路透财经：主业亏损多线作战 美团面临投资人“切割”压力

原标题：路透财经：主业亏损多线作战 美团面临投资人“切割”压力

在香港积极展开上市准备工作的美团，前景看起来并不乐观。

路透社旗下财经分析机构BreakingView采访投资人后，就美团的财务和业务状况进行了专文分析，得出这样的结论：“美团需要更多时间修炼业务才能达到上市公司的标准。在这个阶段‘抢跑’上市，投资者不会买账。”

以下为路透原文全文：

美团需要更多时间修炼业务才能达到上市公司的标准。在这个阶段‘抢跑’上市，投资者不会买账。

据投资人向路透表示，上轮融资后估值高达300亿美元的美团，面临两个重大难题。第一，美团多年来没有形成稳定盈利的能力。第二，美团的业务过于繁杂不清，从外卖酒旅到目前的出行。

此外，投资人向路透爆料，在饿了么竞争压力下　美团的外卖主业在持续亏损。

　　易观数据近期公布，饿了么与百度外卖市场份额超过50.6%。

的确，了不起的公司比如亚马逊和特斯拉可以说服投资人接受一时亏损，因为他们有明显的优势细分市场。但为了成为超级App，美团在同时多线作战，对抗多面强敌，看来，哪一场的胜算都不大。

也就是说，美团缺乏专业性，尽管看起来颇为庞大，但是每一个业务都不具备足够的门槛及专业度。

更令人忧虑的是，在激进策略下美团在多个业务线都在走惊人补贴的套路。优步在中国也曾一年狂烧10亿美元，结果同样市场份额停滞，向滴滴投降黯然离场。

根据投资人透露的资料，直到2018年2月，由于和阿里巴巴旗下饿了么的补贴大战，美团的当家外卖业务还在亏损。

这时候美团贸然进入打车领域前景堪忧。

因为这种多线作战的策略意味着，美团现在虽然顶着高估值，但四处烧钱所需要的重投资以及激烈竞争，将令上市后的收入预期剧烈摇摆。管理层和投资者的矛盾冲突也会进一步加深，投资者会给予压力，要求在那些出师不利的领域切割。急于上市融资的美团，走向公开市场可能会引起投资人“消化不良”。

以出行领域美团打车与滴滴的战争举例来说。

　　美团滴滴的打车之战

3月21日，上海。

美团打车与滴滴出行在魔都开战，吸引了所有人的目光。

面对疑虑未消的投资人，为了速战速决，美团在补贴方面掷出重金，力度超过以往所有的补贴大战，购买GMV的成本达到200%，用20块钱买10块的订单。超过了历史上Uber、易到等网约车平台的疯狂。

上线还不到24个小时，美团打车便宣布首日完成单量突破了15万单。三天后，公布单量超过30万。

可以想象美团打车内部弹冠相庆的场景。但与此同时，社交媒体上大量的信息引起了媒体注意：在高额补贴刺激下，美团打车司机正在互刷补贴，比例高达40%。为了提高刷单的效率，社交媒体开始大量出现关于司机秒接单，莫名其妙地拒载甩客的客诉。

　　有媒体测算，美团打车的每单补贴可能高达40元。

可以理解，美团很着急，着急在打车业务作出好看的数据，然后拉升估值、IPO。

这是一着险棋。“上市同时开展前途未卜的新业务，是一场赌博”。美国财经媒体The Information这样评价。资料显示，2010年3月4日成立的美团网，按照正常的投资逻辑，8年之后，似乎到了投资人必须要退出的时间，而且临上市在即，对于美团的投资人来讲，这一仗战争似乎更关键，败了影响估值，动摇军心，因此，美团必须速战速决。

而从滴滴的投资人来讲，滴滴的前身小桔科技公司2012年成立，似乎他们还等得起，起码两三年后再看结果也不迟，他们有的是时间等待。

因此，他们更愿意持久战。

这就决定了二者未来的命运——如果一个月之后，双方都逐渐回撤补贴，消费者会留在哪里。

金句王马云说过，今天很残酷，明天很残酷，后天很美好。很多人死在了明天的夜里。在网约车历史上，很多公司没能熬过残酷的黑夜。

两个几亿美元的公司，叫打仗，两个达几百亿美元的公司开战，有可能引发的是核战。所以说，巨头之争，正如毛主席的不会速胜也不会速败的论点，这必然是一场持久战：

　　一、竞争层次不同。

出行领域，滴滴早已经体系化作战，顺风车、出租车、快车、专车、共享单车、代驾等形成了一个完整的生态圈，彼此协同。

快车和专车有效地补充了出租车因为牌照限制供给不足的问题。顺风车，除了可以承担出租车、快车、专车无法消化的需求之外，还承担了很大的新司机的拉新任务，同时成为通向车主服务的桥梁。加油，充电，车服，金融，黏性越来越强。

这种协同效应的极致体现在共享单车。从滴滴和阿里的布局来看，很明显，这最后三公里的选择，只有在综合平台才能达到可持续的效率最大化。

正如新氧金星所言，滴滴的业务线布局都是试图从根本上去解决运力不足的问题。而美团打车目前还是在做流量匹配的生意。如果大家都往解决运力这个方向扑的话，GPLP君认为滴滴积累的规模和实力，本身就是门槛，毕竟做产业链的深度除了大量资金投入之外，还需要时间的积累。

在2016年就开始的新政，无意间帮助滴滴拓宽了护城河。一年半来滴滴投入运力升级，重组伙伴架构，在供给侧进行了自我革命。根据最新披露的数据，滴滴在可控车源的掌握上达到25万台。而最近上线的滴滴供应链ABS,让滴滴可以深度绑定更多优质合作租赁公司，增强供应链掌控能力。

这也可以从侧面解释美团上线三天就引起潮水般投诉的原因。美团也希望马上用服务来对抗滴滴的规模，但滴滴没有给它留下足够的合格优质运力。散兵游勇，墙头草的大量存在，粗糙的管控和评价体系匆匆上线，也会变本加厉地驱逐良币。效率在前，质量在后。美团的运营，难。

不管是安全、体验还是效率，背后几个百分点的提升，都是巨大的收益，也许前端感知可能不那么明显，但是还是那句话，滴滴可以等。

　二、竞争的核心是大数据计算与安全服务

美团是挑战者，滴滴主导着战局，这是内线作战。

经历过与快的、Uber史诗般补贴大战考验的大数据系统，比美团打车的效率更高，在GPLP君看来算法不重要，最重要的是每天都海量的大数据去让系统深度学习。这绝不是一日之功，美团可以在外卖系统上做到与饿了么平分外卖天下，不过为两个轮子服务的外卖系统和为四个轮子服务的打车系统还是有不少的差距。这方面美团要走的路还很长。

在此之前，美团打车的扩张不会很快，因为这才是竞争的核心点。如果美团打车无法突破的话，那么投入再多的补贴也只能在烧钱点烟——过把瘾。

　三、互联网公司的命脉——资本

如同人的血液，资本也是互联网公司最不可缺的命脉。

资料显示，美团进攻的主要利器就是通过资本的补贴实现。

据公开资料，在美团打车注册的前1万名注册司机，前三个月免抽成，司机在每日6-24点期间，在线满10小时、接够10单，可拿到600元的保底收入，超过600元后还将获得200元额外奖励。对此，滴滴也推出了一系列的补贴政策，发放快车优惠券、司机收入保底等等。

显然，资本将成为二者的终极之战。

关于二者的现金储备，公开资料显示：

1、滴滴方面

2018年3月19日，上海证券交易所发出无异议函，滴滴获批储架发行额度为100亿元。

2017年12月，滴滴出行宣布完成新一轮超40亿美元股权融资。

2017年4月，滴滴宣布完成超过55亿美元的投资。

结合此前融资，滴滴现金储备超120亿美元。

2、美团方面：

美团这边来看的话，其最近的融资消息为2017年10月19日，互联网+生活服务平台美团点评宣布完成新一轮40亿美元融资，投后估值300亿美元。

也就是说其现金储备为40亿美元。

滴滴现金储备是美团的3倍，尽管其希望筹备无人驾驶、智慧交通等未来，但如果主营业务受到影响，肯定护盘优先。

而且值得一提的是，美团在旅行、外卖两个业务线上，还陷入到与携程、饿了么的苦战中，二者都是各自细分领域的巨头。

因此，如果一旦资金跟不上，取消补贴的话，那么这场战争很快将消散下去。胡闹一场的美团，会成为滴滴前进路上的一块踏脚石。

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