特斯拉放弃私有化！马斯克称私有化方案太难

高层速读

关键信息：马斯克放弃了他将特斯拉公司私有化的计划

关键数据：Model 3周产能终于达到5000辆，但却有4300辆需要返工，返工率高达86%，周一收盘，特斯拉股价下跌了1.1%

关键意义：过去一个月以来的事件伤害了特斯拉管理层在投资者中的地位，特斯拉的信誉已经受损

马斯克放弃了他将特斯拉公司私有化的计划，标志着他立场出现显著逆转。就在两周多以前，他通过推特宣布私有化想法时曾让公司员工和投资者大感意外。这位特斯拉的董事长、首席执行官兼最大股东在周五晚间的博客中表示，他已经与董事会会面，并让他们知道我相信让特斯拉保持上市是一条更好的路径。董事会表示他们认同。这一立场的转变也结束了有关于马斯克将如何筹集资金来让特斯拉私有化的猜测，但它不太可能消除外界对这位特立独行的首席执行官相关行为的审查。马斯克8月7日的推文称他希望以每股420美元的价格将这家电动汽车制造商私有化，且“资金有保障”。该公司股价曾因此飙升，但之后的消息又显示他并没有相应的资金。董事会在另外的声明中确认了该决定，并宣布有意解散为审查马斯克提案而成立的独立董事委员会。

至于放弃的原因，主要有三点：股东反对、耗时耗力、Model 3量产不顺利。

“我昨天与特斯拉董事会开会商讨，让他们知道我认为更好的办法是特斯拉放弃私有化。董事会对此表示赞同。”马斯克无奈做出退让。

多数股东投反对票

马斯克试图将特斯拉私有化，主要原因是特斯拉股票被做空严重，马斯克和特斯拉承受了太多投机者的攻击。但对于私有化，大多数股东并不同意。ARK Invest创始人兼CEO Catherine Wood甚至发布公开信，强烈反对特斯拉私有化，并称特斯拉未来五年的股价应介于700美元至4000美元之间。

“就我获得的反馈来看，特斯拉的大多数现有股东认为我们作为一家上市公司会更好。此外，一些机构股东解释称他们存在内部规范问题，限制了他们对私有化后公司的投资。对于大多数散户投资者来说，如果我们是私有化公司，他们将没有确切的持股方式。”马斯克表示。

在8月24日的另一份董事会声明中，特斯拉的六名独立董事也证实，经过前一日和马斯克的讨论，他们解散了用以评估特斯拉私有化的特别委员会。

引来政府调查

“我知道私有化的过程很具有挑战性，但是很显然，这将比最初预期的更加耗时和分散精力。”马斯克无奈地说。

事实上，马斯克宣布的特斯拉私有化计划让其当日股价上涨10%以上，但也在翌日引来了美国证券交易委员会（SEC）的调查人员。对方认为马斯克用于私有化交易的资金来源不明，并有借机哄抬特斯拉股价的行为，需要进行深入调查。

根据外媒的报道，本月中旬，SEC已经对特斯拉发出传票，并加大对于马斯克的特斯拉私有化计划的调查力度。

过去一个月特斯拉走势

除了政府调查外，用于私有化的资金来源貌似也出了问题。摩根大通8月20日将特斯拉的目标股价下调约三分之一，从308美元下调到195美元。摩根大通称，他们不相信马斯克拥有足够资金完成私有化计划。

原本支撑马斯克公布私有化计划的底气是来自沙特主权财富基金的支持。但之后却传出消息，沙特主权财富基金的资金也不宽裕，且拟向特斯拉对手Lucid投资10亿美元。这个消息对于马斯克来说可谓雪上加霜。

Model 3麻烦不断

“我们必须专注于特斯拉Model 3量产以实现赢利。如果无法实现可持续地赢利，我们将无法实现推进全球向可持续能源转变的使命。”马斯克表示。

Model 3对于特斯拉来说可谓至关重要。特斯拉私有化计划引来SEC调查，但在此计划公布前，SEC已经因Model 3 “盯上”了特斯拉。根据外媒报道，有知情人士透露，SEC去年已开始调查特斯拉在Model 3生产问题方面是否误导了投资者，且向特斯拉一家零部件供应商发出了传票。

此外，Model 3的生产故障问题也引人担忧。外媒披露的一份特斯拉内部文件显示，6月23日这一周，Model 3周产能终于达到5000辆，但却有4300辆需要返工，返工率高达86%。

特斯拉对此的解释是：“我们的目标是为每个顾客生产一款完美的汽车，为了确保最高质量，我们在每辆车出厂前都会对其进行哪怕是最小的改进。”但不得不说，高返工率还是引来了市场的担忧，也给马斯克带来了更大的压力。在这种情况下，私有化只能暂放一边，先解决Model 3交付的问题，毕竟Model 3积累的订单可不是小数目。

投行RBC资本市场认为，过去一个月以来的事件伤害了特斯拉管理层在投资者中的地位。

“我们认为，特斯拉的信誉已经受损。马斯克的博客强化了这样一种观点，即整件事并没有经过计划或充分考虑，因此它可能在未来数年持续引起人们的争论，”分析师约瑟夫·斯帕克（Joseph Spak）在致客户的研究报告中写道，“我们现在已经清楚地知道，私有化资金并没有到位，也没有足够的投资者兴趣来将公司私有化。”

周一收盘，特斯拉股价下跌了1.1%。

斯帕克重申了对特斯拉股票的与大盘持平评级以及315美元的目标价，该价格较上周五收盘价低2%。

花旗研究（Citi Research）表示，马斯克放弃私有化将让外界的焦点重新回到了特斯拉的基本面和财务状况上。

“既然私有化交易没有发生，我们认为特斯拉的明智之举是保护其劣势，至少是尽早募集大量新的股权资本，”花旗分析师伊泰·麦考利（Itay Michaeli）在周日的研报中说。

麦考利重申了对特斯拉股票的中/高风险评级和356美元的目标价。

特斯拉的财务状况此前不断遭到质疑。该公司在去年亏损了近20亿美元，在进行资本投资后，该公司在今年上半年又烧掉了约18亿美元的现金。截至6月底，特斯拉账上还有22亿美元现金。

也有分析师从特斯拉上周五的声明中发现了一些好消息。

野村急讯分析师罗密特·萨阿（Romit Shah）表示，他对特斯拉的前景感到乐观，因为该公司董事会重申了对马斯克的支持。

“在马斯克上周五宣布放弃私有化后，特斯拉董事会发布了一份声明，称将继续‘全力支持马斯克领导公司，’”萨阿说。“在我看来，这些支持非常重要，因为特斯拉不能没有马斯克。”

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