解读陌陌财报：资本市场看好其多元社交布局增长潜力

日前，陌陌披露了2018年第一季度财报。财报发布当日，在中概股普遍低迷的情况下，陌陌股价暴涨15.17 %，以44.86美元收盘。

随后杰弗瑞将陌陌目标价由50美元上调至55美元，给予买入评级。花旗银行也将陌陌的目标股价上调至56美元。资本市场以实际行动表达了对这家公司未来前景的看好。

财报显示，陌陌Q1净营收为4.351亿美元，同比增长64％；按照非美国通用会计准则，陌陌Q1的净利润为1.423亿美元，同比增长57%。本财季中，陌陌的营收、净利创下历史新高。

长庚君看完财报后发现，陌陌这份靓丽财报背后，除了数字之外还有很多值得关注的地方，比如陌陌正在不断丰富社交场景，比如新收购的探探商业价值开始逐步显现，这些新的变化正在或将为陌陌贡献更多的财力。

看点一：持续升级内容生态 拉动直播业务增长

陌陌财报显示，一季度直播服务营收3.715亿美元，同比增长74.8%，环比增长 13%，持续迅猛增长的主要原因在于季度直播服务付费用户的增长。

在解读财报的电话会议环节，陌陌方面表示，持续提升直播服务的内容生态是驱动陌陌当前强劲增长的核心动力，这种增长既体现在营收方面，同时也体现在那些推动可持续性增长的潜在因素，比如内容质量和多样性方面的提升，以及职业表演者数量的增长。

具体来说，陌陌推出艺人经纪公司的激励计划等措施在主播养成和用户粘性方面都带来了显著的竞争优势，高质量的才艺主播和他们之间的竞争成为持续产出优质内容的潜在驱动力，同时也推动了才艺表演类直播业务核心付费用户数量的增长。

可以看到，陌陌在直播业务方面花费了不少心血，这一方面是因为在当前乃至未来一段时间内，直播都将是陌陌最大的营收来源；另一方面，直播行业仍存较大发展空间。据艾媒咨询发布的数据，2017年中国在线直播用户规模达到3.98亿，预计到2019年将突破5亿。而虎牙直播今年5月在纽约证券交易所上市也验证了资本市场对于直播行业的看好。

看点二：加注布局多元社交场景 拓展增长空间

根据财报，一季度陌陌直播服务产生营收同比增长74.8%，增值服务营收同比增长62%，成本和支出也同比增长了65%。但在财报解读中，陌陌方面表示，直播营收和增值服务营收持续增长的主要原因都在于季度付费用户的增长，而付费用户的增长得益于陌陌为用户提供了更丰富的增值服务，提升了用户社交体验。

这就不难理解财报中为何陌陌在营收、利润增长的同时，成本和支出也比上年同期增长了65%。表面上看，大幅度的成本增加可能不是好事，但成本和支出增长增加的原因主要是股权奖励支出等人员相关成本增长以及技术设施相关支出，这些成本的增长源于陌陌平台推出了更多功能，提供了更多增值服务。

可以看到，虽然现阶段直播为陌陌贡献的大部分营收，但陌陌正在加大投入研发新功能和新场景，并且为此花费了不小的成本推出很多新产品，包括加大对语音直播、短视频业务的投入，快速进行产品迭代升级，融入点点、派对、狼人圈等多个社交类功能和游戏。

而本季度付费用户的增长或许明了上述尝试的可行性。虽然这些举措在本季度的财报中还没有直观的营收数据来体现，但也可能意味着，陌陌未来还有非常大的增长空间。

陌陌CEO唐岩的发言也间接佐证了上述判断。他表示，陌陌的MAU（用户月活跃量）已经达到1.03亿，较上季度净增420万。即便一季度受到季节性因素的负面影响，每用户每日使用时长较去年第四季度依然实现小幅上升，同比增长较为明显，达到16%。用户整体规模和活跃度实现持续增长的主要原因在于社交场景的不断拓宽。

看点三：探探商业化首秀吸睛 未来或成为业绩增长新引擎

除了巩固强势直播业务和拓展多元社交场景，陌陌对新成员探探的重视程度也非同一般。在本季度完成对探探的收购后，陌陌已经预计探探在本年度二季度中将产生450万美元的预期营收。

探探自一季度正式推出付费会员服务以来，付费会员增速远高于陌陌和同类型公司首次推出会员服务的水平。从目前财报的反应看，探探已经为陌陌的月活跃用户数带来了持续增长，但双方整合的潜力还没有全部挖掘，探探拥有大量的女性注册用户，而陌陌的主要用户以男性居多。一方面探探的收购可以为陌陌增加女性用户比例，另一方面也为双方的产品整合提供了巨大想象。

长庚君判断，探探会是未来陌陌业绩增长的一个主要引擎。这么说的原因，除了探探天生对陌陌具有互补属性以及在一季度的良好表现外，还因为在电话会议中，唐岩多次提到了探探的价值，这足以体现他对新近收购的这款产品的重视。

比如唐岩就用这样的语句来形容探探：“探探对于陌陌的战略意义，主要在来自于双方在开放式社交领域的互补性”，“目前公司管理层对探探用户的增长非常看重”，“我们相当确信探探未来将给我们的生态系统带来巨大的价值”。之后唐岩又多次强调了探探还处于早期商业化阶段，目前并未引入会员竞争和商业化加速。

实际上，管理层公开表达对一款产品的看好和增长潜力，这在陌陌的财报电话会议中并不多见。上一次唐岩公开表达对一款产品的绝对信心还是在2016年，也是那一年，受直播业务的利好刺激，陌陌股价从9美元附近暴涨至30美元以上。

而这一次，在强势增长的直播业务基础上，陌陌加注布局多元化社交场景，又有被寄予厚望的探探加入，会不会产生第二个增长奇迹？未来几个季度将揭晓答案。不过从当前陌陌的股价表现来看，至少目前资本市场对这家公司依然寄予厚望。

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