股价暴涨4%！用市场换利润的苹果距离万亿美元俱乐部只有一步之遥

一直以来，都有不少分析师对“谁会率先成为万亿美元公司”进行预测，最多的答案，当然是苹果，它不只是长期雄踞企业市值排行榜榜首，一直以来也有着十分稳健的业绩。尽管在乔布斯离开后，人们普遍认为苹果创新能力不再如昨，不过，一个事实是，每一代iPhone 发布都能点燃果粉的热情——包括毫无新意的iPhone 7.

去年11月，在先后发布“十年款iPhone”iPhone X和三季度财报后，苹果的市值达到历史峰值，突破9000亿美元，距离万亿美元市值俱乐部只有一步之遥，很多乐观的分析师都认为苹果会突破万亿，创造新的商业记录。然而，此后苹果股价开始下跌，最新市值只有8580亿美元。在这个阶段，甚至有分析师开始悲观地认为，苹果很可能已到达巅峰，会被互联网巨头后来居上。

不过，在苹果今天发布2018年一季度财报后，资本市场给出了积极的反馈，苹果股价开盘大涨3.6%，截至发稿上涨4%，看样子万亿美元市值又近了一步，是因为业绩亮眼吗？

用市场换利润

数据显示，苹果一季度营收为611亿美元，同比增长达16%；利润为138亿美元，同比增长25%，这两个增幅率不算特别亮眼，特别是营收16%的增长，对于科技公司来说已是接近天花板的征兆，BAT等互联网巨头，对应的增长一般都会在30-50%左右。苹果虽然是世界上最赚钱的公司，不过其盈利能力正在下滑，本季度毛利率为38.3%，略低于去年同期的38.9%。

在营收构成上，iPhone设备依然是苹果的核心收入来源。本季度苹果共售出 5221.7 万部 iPhone，去年同期为 5076.3 万部，增长3%，这个数据低于市场预期——华尔街分析师此前平均预期苹果一季度销量为5300万部。

相对于去年，同比增长只有微小的3%，说明iPhone X以及iPhone 8系列没有帮助苹果从安卓阵营争夺更多用户。不过，由于iPhone X 平均单价高出许多，来自 iPhone 的营收增幅则达到了 14%，达到 380.32 亿美元，换句话说，苹果在手机数量上增幅不如预期，但整体收入还是不错的，由此可见苹果正在“用市场换利润”，市场份额损失了，收入却增加了。

Strategy Analytics日前发布的数据显示，在今年一季度，三星在全球市场的份额为22.6%，苹果为15.1%，两者相对于去年而言没有什么变化，可以说是“守住了”。华为为11.4%，小米为8.2%，两者都在高速增长，荣耀2018年启动了全球化战略，小米即将IPO，这意味着有更多资金来加速国际化发展。这将进一步影响苹果的市场份额，苹果用市场换利润恐怕不是明智的。

手机不再是驱动

iPhone X卖得如何，财报没有数据，库克对媒体表示：“在本季度的每个星期，顾客选择购买的iPhone X都多于其他任何iPhone机型。”iPhone X是卖得最好的iPhone，应该在所有人意料之中。不过，也有一些数据显示，iPhone X整体销量不如此前的旗舰iPhone，如多家苹果代工厂的财报数据就显示，一季度业绩出现了增速大幅滑坡的现象，表明市场对于苹果设备的需求出现了低迷的情况。

iPhone X是一款好产品，不论是牛海全面屏、Face-ID还是A11处理器，都给了iPhone 亲所未有的体验，因而受到用户青睐，阻碍它大卖的关键因素是定价，万元级人民币的定价将许多果粉拒之门外。

就在五一节期间，苹果官网iPhone X有小幅降价，64GB的价格从8388元调整为8316元，256GB的价格从9688元调整为9605元，不过降价是因为增值税政策调整。如果不进行有实质意义的大幅降价，iPhone X销量恐怕很难提振，有消息称，苹果会在今年推出廉价版的iPhone X，如果能够实现这一点，推出有足够价格竞争力的iPhone X类产品，苹果有望收复失地。

除了iPhone外，iPad销量为910万部，Mac电脑的销量为407万部，可以说是中规中矩，且相对于智能手机而言，这两个品类所处市场不论是从出货量还是销售额来看，都属于次级市场。

互联网软件服务收入已成为苹果新的驱动，增幅达到31%，主要是App Store、iCloud、Apple Pay、Apple Music等付费业务，苹果的付费用户已经超过2.7亿，较去年同比增长了1亿，环比增长了3000万。目前苹果也是付费用户最多的互联网科技公司——Amazon Prime会员刚突破1亿。事实上，从苹果与微信在“赞赏”等业务上争利的动作来看，可以感受到苹果对服务类收入正在日益依赖。

一定程度上，这意味着苹果目前被低估了——它的市盈率只有19倍，向硬件公司看齐，距离互联网公司普遍的40-50倍有一定距离。

库克有三个焦虑

对于库克来说，虽然本季度财报不错，不过却难掩两大隐忧。

1、互联网收入成为新驱动，然而iPhone 销量不行。

即将IPO的小米主要营收也是互联网服务，正是因为此，雷军提出要将硬件综合利润率保持在5%以下，小米“用利润换市场”的思路，与苹果“用市场换利润”的做法截然相反。

跟苹果不同的是，小米主要靠广告盈利，而后者主要靠付费服务。但不论何种模式，互联网服务最重要的是要有用户数，苹果销售额增长，销量几乎不再增加，市场份额即将被华为超越，既然是这样，就不利于其互联网服务业务的增长，在大部分存量用户用上苹果付费服务后如何进一步增长？

2、中国手机积极出海，国际化市场受到挤压。

整个智能手机市场已迎来天花板，Strategy Analytics最新发布研究报告指出，2018年Q1全球智能手机出货量年同比下降2％，为3.45亿部，该有手机的用户基本都有了，换手机需求越来越不强烈，智能手机公司都开始将重点放到了印度等欠发达市场。然而这些市场，苹果定价颇高的产品很难进入，去年第四季度，Counterpoint数据显示苹果在印度整体智能手机市场上所占份额只有2.5%，不如小米等玩家，小米和三星在印度市场上不到两个月的销量就比苹果一年的销量还要高。

小米、荣耀等以“性价比”著称的玩家正在积极出海，其中荣耀将2018年定为国际化元年，荣耀希望三年之内进入全球品牌前五，2020年海外市场销售占比达50%。小米即将在港交所启动盛大IPO，更多的弹药会用于国际化扩张中，这些品牌的国际化对苹果在全球市场都有一定影响——苹果来自海外市场的销售额所占比例高达65%。

3、中美贸易战，让苹果的未来存在一定的不确定性。

今年一季度，苹果在大中华区的营收增长达到了 21% ，创下几年内的新高，也高于苹果整体增长。大中华区营收为 130.24 亿美元，排名第三，仅次于美洲和欧洲；增长率则仅次于日本，排名第二。

大中华市场对苹果很重要，然而大中华区最核心的市场中国区正在受到贸易战的影响，给苹果增加了不确定性，当然，库克对中美贸易争端还是比较“乐观”的，库克说：

“我认为中国和美国有不可避免的互惠互利关系，只有中国赢，美国才能赢；美国赢，中国才能赢；双方都赢，世界才能赢。我的意思很简单，如果回顾历史，最开放和最多元化的国家做的最好。而那些封闭的人往往最差。历史已经无数次的告诉我们，我认为两个国家都会认知到这一点，所以我持乐观态度。”

就在4月25日，特朗普及其两名高级助手还在白宫会见了蒂姆·库克(Tim Cook)，并讨论了贸易相关问题，试图避免与中国爆发贸易战，在美国所有科技巨头中，苹果应该是受中美贸易战影响最直接的科技巨头，它的设备大部分在中国制造，同时，中国也是它的最大市场之一。

库克的焦虑也是投资者的焦虑。在发布财报的同时，苹果公司宣布，公司董事会已经批准了一项新的1000亿美元股票回购计划，以此刺激资本市场，不过，苹果并没有公布回购的具体时间表，“考虑到计划回购的规模，苹果需要一段时间才能执行，但公司的计划是要快速完成。”这个回购计划，一定程度助推了苹果股价在今晚的上涨，截至发稿苹果市值距离9000亿美元的历史峰值已不远。

那么，苹果究竟能不能进入万亿美元俱乐部？答案是肯定的——只是时间问题，毕竟它距离万亿美元市值只有一步之遥，只要不出现类似于三星Note 7爆炸门这样的大麻烦就可以稳步增长。不过，正如许多家分析师所指出，苹果，谷歌，亚马逊，Facebook ，腾讯和阿里巴巴六大科技巨头，在2020年市值都有望达到万亿美元。真正的争夺和变数，应该说是在万亿美元后的阶段，谁会成为第一个两万亿美元的公司？是一个更值得讨论的话题。

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