借势以载道，钜派攀新峰

2017年房地产行业迎来史上最强监管。一浪荡起千层波，房地产市场下行信号传导至房地产板块的第三方财富管理企业，表面上看势必要受其所累，业绩下滑，但皓哥一番细究之后，却发现内里别有洞天。是何逻辑？我们不妨抽丝剥茧，一探究竟。

一、房产政策趋严，头部企业或打开新的增长契机

随着房地产调控政策持续落地，金融市场脱虚入实，房企融资挑战加剧，行业将加速洗牌。

资料显示，2017年国内有近110个市县出台各类调控政策，总计超250次。随着调控政策持续落地，全国地产业进入了限购、限贷、限价、限售的“四限时代”。在政策打压下，包括一线在内的热点城市的房市开始降温。　

随着监管进一步收紧，房企定增、信托等融资方式受到压制，资金压力不言而喻。经营难以为继的小房企逐渐退出，并购、重组现象频繁，房地产加速洗牌。

而房地产市场收紧，对于头部的第三方财富管理企业，或许是千载难逢的增长时间窗口。

短期看，倚重房地产固收产品的第三方财富管理机构也将承压。核心是资产端风险加剧，收益下降，面临着被迫调整资产端产品组合的压力。

房企现金流压力增大，融资渠道受限，导致其在融资时的议价能力下降，融资成本增长。此时，像钜派这样的头部企业，便成了房企为数不多能抓住的救命稻草，这推动钜派的议价能力大幅提升。同时，其在业内以“很懂房地产”著称，对合作房企的战略定位、高管风格、经营理念的理解都极为透彻，这也将成其化政策挑战为机遇的重要筹码。

在市场氛围趋于保守的情况下，钜派凭借对房地产业的深厚经验与洞察，顺利收揽房地产行业TOP20—50优质房企，并将房地产债权投资调整为股权投资，组成最优投资组合。不仅快速抵抗市场风险，未来还将对其业绩增长做出贡献。

二、结构性机遇出现，马太效应加速行业整合

除了房地产政策调整带来的契机外，从更宏观的视角来看，整个第三方财富管理行业也正处于加速整合的上扬阶段。

高净值人群与其资产规模的持续壮大，催生对专业第三方财富管理需求，行业迎来结构性增长机遇。

招商银行&贝恩发布的《2017年私人财富报告》显示，中国高净值人群保持高速增长。以可投资资产超过1000万元作为高净值人群标准，截至2016年末，我国高净值人群已增至158万人，可投资资产总规模达到49万亿元，且预计未来能保持19%的高速增长。

高净值人群财富的持续增长，也催动了第三方财富管理需求的爆发。随着这一群体投资理财意识的增强，他们开始积极尝试多元化的专业投资，却受限于相关投资知识和渠道的缺乏。同时，他们也希望借助专业财富管理一站式的服务，解决资产配置、医疗保险、子女教育等问题。

市场极度分散，头部企业凭借优质资产端与专业服务能力，将抢占更多市场份额，建立品牌优势。

BCG数据显示，国内第三方财富管理占整个财富管理市场份额不到5%，而欧美等发达国家占比则高达60%以上，在港台地区，也占30%左右，可见国内资产管理企业市场潜力巨大。同时，国内第三方财富管理机构众多，质量参差不齐，市场分散。

而在巨大的蛋糕面前，头部企业综合竞争力强，品牌效应突出，更易获得市场青睐。毕竟头部品牌在产品设计、资产筛选、客户营销等方面优势明显，且在上游优质资产获取方面，也有更强的议价能力，能为市场扩张提供强有力的筹码。

金融政策趋严，不合规的长尾机构将面临淘汰风险，也利好头部第三方财富管理企业。

行业在经历了高速发展后，逐渐暴露出机构良莠不齐、资金脱实向虚、空转套利等问题和风险。对此，今年央行发布了统一资管监管标准的新规《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，进一步加强行业监管。

受监管趋严影响，第三方财富管理也将迎来优胜劣汰、胜者为王的新阶段。不合规的小企业将被洗牌出局，而产品管理、销售、客户管理等方面更规范的头部企业，不仅能平稳度过调整期，且能借此契机，加强规范与透明化，提升自我免疫力，扩大优势，提高行业门槛。

三、钜派高速增长之真相

行业契机固然重要，而企业不同的商业模式、运作逻辑则是能否抓住风口的关键。作为第三方财富管理的前沿者，钜派做出了很好的示例。

相比行业标杆诺亚，钜派过去一年的增长更为迅猛。

钜派多项关键指标增幅领先同业龙头诺亚，显示出高成长性。去年，钜派净收入达17.1亿元，同比增长高达51%，同期诺亚的增长幅度仅为13%；净利润同比增长97%，诺亚为20%。受益于高增长，钜派与诺亚在多个指标上，尤其在运营利润和净利润上的差距正迅速缩小。

高增长彰显其更为激进的商业战略，更有机会抓住市场契机，后来居上。诺亚在资本市场估值较高，根本上是因其资产管理板块表现稳定，更易受到海外投资者的认可。但目前财富管理市场极度分散，未来将加速整合。因此当下正是凭借实力跑马圈地的好时机。钜派紧跟市场特征的发展策略，将助其事半功倍，重塑行业格局。

拥有经验丰富的管理团队，并引入实力雄厚的战略投资方，钜派很好发挥了二者的协同效应。

其管理层由资深房地产及金融从业者构成，坐拥丰富房地产经验和资源，也具备极为完善严谨的投资管理机制和风控机制。譬如，掌舵人倪建达，曾在上海国资委旗下的城开集团，担任高管近20年，对地产行业的运行逻辑有深刻洞察；其余高管曾在花旗银行、荷兰银行等担任个人银行和私人银行业务部总裁职务，对金融业理解深刻。

钜派背后，还屹立着在房产、金融领域实力雄厚的战略投资者。大股东易居不仅引入众多优质房产资源，扩大钜派资产端规模，还通过旗下行业领先的房地产数据库“克而瑞”，为钜派提供权威数据支撑，帮助其透过大数据，高效掌握市场动向，增强风控能力。

而位列全球第三的私人银行瑞士宝盛，不仅能输出丰富的个人财富管理经验，还将利用国际资源，指导钜派进行海外业务扩张，助其更好服务日益倾向在海外配置资产的高净值客户。

基于专业团队和完善的风控体系，钜派拥有专业服务和很强的风险定价能力。

通过专业服务团队为客户提供“一站式”的理财服务。一方面打造客户服务和产品开发两大团队，使二者术业有专攻，深入打磨服务、产品两大模块；另一方面为客户提供覆盖整个理财周期的服务，包括财务咨询、风险偏好分析、理财产品定制、理财需求二次开发等。

同时，完善的风控体系也确保了钜派资产端产品质量高，风险系数低。譬如，一个产品在钜派上线之前，要经过内部立项会、资产端风控会以及集团风控会的三层审核，在每一层级通过对项目方案和数据的不断优化调整，对项目进行严格风控。2015年，钜派金融产品超过2000款，最终仅上线145款，上线率不足7%，精挑细选可见一斑。

四、结语

祸兮福之所倚，祸福的流转并非来自天运。唯有筋骨有力、心气凝练者，才能在他人倒下之时，乘势再上一楼。天降大任者当如是。

文：钱皓，何玉嘉亦有贡献。

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