京东Q2财报印象：锚投远方，还在蓄力

8月16日，京东集团发布了截止至6月30日的2018年第二季度财报。

财报显示，京东第二季度净收入为1223亿元（约185亿美元），同比增长31.2%，看起来略微低于市场预期的1229.1亿元。而财报发布后，京东股价下跌了1.21%，以31.97收盘。

京东Q2季度的净利润为4.97亿元人民币，要知道，去年，这个数字是9.765亿元人民币。不过，即便是在这样的情况下，作为核心业务的京东商城在Q2季度的运营利润率达1.1%，相比去年同期的0.8%有所提升。

根据走势来看，京东的营收依然处于稳定的增长期，特别是来自服务的收入将保持一个高速的增长。但在公布的各项数据中，和净收入的数据相比，净利润的数据似乎略显刺眼。

为什么在京东运营的基本盘面没有改变的情况下，单季的净利润会跳水如此之多呢？京东是否也像其他企业营收涨利润反跌一样归于同一原因？

而锌财经也在京东的Q2财报中发现了另一组有趣的数据，财报中显示，京东在该季度中用于技术研发的投入达到了27.81亿元，同比去年，增长了近80%。

从这里，初步可判断净利润率会略显失色的一些原因。

而资金的流向，亦可窥见一个公司战略的方向。显然，技术已经成了京东下一阶段的战略标的。

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财报真相：明跌暗涨

锌财经记者亲历了过往两届的京东“6·18”生日。在电商领域，京东已经是位列豪强，但不可否认，从过去两年开始，国内的一线电商平台都已经出现了增速放缓的情况。

其中的原因并不难窥探：线上的红利逐渐消失，新零售、无界零售的新型零售业态的出现，重塑了已经“过时”的纯线上模式。

今年以来，网络零售市场总体规模35804.9亿元，而整个社会零售消费总额达180018亿元，电商的占比不足20%，线下占比仍然在80%以上。

此消彼长，由于电商业务增速放缓，在增长模式换挡期，各家巨头又重新把目光看向未来，寻找新的增长点。

阿里、腾讯着力资产收购、股权投资，而京东则选择加速转向零售服务商角色。

在今年的开年大会上，刘强东描绘了京东三曲线，把战略放到了无界零售基础设施的技术革新上。

就像十年前，在质疑声中自建了物流一样，这一次的京东，依然选择牺牲短期利益，把注压在了未来的十年。

并且，京东依然有底气。

数据显示，京东服务收入就有大幅上涨。2018年第二季度净服务收入为118亿元（约18亿美元），同比增长51%。

其中，今年上半年，京东自建的物流作为主力军，和其他服务的收入，同比去年上半年翻了1.5倍。

今年整个“6.18”期间，京东的累积下单总金额为1592亿元人民币。与去年的近1200亿元的销售额相比，仍然增长了31.2%。

从直观的数据上来看，京东的增速放缓毋庸置疑。实际上，增速放缓京东不是个例，从2016年开始，淘宝、天猫、苏宁等国内电商巨头都已经开始出现增速放缓的情况。

京东加速转向零售服务商角色，服务收入快速增长。这次的财报显示，京东季度主要业绩增长来自于零售业务。

刘强东的规划里，以物流为载体的供应链业务不仅包含零售业务，还包括金融、保险、汽车、房产、健康等。与技术研发相似，这类业务有一个共同的特点——需要10年甚至20年的时间，需要1000亿甚至几千亿的投资才能做成。

“但是一旦做成，不仅是一个企业的核心竞争力问题，而且能够为行业和社会创造巨大的社会价值。”

此外，另一点也不能否认，京东的用户基数已经做到了足够大，而且已然过了高速增长的时期，到了保持稳定增长期。稳定增长才是成熟阶段的盈利模式。

实际上，京东的模式一直在被外界认可。

今年6月份，谷歌以5.5亿美金入股京东。数额不大，但却是对京东模式真金白银的认可。在获得谷歌的加持后，京东产品和技术又一次提升。

京东和谷歌的Shopping Action有更深的互补合作。对京东来讲，可以将优质产品在谷歌的平台上出售；对谷歌来讲，京东13万的优质商家是一个优质的流量入口。

的确，现在的京东并非处于历史的高位。从一个高速增长的状态，进入到一个稳定发展和探索发展的模式，在数据上，必然会受到质疑，但这不过是一个短期和暂时的现象。

2

物流：从“巨大包袱”到“利润中心”

长期以来，京东的物流体系被很多人看作是一个巨大的包袱，“做物流的京东将来会成为悲剧。”马云当年的嘲讽还能在《阿里巴巴正传》的序言中找到。

本季度的报表显示，京东上半年物流收入增长151%，今年上半年的收入几乎等同于2017全年。实际上，去年年底，京东方面就正式宣布京东物流已经实现盈利。

曾经不被看好的物流，已然成为京东的一道他人无法跨越的护城河了。

有这样的结果，其实并不意外，刘强东早就对京东的未来做了规划。

早在2007年，刘强东做了一个令外界无法理解的决定——自建物流。这样的“重资产”模式，在外界看来，无疑是京东自己给自己增加了负荷量。

要知道，做物流，首先要组建的是一个数量极其庞大，并且遍布全国的一线团队；其次，一线蓝领团队所有的难题也必须面对。

近年来，京东一直不断在物流网络的建设上加码。因为需要时间的积累，更需要持续不断的资金投入，京东的物流一直被视为吸金黑洞和亏损源头。

而今年，京东物流刚过10周年，现在来看，当初的那个决定越来越被证明无比正确。

在国内电商平台开放的背景下，物流服务已经成了各个平台比拼服务的重要标准之一。在10多年的经营下，京东物流是否为用户认可，已无需多言。

截至2018年6月30日，京东在全国运营521个大型仓库，总面积约1160万平方米。

相同的动作，京东的物流体系理念却不一样。

对传统的加盟模式来说，物品搬运的次数越多，利润空间就越大；但对京东的自建物流而言，搬运次数越少，则成本越低，效率越高。

无疑，京东物流的理念是和用户需求完全一致的。

就如刘强东所说：物流只是一个起步，当它变成资源平台，你能看到的东西会越来越多。这是刘强东面对外界质疑京东物流所做的回应，也是对京东物流的战略部署。

此外，2010年，京东物流的服务体系开始对外开放，承接第三方订单；2017年4月，京东物流正式宣布独立运营，哪怕是京东商城，也仅仅是京东物流体系里的一个重要客户之一而已。丁磊也选择了京东物流，作为网易旗下电商品牌“网易严选”的合作方。

实际上，现在的物流已不再是单纯的线下流水模式，而是进入到了“智慧物流”的时代。基于大数据、AI、云计算技术，京东用10余年时间构建起了自己的物流网络。

第二季度，京东还围绕本地生活即时配送场景，推出了“京瞬达”。用户在京东商城购买商品时，京东可以根据用户的收货地址进行自动识别，并匹配附近供货网点仓库发货，用户如选择带有“京瞬达”配送标识的商品，下单后可根据地址匹配情况，享受从几分钟到几十分钟不等的送货上门服务。

作为一家已经做到足够量级的电商平台，京东已能够凭借自己的物流体系，把最优质的服务做到最末端的环节。这套庞大的物流系统无疑迈出了从“巨大包袱”到“利润中心”的第一步。

当初一手不可思议的牌，如今，成了京东手里的王牌。但，也仅仅是其中一张而已。

3

技术：加固护城河

不久前，京东第15个生日上，刘强东又对京东的三条曲线做了这样的描述：

“过去十年是第一条曲线，现在进入第二条曲线，主要是新品类的成长，比如来自于大客户、生鲜业务和对外赋能；大概两三年之后，我们会进入第三条增长曲线，主要是以技术拉动和供应链服务作为核心的增长推动点。”

技术，并非是京东短期之战略。

早在2017年的开年大会上，刘强东以“技术！技术！技术！”作了演讲的结尾，又在今年年初，提出了京东的第二个“十二年计划”，宣布要把第一个十二年里所有的商业模式都用技术来改造，把京东变成一家纯粹的技术公司。

在Q2季度，京东的这一战略得到了充分的体现，技术投入达到了27.81亿元，同比增长79.8%。

但实际上，京东在技术研究领域的投入在逐年增加：2016年的投入是45亿元；2017年的投入是67亿元；今年上半年，Q1和Q2季度的总投入已经接近52亿元，预计今年的总投入很可能超过100亿元。

持续的技术研发投入，使京东在人工智能、大数据等核心技术研发，以及智能物流、智能供应链、售后服务等应用领域的效率，得到大幅提升。

在京东对技术研发大力支持的前提下，京东的护城河也不断被加固。在智能物流的硬件设施上，京东X事业部自主研发的无人机、无人车、无人仓等构成了京东无人科技矩阵。

虽然在目前阶段，无人物流尚未成为主流的配送方式，但无人配送方式的优势已经凸显。

首先，在城市之间的干线和支线运输中，规模化的无人运输方式能够降低物流成本；其次，在一些交通不便的欠发达山区，无人物流也能够克服地理的劣势，使城乡资源能够有效互通。

在人工智能领域，京东推出了开放人工智能平台NeuHub，提供包括自然语言处理、语音识别、计算机视觉和机器学习等一系列人工智能服务。这也意味着京东在人工智能领域的研发，开始从应用型向核心技术研发和输出方面发力。

在NeuHub平台上，京东自主研发了情感分析的API。基于京东多年沉淀的丰富评论数据和NLP深度学习技术积累，京东智能AI客服能够自动对用户在和客服交谈过程中表达的生气、焦虑、高兴等多种情绪，进行精准感知，并在回复表达中蕴含相应的情感。

NeuHub平台的上线，一方面，让用户在京东平台的体验最大程度的人性化；另一方面，让京东节省了最大的一线人力资源。

在云计算领域，京东云已完成了首款云计算一体机——JD System 360的自主研发，这款云服务基础设施，将会搭载京东云自研的JD Stack专有云系列产品，为用户提供上云方面的服务。

京东的技术战略布局也为未来搭建了一幅“无界零售”的新版图，无疑就像跟十年前的自建物流一搬，前期需要牺牲巨大的利益。但十年后，“无界零售”是一个可期的画面。

就像京东物流平台的搭建一样，最终平台赋能的并不仅仅是京东自己。京东第三条的技术曲线之下，所重构的零售基础设施，是能够重新定义无数的小B端的生存模式的。

即便如刘强东所说的，“京东技术曲线”要在两三年后才开始，但目前不断加大的投入，却是在为京东的第三曲线积累势能。

不同于前两条曲线，作为第三条曲线的底层技术，一方面是为京东已经打下的江山夯实城墙；另一方面，也将成为京东手里披荆斩棘的一把利剑。

正如刘强东所说，很多东西，不能只看第一步所付出的成本，而要看到它变成资源平台之后的价值。

文章 ∣ 零柒

责编 ∣ 九凤

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