医疗大佬买买买的背后：真实的海外并购

原标题：医疗大佬买买买的背后：真实的海外并购

文 | GPLP

本文来源于第二届中国医疗健康产业投资50人论坛年会。

中信证券陈杰：医药海外并购的种类

海外并购归根结底有两种。

第一类：为了估值需要到海外进行并购。因为在中国，一些潜在医药企业标的的估值实在太贵，按照中国证监会的一些监管要求和监管规则很难放到上市公司里面，包括有一些市盈率的要求及业绩对赌的要求，这方面还不够市场化，于是，这样的企业就开始海外收购，比如一些现金流比较稳定的、估值便宜的企业。

第二类：有一些企业被形势所迫。

目前，中国的医药企业有两类：

1、研发驱动型的企业。

2、市场驱动型的企业。

上市的医药企业多是市场驱动型，很多老板原来做市场营销出身，但是现在很多医疗企业发觉是做一些研发背景员。对于这种企业，它需要后续产品跟上，为了后续发展及丰富产品就会到海外去收购兼并一些比较好的品种。

综合而言，中国的企业到海外去收购趋势越来越明显。

普华永道徐加：海外并购尽调很重要

首先，海外并购尽调非常重要，而且一定要围绕着交易战略而展开，比如到底目标是什么，为什么要做这个并购，我们到底要买什么。

其次，尽调的时候，估值是一个非常好的支持，不管是财务尽调，税务尽调，还是业务运营方面的尽调。

业务运营方面的尽调尤为重要——因为除了估值之外，后面要去整合，是不是真的能够实现并购的目标和价值，是否存在协同的地方，这都需要在前期仔细尽调。

最后，并购后期的交割及整合也必不可少，现实是有的时候我们做着做着就丢失了，最后也就不能达到协同。

所以在一个并购当中，在前期交割和后期的整合当中要始终贯穿战略指导。

上海医药刘大伟：产业资本对海外并购项目财务估值

资本来源的属性不同，决定了投资策略的不同。

因为对于一个产业集团来说，投资是手段，必须要服务于公司的战略发展方向，所以，在投资过程当中，产业投资人更多地会去关注这个项目的战略价值。

这个价值如何确定?

第一，看资产的整合价值。资产是不是稀缺，比如在中国分销市场里面，它是唯一一家是外资的，这个资产是非常稀缺的。

第二，看资产的防御价值。从另外一个战略角度来看，它的防御价值是非常大的，如果被竞争对手并购，对于集团业务都有一些冲击。所以，这个资产对我们来说它的战略价值是非常大。

第三，从静态和动态看待资产价值。在看项目价值的时候，得从静态看和动态来看。比如，这家公司它的内部的经营管理还是非常好，但是中国的医药分销市场不仅是效率驱动型的，还是资本和网络驱动型。在这个时点上，这个公司的净利率低，再加上上海医药的协同，动态地来看这个企业的价值，那它肯定是一个值得投资的资产。

第四：价值是否能覆盖一二级市场差价。在中国可以看同类的上市公司，即便一二级市场之间有一定的差价，但是这个也足以覆盖的。

第五：原始股东的盈利。

七年前投这个公司的价值跟今天他退出去的价值对比。

七年前原始股东投了4亿多美金，七年之后，这个公司发展到200多亿的规模，他5.57亿卖给了上海医药，价格贵不贵，每一个人看法都不一样。

但对于上海医药来说志在必得，是因为我们充分地信任我们自己的网络优势、品种优势以及我们自己的融资优势，能够给他们带来额外的价值。

所以在考虑这5点之后，再看他的这个估值，其实就已经不再重要了。

华润资本CEO秦峰：打造四库全书

华润集团的产业基金正在打造一个四库全书。

第一个库：专家库。在这些医药领域里面必须要有大量的专家人员，对投资进行支持，这是非常重要的，包括H50的所有的理事都在专家库里面。

第二个库：项目库。这个项目库是持续跟踪的，不断更新的项目库。比如当和竞争对手竞争一个医疗器械公司项目时，竞争对手因为持续跟踪项目，在投资并购时可以直接拿到这个项目。所以这个项目库的建设，对海外的投资也非常重要。

第三个库：合作伙伴库。在海外投资时，当地的合作伙伴对于投资很重要，这个合作伙伴也包括一些中介公司、投行。在收购兼并的过程当中，可以给予很好的支持。

第四个库：当地的政治、经济、文化的不断更新的库。华润作为中央企业，可以在大使馆里面拿到所有当地的政治、经济、文化等所有的相关信息，这样在走出去的过程中，避免了一些少走弯路的情况。

生成海报

免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。