不要买IBM的股票, 因为它缺乏可持续的竞争优势

注：本文原作者Peter Cohan ，系Forbes网站的编著者。本文原标题“Don't Buy IBM -- It Lacks Sustainable Competitive Advantage”其中主要观点与内容为作者针对于IBM近来表现的评论，请仅作参考。

本周三，IBM公布的财报显示，蓝色巨人一季度每股盈利2.45美元，收入190.7亿美元，双双高于预期。不过，该公司公布的前瞻指引，IBM预计今年全年利润为每股13.80美元，低于分析师预期的13.83美元。这使得公司股价在4月18日下跌了7.6%，有些人可能会认为现在是一个很好的IBM股票买入时机，但实际上，由于IBM缺乏可持续的竞争优势，买入IBM的股票并不明智。

五年来，IBM的几乎每个季度的收入都在下滑，尽管这一趋势在2017第四季度发生了改变。但是需要指出的是，这种改变似乎主要是由于周期性因素，那就是那些大型机客户需要对他们的旧机器进行更换。事实上，华尔街日报(The Wall Street Journal)报道称，IBM的这笔周期性收入模式也将迎来终结，并指出：

“一些分析师预计，大型机购买的周期将在今年年底之前停止，这对IBM继续保持其势头造成了挑战，尤其是公司的硬件销售也往往对其他部门的收入也会产生影响。 Bernstein Research的分析师Toni Sacconaghi估计，一直以来，由硬件所推动相关支持服务，软件，存储和融资的销售可大约在IBM营业利润里占40％”。

IBM CEO Ginny Rometty一直试图向外界证明IBM目前的战略要务是社交、移动、分析和云，这将是公司未来增长的关键。但在今年Q1财报中，这些战略要务在IBM收入份额中的占比却从2017年Q4的49%下降到了47%。 CNBC报道称，这一下降“令Cantor Fitzgerald的分析师感到失望，他们之前预计这些战略要务的份额占比不会出现变化。”此外，耐人寻味的是，这些战略要务的增长也从去年Q4的17%放缓至今年Q1的15%。

这其中最重要的战略任务便是云服务。但其实在这一领域中，IBM似乎正在被竞争对手越拉越远，根据彭博社的报道，2018年Q1中，IBM的云业务仅增长了14%，显然要落后于24%的整体市场增长水平。

IBM是否扭转目前的困境，并成为一家被分析师和投资者长期看好的公司？目前看来，似乎有些困难。因为IBM缺乏可持续的竞争优势，而这恐怕也是沃伦·巴菲特将他之前购买的价值100亿美元的IBM股票全部出售的原因。

当然这种可持续的竞争优势难以理解，也难以为公司所获得。不过我们依然可以去分析一家公司是否具有这种优势，因为具有该优势的公司自身增长的速度往往会超过分析师和投资者的预测。不过，很少有公司能够做到这一点。

证明的典型案例自然是Amazon，随着自身体量的增长，公司业绩的增长也在提速。比如，在去年Q4中，Amazon的收入增长了38%，达到605亿美元，远远超越了24%这个平均增长水平。

一般来讲，这种竞争优势可由公司在三个方面的表现来衡量。

1.能否给客户提供更多的便利

当客户进行购买时，他们会考虑一系列的因素对企业进行比较排序。对于Amazon的客户

当客户进行购买时，他们会比较不同的供应商。对于亚马逊的客户，这些因素，或顾客购买标准(CPC)，包括价格，交货速度和服务的可靠性等。客户之所以选择Amazon，是因为它在这些CPC中得分很高。

尽管客户对于IBM的CPC有所不同，但是似乎IBM在这些方面的得分难言出色。据六家与IBM相竞争而最终获胜的公司透露，IBM总是试图让它的客户去购买过多的产品和服务，这会让客户感到失望，因为他们会为那些低效率的解决方案付出更多的费用。

2.在规模上取胜的能力

对于一家拥有数百万客户的供应商来说，继续获取并保留现有客户的能力十分重要。对于Amazon来说，这种能力包括广泛的产品和服类型、运营高效的供应链系统以及卓越的客户服务等。

但是IBM却好像并不擅长于此，比如它在产品开发方面，IBM的新产品开发与发布速度总是比它的对手们慢很多。其实，IBM非常重视确保其产品能够满足企业内部的需要，比如使用多种不同的语言进行工作已经与广泛产品进行互联互操等。这本是IBM的优势，但是也让它的新产品上线速度更慢同时价格也更高。相比之下，IBM竞争对手的产品却是“又快又便宜”。

3.竞争优势的保持能力

尽管我们总是能见到很多大公司可以在某一行业中做到数一数二，如智能手机领域中的苹果，但是却很少有公司能够将这种优势长期保持下去，因为竞争对手们总是在复制着他们的成功战略，并且也能把握住那些全新的增长机会。

根据华尔街日报的报道，Amazon在电商方面的市场份额不仅遥遥领先，而且还始终保持着这一优势地位，目前Amazon大约占有美国40%的电商市场。同时AWS也始终在全球云计算中占有40%以上的市场份额。

反观IBM，当它进入云服务市场时并没有延续自身在于传统大型机和服务器市场的优势，这是因为公司整体的增长有所放缓。

其实，老牌服务商也不是完全没有机会，比如微软，得力于Satya Nadella成功的改革，如今的微软早已走出了阴霾，公司市值也在一路攀升。但对于IBM来说，似乎在公司真正具有可持续的竞争优势前，它很难让分析师和投资者们信服。

原文作者：Peter Cohan

翻译与整理：张飞逸

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