用户登录率不到30%，趣头条的用户登录率高达95%。

其次，解决了内容平台有流量无账号的尴尬。过去，用户在pc端看新闻，看完就走，不注册、没账号。而手机的换新周期短至一到两年，一换机用户就会大量流失，但趣头条的激励机制让用户注册账户，即便换机换号之后，账号留存，趣头条仍能凭借唯一账号为用户推荐定制化内容。

最后，解决了内容平台缺乏社交基因的天然短板。微博ceo王高飞曾经批评过今日头条，“纯信息流产品的问题在于没有以内容生产者为中心的社交关系，用户无法有效留存。”

如今，今日头条正在尽量补足缺乏社交关系的尴尬，但在趣头条，拉新等社交机制不仅仅是拉新手段，还内化为了产品基因，社交和内容两条路，并肩推进。

第三，专业性的内容体系＋人工智能分发体系。

激励体系能实现低成本的快速拉新，但拉来了，要留下来，甚至未来不给奖励时，还能继续留存，归根结底，靠得还是好内容。

这一点，趣头条董事长谭思亮想得很清楚，“从长期角度来说，我们的用户使用趣头条不是因为我们分了很多钱，而是平台上有他们需要的内容。”

在利用人工智能技术实现精准分发和推荐的同时，趣头条并不“唯技术”、“唯低俗”、“唯人性”。

在内容来源上，除了通过PGC模式，获得海量的原创内容，日均发稿量数十万篇外。趣头条还与国内超过200家专业媒体机构达成合作，有超23万家自媒体入驻趣头条。

尤为值得一提的是，趣头条已获得上海报业集团旗下澎湃新闻的战略投资，双方将在内容、品牌、流量、数据、技术、内控等方面构建深度战略合作模式，未来，澎湃新闻将支持趣头条构建健康的内容生态。

“唯技术论”的内容平台，常常折损于趋严的监管。

而趣头条有着严格的内容审核机制，在智能算法推荐的基础上，还有近600人的人工审核团队，对平台所有内容进行层层筛选，过滤高危、低质、重复等不合规内容，来规避政策风险。

基层市场求得是江湖之远，但趣头条还实现了“庙堂之高”。今年8月，趣头条引入包括人民网旗下基金在内的战略投资者，投资额近6000万美元。

这一系列的支持，对于趣头条而言，算得上庙堂之高的间接认可。

第四，腾讯京东双双加持。

在央媒（人民网）、党媒（澎拜新闻）的双双加持之外，趣头条还吸引了互联网巨头的争相入股，比如腾讯、小米、京东等等，他们对于趣头条有着差异化的战略价值。

以腾讯为例，目前趣头条的拉新奖励模式，主要通过四大渠道实现：微信、朋友圈、qq、微信群，全是腾讯系，因此，与腾讯的资本联姻，是首选项，可以强强联合。

再来看看小米，小米手机每年销量就过1亿，未来这些手机可以成为趣头条的天然载体，而小米借此补上内容长板，两相宜章。

说完护城河，我们再来说说趣头条的最大挑战，就是平衡点的把握，如前文所述，底层用户差异性的内容需求、专业的内容生产、合规的政策监管，三个目标，具有一定的撕裂性，比如，低俗内容对用户有更广泛的吸引力，但可能招致监管风险，如何在政策红线之内，提供可持续的内容服务，是趣头条必须完成的取舍。

被误读的注定被低估？

身在五环内，服务四五线——被误读，几乎是趣头条的宿命，但撇开情绪和偏见，趣多多到底值多钱，目前的预估发行价到底是高是低？

趣头条IPO的最终定价为7美元/ADS，不含绿鞋发行1200万股美国存托凭证，融资额为8400万美元，对应市值约21亿美元。

不妨先来算个快账，这个定价的市值，略高于今年上半年腾讯的入股价格持平，由腾讯领投，小米及其他财务投资者跟投的B轮融资，趣头条投后估值为18亿美元左右；低于人民网旗下基金的入手价，人民网旗下基金8月份的战略投资，投资后估值为27亿美元左右。

趣头条调低价格，可能是考虑到中美贸易战引发的中概率行情集体下挫，不惜底价上市，也是为后期上涨留存了足够的空间。

再从全行业横向类比一番。近日，华尔街投行摩根大通给予了一点资讯150-180亿元人民币的估值，折合21.9亿－26.3亿美元区间，而去年10月的E轮融资，一点资讯估值仅为70亿人民币，可见内容平台的估值水涨船高，但从应用市场的排行榜来看，一点资讯的排名都普遍落后于趣头条，如此类比，趣头条定价合理。今日头条的估值，更是达到了惊人的额750亿美金。

股价短期内受制于资本市场的整体情况，但市值的高低，最终还是跟随公司的长期价值涨跌——以亚马逊为例，2000年遭遇互联网泡沫大破裂时，亚马逊的股价一度回撤了95%以上，但十几年过去，亚马逊的市值比起发行价，已经上涨了近千倍。

从未来增长潜力来看，在积累了6220万月活用户之后，无论是基于基层的10亿底层用户，还是基于微信的10亿月活用户，趣头条的增长空间依然相当广阔，因此，趣头条未来的用户等增长，还有数倍潜力可以挖掘。

招股书还显示，趣头条的用户增速不但没有放缓，还是加速提高。比如，刚刚过去的8月，月活用户从7月份的4840万迅速提升到6200万。

而反映用户粘性和平台吸引力的用户时长，数据同样惊艳，不停加速度。招股书显示，从2017年第一季度到2018年第一季度，五个季度用户时长刚刚超过30分钟，但2018年1月到8月，两个多季度的用户平均时长，全部接近或超过50分钟，刚刚过去的7月和8月，都超过了55分钟。

从以上维度可以看出，趣头条依然会在较长一段时间内保持高速增长，用户规模还有数倍上涨的空间，而且未来市值，必然也会随之翻倍。

从变现能力来看，与很多2VC的创业公司不同，趣头条“不差钱”，变现能力极强。招股书显示，2016年，趣头条成立当年的营收为5795万元；2017年就达5.2亿元，同比上一年增长近9倍；2018年上半年营收7.2亿元，较2017年上半年的1.1亿实现5倍以上的增长——显然，趣头条已经搭建了健康可持续的变现机制。

再从股东背书来看，趣头条的投资者，包含互联网巨头腾讯、京东、小米以及专业的内容机构人民网旗下基金、澎湃等等。

相比于华尔街逐利的投机者们，显然，互联网巨头和内容机构，具有更为专业的眼光，而且，相比于短期业绩，他们更看重投资标的的长远价值和远大前程，因此，腾讯和澎湃等股东的背书，就是认可了趣头条具有可持续的长期价值。

其实，最近上市的中概股也证明了这一点，和趣头条一样服务五环外人群的社交电商拼多多，上市后股价一度跌到17元的低点，但最近却开始逆势大涨，如今市值已经超越网易，赶超京东了，这也说明了资本市场对下沉性互联网独角兽的看好。

过去，阶层、知识、信息、智商、金钱、资源、权力等如同一把利刃，把13亿人切分成一个个界限清晰的阶差数列，在传统舆论场没有话语权的基层群体一直处于尴尬的边缘位置。

但移动互联网，如同360度扫射的聚光灯，照耀到了五环之外，而趣头条、快手、拼多多，就是他们的绝对主场，你可以对他们视而不见，但绝不能嗤之以鼻。

生成海报

免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。