小米和投资者的焦虑：现在不上市，后面可能更麻烦

原标题：小米和投资者的焦虑：现在不上市，后面可能更麻烦

雷军曾信誓旦旦地说，小米5年内不上市。没想到，雷军食言了。为了打赢香港上市这场战役，小米联合全球资本市场的重要玩家（高盛、摩根士丹利等），铆足了劲。摩根士丹利和高盛也出来给小米背书，前者认为小米的估值在650亿到850亿美元之间；高盛分析师给出的估值为700亿到860亿美元之间。如果小米真能达到这样的估值，将是2014年以来的最大规模IPO。

小米为何要急急忙忙上市？有分析师认为，可能是小米遭遇了来自投资者的巨大压力。2016年，小米创始人雷军还说，小米资金充裕，没有上市的想法。当然，那时，小米正处于低谷，被媒体唱衰，那时候去上市，估值也很低。不过，从去年下半年开始，小米通过在印度市场打开局面，大幅拉升出货量，投资者认为上市的最佳时机已到。

投资者惊出冷汗

2014年底的那轮融资（融资额为11亿美元），小米估值已高达450亿美元。如此高的估值，投资者也是如坐针毡，他们都希望趁小米业绩上升的时候，尽快上市，一旦遇到低迷，再谋求上市就麻烦了。在2015年、2016年，小米曾遭遇过低迷，出货量大幅下滑，在国产手机中，小米手机的份额下滑到第四位，落后华为、OPPO和vivo。

确实，按照小米2015年、2016年的成绩，小米别说谋求高估值，投资者可能会血本无归。从2015年下半年开始，小米步入衰退。2016年，小米手机出货量暴跌。IDC的数据显示，2016年，小米在国内市场的出货为4150万部，同比大跌36%，排名第五，被华为、OPPO、vivo甩开。

2016年，是小米最为煎熬的一年。要知道，手机行业一旦衰退，就很难再东山再起，诺基亚、摩托罗拉、黑莓等手机界的巨擘，无不如此。况且，小米与这些巨头不可能媲美，它们有足够的利润储备。小米生产的都是低端机，利润微薄，一旦局势不利，就很危险。那时，后期投资者也被吓着了。

低端机占比太高

幸运的是，小米有惊无险。2017年，小米凭借印度市场出货量暴涨（印度约占小米全球出货量的1/3），度过了危机。至少，从数字上来看，小米暂时远离了危险。但是，小米在这轮暴涨中，主要源于低端机畅销，尤其是千元以内的红米手机，占了相当大的比例。在中高端市场，小米与华为、OPPO、vivo差距巨大。而手机市场的竞争，中高端市场才是重心，小米这次往低端市场冲杀，虽然出货量数据漂亮了，但是，这些低端机不利于核心竞争力的形成。事实上也是如此，小米并没有多少核心技术，产品过于依赖配置堆叠。

小米公布的数据显示，今年第一季度，小米售价3000元以上的MIX 2S及MIX 2，共卖出49.6万部，占总销量比不足2%。今年第一季度，799元以下的手机，小米卖出1106.9万部，占比近39%；800-1299元的手机，销量为1099.1万部，占比超过38%。也就是说，1299元以下的机型，是小米销量的主力军，占比高达78%。这也意味着，小米的销量依赖低端机。

抓住出逃机会

2014年，小米将自己的估值提高至450亿美元。当时，笔者就说，畸高的估值会成为小米的不堪承受之重。小米当时的估值，已经透支了未来。在小米业绩滑坡的那两年，小米的末轮投资者，可能也遭遇了巨大的压力。拖得越久，对投资者来说，就越不利。

果不其然，趁小米手机出货量回暖的时候，投资人要求小米赶快上市，以免在刀尖上行走，心惊胆战。但是，对小米来说，恰恰又碰上资本市场风声鹤唳、草木皆兵，不利于小米追求高估值。

小米原本希望在国内发行CDR，结果遭遇证监会的严厉盘问，《反馈意见》一共84个问题，直指要害，小米不得不战略性撤退。比较尖锐的问题有，小米的互联网营收不足10%，为何要以互联网公司来定价？小米尚未取得游戏和在线阅读的相关资质，部分业务经营是否存在违法违规行为？

据小米公布的招股书，小米这次IPO，小米的创始人团队（黄江吉、黎万强、刘德、洪锋）将卖出1.17888亿股股份（占基准发行股份的5%），套现约20亿元。晨兴资本卖出6.27257亿股股份，占比高达29%。小米的创始人团队和投资机构，都要急忙套现。

对小米和投资者来说，无论估值高低，都要尽快上市。资本市场，永远充满着不确定性，尤其是对小米这样存在争议的高估值公司来说，最好不要夜长梦多。因此，在资本市场转冷时，小米也要冲上去。文/徐上峰

生成海报

免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。