爱奇艺上市后首份成绩单，彼岸不远，坚忍前行

原标题：爱奇艺上市后首份成绩单，彼岸不远，坚忍前行

在敲钟一个月之际，爱奇艺向市场提交了上市之后的首份财报。2018年一季度爱奇艺实现营收49亿人民币，同比增长57%；净亏损为3.96亿元人民币，较去年同期的11亿元人民币亏损有较大幅度收窄，运营亏损率也从去年同期的34%降到了今年一季度的22%。今年二季度的收入指引为58亿到60.4亿元人民币之间，同比增长幅度在42%到48%之间。

一季度爱奇艺49亿元总营收的构成是，会员服务收入21亿元同比增长67%，在线广告服务收入21亿元同比增长52%，内容分发收入2.67亿元同比增长44%，其他收入4.05亿元同比增长51%。在总营收增长的同时，营收成本48亿元同比增长44%，仍控制在合理范围内。这其中，内容成本高达39亿元同比增54%，销售及行政开支同比增长42%，研发支出同比增长44%。

爱奇艺是目前美国中概股中唯一一个视频流媒体上市公司，相比优酷在美股上市时最高30亿美元的平均市值，爱奇艺如今的市值已高达130亿美元左右。爱奇艺的商业模式与曾经上过市的优酷、土豆、酷6已有显著不同，从过去的“内容+广告”转变为如今的“内容+会员+广告”。会员成为爱奇艺市值膨胀的一个最大公约数，也为爱奇艺的商业前景打开了相当大的空间。爱奇艺要做中国的netflix，又或要做中国的迪士尼，最终的实现途径仍会落脚于一件事上，那就是原创内容，而这也是爱奇艺内容成本增长高于其他成本乃至于收入增长的主要原因。

如果说版权内容+广告模式已被实践证明无法独立撑起大盘，那么会员模式本身至少在目前也还没有被证明有这种能力，但未来一定是可以的，这一点netflix已经用自己的成功给出答案。爱奇艺一季度财报中，会员与广告这两项收入基本持平是个好兆头，这预示着未来几个季度中，会员收入将会在总体收入比重中逐渐占据上风。不过，能留住会员的条件显然并不是什么免广告，而是更多的优质内容，乃至于在别处看不到的优质内容，而这也是爱奇艺应该，也必须保持一段时间亏损的理由。

Netflix目前的状况，可以是爱奇艺的未来写照，目前netflix的增速已降至30%左右，在变现率并不充分的情况下，利润增速却飙升到100%以上。爱奇艺值得用一定的亏损保持50%左右的增速，去博这个未来。假设如果用更大的亏损去争取更快的发展速度，这样行不行呢？目前看是不行的，付费会员用户虽然增长迅猛，但市场仍在培育过程中，相应的内容产出机制尚需磨合，原创内容能力的增长也会有个曲线向上的过程，将增速保持在一个合理的高速范围内是明智的。爱奇艺上市后需要公开财务报表，运营中会对亏损额与亏损率等关键指标有所顾忌，这不一定会是个坏事。

相比那些有会员送免流量卡，购物及支付随机赠送会员等具备诸多促销手段的平台，并不具备这方面能力的爱奇艺，却反倒生出了另一种优势，那就是发展质量的相对最优化。用引诱用户来薅羊毛的方式把会员拉进来，不如用相对优质的原创内容赢得用户。质量越来越高的原创内容不仅能吸引会员购买，还能从中开发出多种广告形式，原创内容积累多了之后更能衍生出IP开发及运营方面的商业模式。你说爱奇艺未来目标是netflix也好，迪士尼也罢，没必要把这件事搞得特别清楚，只要知道通往其中任一方向都需原创内容开路就可以了。

爱奇艺上市前的会员数为5080万，此次财报中并没有公布新的会员数，但在随后召开的分析师会议上，龚宇确认今年一季度会员数已达6130万，单季新增会员高达1050万，同比增长73%。最新的会员数字与netflix的1.25亿会员相比还有很大的差距。但这个对比的无价值之处在于，即便爱奇艺的会员数追上去了，肯定也达不到netflix的产出效率，因此这是个一步步来的过程。在内容质量、付费意愿、变现效率、人均消费支出等重要环节不能实现同步增长的情况下，追求单纯的会员数猛增，并无太大意义。

爱奇艺目前推的自制综艺和自制剧，可以算是通向未来优质内容的基础，在发展过程中对内容端的供应链进行整合，对内容生产和组织能力进行锤炼，才能最终形成看不见的核心竞争力，在这个问题上，同样还是可以去参考一下netflix目前的现状。爱奇艺目前不是没财力去推几部大片或者黄金剧，只是包括整体内容生产能力和用户消费习惯在内的各项条件还不成熟，按目前这个速度发展下去，总有一天各项条件会悄然具备，一切都水到渠成。

爱奇艺今年也许还会亏上30到40亿去提升市场份额，这也不完全是竞争压力所致，看得见的市场红利就摆在这里，不投入成本去拿去抢是说不过去的。视频行业的亏损会是个长期而持久的事情，这个状况从优酷上市开始就一直在持续，直到现在还在持续，未来还会持续相当一段时间。但有一点要明白的是，这么漫长而惨烈的过程都走过来了，还会在乎后面这一截路吗？尤其是在视频行业全新商业模式基本走通，内容消费意愿及需求逐年上升的情况下。

受多大磨难，就有多大收获，这话放在整个视频行业中是完全合适的。尤其是看看已经经受过磨难，进入收获期的netflix，以及早已收获了几十年的迪士尼，再看看netflix用数字化发行将传统内容发行渠道搞得痛不欲生，无可奈何的状况，谁敢说视频行业还会像前几年一样需要面对一个不可知的未来。如果视频能在中国成功，爱奇艺作为这个队列中的先行者，自会是先行到达彼岸的那一个。

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