虎牙上市翻三倍 下一个取代它的或许是映客!

原标题：虎牙上市翻三倍 下一个取代它的或许是映客!

文/王海伦

作为行业大佬 映客估值低并不是坏事

映客上市后如何估值?以港股TMT公司平均36倍的市盈率计算，去年近8亿的利润对应的市值高达288亿人民币。不过，据映客提交的招股书显示，映客给出的估值却是97-121亿元港币(即80-100亿元人民币)。相对于虎牙来看，估值不到市值的1/6(同类型虎牙市值约合600亿元人民币)。

映客到底该值多少钱?这值得讨论。

毋庸置疑，映客是直播行业的大佬。截止2017年年底，映客APP已吸引逾1.95亿注册用户，主播3680万，平台平均每月活跃用户数为2270万人，其活跃主播人数排名第一、收益排名第二、付费用户人数排名第二，去年一年映客平台的直播时长达33亿分钟，相当于6279年。

作为多米音乐的创始人，奉佑生于2015年5月创办映客。经历过千播大战，映客凭借“以人为本”的模式横空凸起，成为行业领军者。资料显示，映客一直秉承全民直播的理念，主播是平台主要内容贡献，内容类别依据主播自主选择而定，其本质是通过直播这种手段创造人与人的关系，即社交。映客通过虚拟商品、虚拟服务连接主播与观众的互动，再基于不同观众的喜好推荐不同风格的主播。

基于此，映客获取了多个投资机构的认可。2016年9月，上市公司昆仑万维曾公告将其旗下子公司持有的映客3%的股权，以2.1亿元价格出售第三方，换句话说，2016年，映客估值就已达到了70亿人民币。

而经过两年的发展，如今映客估值增长只有10亿-30亿元。事实上2017年一整年映客实现近8亿利润，映客之所以定价为80-100亿元人民币区间，或许主要因为小米的影响——在时间点上，与小米一同上市必定会被分散掉部分资金，从而使得映客估值较低，当然对于投资者而言，相对就留出了更大的升值空间。

据映客招股书材料显示，2015年、2016年和2017年公司的经调整纯利分别为150万元、5.682亿元及7.92亿元，复合年增长率为2229.1%。2018年3月26日，映客正式向香港交易所递交招股书。

如果同行对比的话，在直播同行业中，可拿来比较的便是虎牙。

虎牙号称游戏直播第一股，以游戏为导向，无论是用户人群还是内容类别都更为依赖热门游戏和知名主播。

从用户数据来看，虎牙招股书显示，注册用户数约2亿，2017年第四季度平均MAUs 8670万，付费用户数量340万。映客拥有1.945亿注册用户，3680万主播，2017年第四季度平均MAUs 2518万，付费用户数量65.2万。

从营收构成来看，虎牙跟映客商业模式都依靠用户购买虚拟商品获得收益。虎牙直播收入占比在2017年达94.7%，主要通过直播业务的增值服务在线销售虚拟物品和虚拟服务，公司会跟主播和工会分成收入。从盈亏情况来看，虎牙2018年第一季度实现净利润3140万元(约合500万美元)，当然在其上市前依旧亏损。

2018年5月11日，虎牙成功在美国纽约证券交易所挂牌，发行价12美元/股，根据新股发行价格测算，虎牙直播估值约为30亿美元。上市一个月，虎牙的股价翻了三倍。2018年6月22日，虎牙收盘价为38.03美元，总市值为76.65亿美元。可以说，虎牙上市后的市场表现再度彰显了直播行业的价值。

如果按照真实估值来计算的话，映客仅为虎牙三分之一的估值，因此，映客赴港上市后的表现让投资者充满期待，毕竟，从持续盈利的现状看，映客显然略胜一筹。

2018年，当直播行业开始陷入冷静期时，作为行业龙头，一直誓当直播第一股的映客，也用行动证明了自己的实力，比如樱花女生的打造、直播+战略的方向部署、不断打磨产品、对于社交产品的进一步探索等等。

中泰证券首席经济学家李迅雷曾表示，细分行业的龙头已基本确定，假如未来还能继续提升市场份额，则应该给予龙头公司更高的溢价，因为它们的未来龙头地位比较确定，作为理性的投资者，应该给确定性溢价。

由此可以预测，映客在未来市场竞争中，头部优势将更加明显，或许也将享受市场所给予的确定性溢价，并成为境内外基金的爱股。

如果从社交平台来进行估值的话，当视频社交化成为主流，且在映客则大力转型社交，因此，按照社交平台进行估值也并不为过，对此，映客则可以对标的社交平台有腾讯、新浪微博及twitter。无论选择哪一个，假如是新浪微博，都同样让映客充满想象。

以新浪微博为例：2017年全年，新浪微博净营收11.5亿美元，较上年度增长75%;广告和营销营收9.967亿美元，较上年度增长75%;增值服务营收1.533亿美元，较上年度增长81%，其中归属于微博的净利润3.526亿美元，较上年度增长226%，合每股摊薄净收益1.56美元，上年度为48美分。2017年12月，新浪微博月活跃用户数量由上年同期的3.13亿人扩大至3.92亿人的规模;日活跃用户数量也有所增加，为1.72亿人。值得注意的是，新浪微博进一步向移动端倾斜，2017年移动端用户比例达93%，比2016年提高3个百分点，比2011年提高了近一倍。截至2018年6月22日，新浪微博收盘价为98.65美元/股，估值为219.7亿美元。

相比直播行业的估值更胜一筹。因为内容平台社交化，则意味着内容的乘数效应倍增。

而在映客等直播行业全力社交化的背景下，未来估值空间让人充满想象。

2018年的视频行业竞争更为激烈。

除了抖音跟腾讯上演“头腾”大战之外，直播行业也开始了新一轮的升级淘汰，比如，映客发布6.0社交新版本、虎牙登陆纽交所、NOW直播试水社交直播新方向……说到底，还是社交之争。

视频社交化正在成为视频或者说是社交媒体的选择。纵观全球几大社交媒体的战略趋势，无独有偶，视频化也是全球诸多大型社交媒体的选择。

近期，Twitter和Instagram等社交平台表现出对视频内容强烈的兴趣。如果说本就是做视频出身的YouTube近年的视频化动作不具说服力的话，Twitter和Instagram等社交网站逐渐向视频内容的倚重，则更能说明潮流和方向。

比如最早做图片新闻的社交平台Instagram早在2013年就推出了15秒短视频分享功能以及配套的13款滤镜，将3年来积累在图片领域的经验也付诸短视频领域。随后，短视频的画幅拓展至宽屏，长度最长也可达1分钟。

而在国内，视频社交化也正在如火如荼的进行当中。比如，2018年，NOW直播、一直播等都曾在社交领域上有所尝试。当前，其中投入力度最大的为映客。

2018年6月，映客发布6.0版，正式开启后直播时代，重点发力社交关系：增加“动态”功能，并把“关注”标签移到首页、首位。这两点，都在于增加高频、碎片化的联系纽带。此外，在直播列表卡片、底部导航栏，也增加了“抢红包、PK、多人电台”等多元互动选项。 此外，还在直播技术层面进行革新，向旗下主播开放了六人连屏，九人连麦直播权限。

其实，早在2017年起，映客就已经在社交领域开启了探索之路，本次6.0版本的野心也显而易见：继两微一端之后，映客要打造第三代社交平台。

映客创始人奉佑生认为，下一代社交产品命题肯定是成立的，“尚处于萌芽阶段的视频社交，在未来一两年内会越发占据主流，进入大规模的普及状态”。如果一个平台只是单纯靠技术手段发展，难以走得长久，必须要有社会责任感来维系。正是基于这样的情怀，映客以直播为载体，对产品的要求也是最纯粹、最简单的。在综艺、公益等多行业进行了深度结合，开始了直播+综艺、直播+公益等多个垂直领域的尝试。

当然，与微信相比，映客属于开放式平台，不限于熟人圈，是以主播为核心链接点的社交圈层。动态和关注的权重提升，最大价值是让内容更丰富、高频、即时、碎片化，因为可以带来更高频和开放的互动，以打造粉丝经济和网红生态。

那么，在此背景下，添加了社交功能的直播平台将如虎添翼。据了解，目前映客加快了上市脚步，资本市场纷纷看好：一直闷声发大财的直播大佬正强势归来!

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