忍痛割爱，聚美出让4%宝宝树股权，意欲何为？

2014年，网红CEO陈欧，“闪电”般的速度带领聚美优品登上了美股资本市场，青年才俊，一时之间让人羡慕不已。

昨日，聚美披露相关减持股份套现的消息，皓哥也重新翻看了聚美近些年的股票走势，不禁感叹，这个曾经胡润百富榜上身家120亿的青年才俊，到底怎么了？

2014年至今的聚美优品股价走势图

一、聚美减持4%宝宝树股权，套现8650万美金

昨天晚间，聚美优品宣布，其将以总计8650万美元的价格，向第三方投资者出售特定数量的宝宝树普通股，占该交易完成后宝宝树总发行股本4%。本次交易完成后，聚美优品仍将持有宝宝树总发行股本的3.33%股权。

据相关人士透露，此次陈欧减持后，某互联网巨头将进入，并在电商、C2M、新零售等诸多领域，更好地赋能宝宝树商业发展。

同时，在本轮融资后，宝宝树估值将达150亿元。此前，据彭博报道称，宝宝树计划于2018年上半年IPO。

二、聚美套现宝宝树股权，意欲何为？

皓哥特意翻看了聚美财报，成绩单令人哗然不已。

其实如今的聚美现金流压力很大，从下表中的现金与现金等价物方可得知，其2016年底账面仍有23亿元，但截止2017年底便骤降至4亿元。

（聚美2013-2017年现金与现金等价物的变化情况）

进一步拆分来看，其中聚美的运营亏损4.4亿，占其净现金流变动约23%，大头支出源自投资性现金流支出，约13亿。这与其近年来，加大投资布局不无关系。

顺藤摸瓜，我们进一步对聚美资金链压力背后的深层次原因做了剖析，大致如下：

一方面，来源于主业的挑战。

一来，假货其实是任何电商平台经年累月难以治愈的“顽疾”，聚美优品自然也难以避免，加之团队此前的分崩离析，令聚美优品业务元气大伤。如今聚美的净营收已连续两年下滑，2017年甚至首次出现了净亏损。

聚美2013-2017年净营收与净利润表现

二来，转型跨境电商也不尽人意。据易观2017年第4季度数据显示，在跨境电商的竞争格局中，作为“富二代”的天猫国际、网易考拉、京东全球购、唯品国际、亚马逊海外购这前五大玩家，占据近八成的市场份额，且后端享有供应链的规模效应优势，对国际品牌具有很强的话语权，无论是获得人无我有的国际优品，亦或是在降低采购成本上都更具优势。

同时，头部玩家在前端不断抢占用户消费心智，如领先的天猫国际打造全新的“世界玩家”内容社区，帮助年轻人更好发现和找到属于自己的全球生活乐趣。若聚美要跟富二代比“烧钱”，那还是蛮吃力的，因此“套现”在所难免。

另一方面，持续跨界投资布局新业务，也加速了资金链压力。

细数陈欧近年来的投资布局，流行的风口，其涉足了大半，包括影视内容、智能家居、空气净化器、以及共享充电宝等众多领域……皓哥猜测，陈欧试图抓住新趋势风口，进行多面下注，伺机寻找转型契机。但是风口难追，唯有提前卡位、长期坚持、笃定趋势者方能享受红利。

巧合的是：在腾讯新闻出品的《财约你》访谈中，陈欧也坦言：“如果没有做聚美优品，我更适合做投资，我看趋势挺准的。”这也进一步验证了皓哥的猜想。

如此看来，陈欧减持宝宝树多半是为了减少其在其他领域的资金压力。

作为陈欧投资案例中相对优质的标的，宝宝树“这棵小树”如今已成为中国年轻家庭入口级平台，围绕母婴家庭人群在互联网社区、商业、大健康等诸多领域进行了布局，曾获得复星集团、好未来集团、经纬创投等知名机构的加持。

而陈欧目前的状况也相当胶着。一来，账面现金流仅剩4亿，在过去一年的运营中，仅仅主业的运营净现金就损失4.4亿，急需回血来支撑公司；二来，在聚美所投资的公司中，宝宝树属于相对中后期的公司，发展确定性高，比较容易兑现。同时，如果传闻属实——接盘方为某互联网巨头的话，亦能完善宝宝树生态布局，为陈欧的投资带来更高回报，而陈欧其他投资的公司业务尚处早期阶段，退出难度较大。

由此来看，陈欧通过减持宝宝树，补足“弹药”，着实有些忍痛割爱。未来，陈欧将转型投资圈，亦或是升级新业务，仍有悬念，值得期待。

文 | 钱皓，孙欣亦有贡献

排版 | 七寒谷

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