深度分析：腾讯为何在虎牙IPO前抢投4.6亿美金？

近期，电竞直播平台频传捷报，3月8日早上斗鱼刚宣布完成腾讯独家投资的6.3亿美元融资，虎牙就紧随其后宣布拿到腾讯独家战略投资4.6亿美元。无独有偶，两家公司都在紧锣密鼓地备战IPO，斗鱼将赴港上市，虎牙则追随母体YY美国上市。

一天之内耗资80亿RMB，腾讯豪气万丈，其打入直播平台将会对行业格局产生怎样的影响？虎牙、斗鱼扎堆IPO说明了什么？

一、电竞——下一代人的精神刚需，腾讯慎重其事

看重赛道：电竞从边缘到中心化的征服过程，是社会变迁、代际更替、技术革新、快感获取共同作用下的一场加冕。

城镇化建设大量用地，新生代的线下娱乐、体育空间被压缩，电竞取而代之。

在城镇化建设浪潮下，城市寸土寸金，稀缺足篮球场地、休闲场所难以满足巨大的城市人口需求。8090小时候钓鱼、踢球等活动快消失在00、10后眼中。电竞这种虚拟化的娱乐方式，门槛低、资源消耗少，迅速填补了新生代的闲暇时间。

通讯技术革命引发的传播效果折叠，加速了游戏的传播效率。尤其是微信、QQ等国民级社交平台凭借强大的社交关系链，口口相传，加快了游戏传播的效率，助力游戏在人群中迅速普及。例如，微信“跳一跳”小游戏上线三天玩家破4亿，DAU达到1.7亿。

电竞游戏成为年轻人的新生活方式之一，不懂电竞就OUT了。

一代人有一代人的文化符号。80后的记忆是港片、足球，90后的标签是周杰伦、小时代，而时下的年轻人选择了电竞游戏。以《王者荣耀》为例，其用有近千万量级的小学生用户。据说一个班50个小朋友，有35个可能都是电竞玩家，渗透率非常高。

王者荣耀、“吃鸡”等电竞游戏出现，大幅缩短用户获取快感的反馈周期。

在绿茵场上挥汗如雨也未必能进一个球，但《王者荣耀》、“吃鸡”等游戏通过虚拟的世界镜像，让用户轻松获得极大的满足感。正如罗振宇所言，玩家追求强烈、高频的刺激，用户的心智在飞速迭代，产品必须紧随其后。而“一分钟能让用户爽好几下”的吃鸡游戏自然得到追捧。

游戏被是腾讯最肥沃的土地，绝不容有失，一切可能撼动其游戏生态的流量入口都值得投资。

游戏超高毛利让人趋之若鹜，更占据腾讯的收入大头。

腾讯2017Q3财报显示，其总收入652.1亿，其中游戏收入268.44亿,占总收入的41.2%。并且，游戏收入的增速还在加快，第一季度增速为34%，第二季度为39%，第三季度是48%。可预期游戏收入对腾讯总营收和净利润的贡献将越来越大。

而且，电竞直播平台已成为用户发现新游戏的重要入口，具有很强的宣发价值。

如何宣传自己游戏，让其有更广的知名度、更多的下载量，是游戏厂商的重大挑战。随着电竞的发展，直播的盛行，游戏宣传已由传统的广告投放方式往电竞直播倾斜。在直播平台进行广告植入或者游戏主播推荐，效果往往立竿见影。比如2016年5月24日《守望先锋》正式发售，仅40个小时，在国内的销量就打破4年前《暗黑破坏神3》保持的100万份纪录，这很大程度上得益于其在一个月内刷屏各大直播平台，风度一度压过用累计4年时间的《英雄联盟》。

电竞前景之广阔对腾讯至关重要，那腾讯为何要投资虎牙呢？

二、为何接连投虎牙、斗鱼，IPO前抢夺最后的蛋糕红利？

首先，作为电竞第一入口，虎牙流量地位高、增长态势好。

根据猎豹大数据2017年直播类APP排行榜，在周活跃渗透率、周人均打开次数、日人均在线时长三项重要指标中，虎牙都位居第二，仅次于其东家YY。

与斗鱼相比，虎牙后发先至。从DAU日均使用时长来看，如今虎牙优势显著（61.9分钟，同比增长 4.5%），已经超过斗鱼（40 分钟，同比下滑 4%），成为当之无愧的“电竞直播之王”。

并且，虎牙在一系列热门游戏中均抢占了巨大的市场份额，包括《英雄联盟》、《王者荣耀》以及最近大热的《绝地求生》。

其次，虎牙属于电竞军备竞赛中极少数盈利的企业，得益于虎牙的公会体系对公会主播生态的深入研究与超强运营能力。

在线视频在中国已走过了十几年历程，各平台依然亏损，连即将上市的爱奇艺也巨亏37亿。与之相同，在虎牙、斗鱼、企鹅电竞、龙珠、触手、熊猫以及狮吼激烈的七龙珠竞争格局下，电竞直播早已成为一个烧钱的行当，不仅需花费巨资购买版权和带宽，还要砸钱吸引主播。在商业变现难度极大，众家皆亏的背景下，虎牙却保持营业收入100%以上的高速增长，2017Q4Non-GAAP，虎牙营业利润达2170万，率先实现盈利。

这归功于虎牙的主播公会生态的商业化与运营基因，与主播的利益分配更公平合理，找到了商业变现的窍门。因此，2017 年下半年，虎牙成为主播跳槽的最大受益者，连续签下多名人气主播，同时注重中腰部主播的挖掘与培养，将其商业模式不断优化。

除了看中虎牙的实力强，本轮融资为腾讯游戏商业版图扩张再添战旗。

三、腾讯帝国：只做最大最成功的生意

腾讯接连下注，加速行业头部化进程，对虎牙、斗鱼的影响不尽相同。

强者恒强，在当今商业社会颠扑不破。

电竞直播与视频行业本质相似，用户消费的是优质内容，对平台忠诚度不高。这导致平台需要不断投资采购优质内容版权，从而建立壁垒。因此顶级主播的签约费高达千万上亿，堪比明星，版权费也是水涨船高。

腾讯连番出手80多亿，无疑将推动优质资源向虎牙、斗鱼等头部平台聚集，进一步增加头部平台的竞争优势，加剧行业马太效应。

但二者融资情况不尽相同，腾讯是否控股成为最大差异。

于虎牙而言，欢聚时代仍然保持控股权，这意味着虎牙不会过度依赖腾讯，保持独立之时还能获得腾讯重要的战略资源扶持。比如最核心的游戏研发、分发和运营方面的强大实力支持，进一步强化了电竞直播第一股的标杆地位。

对斗鱼来说，或将成为腾讯游戏的附属直播平台，配合腾讯深耕游戏直播领域，但是腾讯成为其第一大股东，使其失去了完全独立自主发展的可能性。

腾讯的战略投资可谓一石多鸟，既是赛道防御，又是进攻策略，又将分享到丰厚的投资回报。

企业的长青离不开居安思危，尽管腾讯游戏的霸主地位不可动摇，但未雨绸缪才能大步前进，毕竟游戏这个巨大的利益蛋糕池，永远都有人虎视眈眈。万一有人韬光养晦做大了，切走一块蛋糕，为时已晚岂不痛哉，不如在一开始就建立高墙，防患于未然。

商业游戏里，防御是以退为进的策略，但进攻才能克敌制胜。其实，腾讯早已突破了互联网、科技、游戏公司的边界。本质上来说，它是一家战略投资公司，拿着稀缺的流量、大数据等生态资源，换取创业公司股权，分享他们成长的红利。

皓哥捋了一下腾讯重要的投资记录：

• 2亿美元入股京东，如今600多亿美元；

• 50亿收购盛大文学，组建阅文集团，如今400多亿港币；

• 4.48亿美元注资搜狗，现已变20亿美元；

• 还有美团点评、58同城、易鑫、众安等数不完腾讯系企业，再加上刚刚完成的虎牙和斗鱼，如此聪明又暴利的赚钱方式，无出其右。

四、结语

由此可见，腾讯的战略投资只找那些有较大概率成功的企业，再用流量入口和产业协同给予支持，能使被投企业在几年内迅速做大。

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