8年磨一剑，爱奇艺迎来IPO成年礼

2014年底爱奇艺CEO龚宇曾对外明确表示：“爱奇艺自建立时的目标，就是要做独立IPO为股东获得更大回报”。如今爱奇艺IPO的消息终于敲定，并且有了实质性进展。百度在公司2017年第四季度财报中透露，爱奇艺已向美国证券交易委员会提交招股说明书，计划在美国IPO。

亏损多年的在线视频，如今终于迎来曙光

爱奇艺八年的发展之路正是中国头部视频网站发展的一个缩影，即由单纯的视频内容分发平台转型为泛娱乐平台。从优酷上市的2010年，到爱奇艺谋求上市的2018年，在线视频网站最大的变化是，从单纯的播出平台，开始进化成了涉足产业链上下游的娱乐巨无霸。

2013年年初，国内的视频网站超过10家。但在资本的驱动下，各家平台呈现出冰火两重天的态势：正版化导致版权费用大幅上涨，“钱”成了视频行业绕不开的主题，大部分视频平台都在烧钱续命。如今即便已经发展了十多年，视频行业依旧面临较高的成本压力。

根据百度递交给SEC的文件显示，爱奇艺虽然2016年营收112.83亿（16.25亿美元），但当年成本与费用140亿元（20.23亿美元），较2015年同期的76.79亿元增长82.9%。根据最新财报，百度2017财年净利润52亿元（约合8.04亿美元），内容成本达134亿，内容成本的连年增长主要正是因为爱奇艺的内容成本增加。

不过付费业务却让市场看到了转机。随着视频自制内容已经可以与四大卫视黄金档内容相抗衡，并且吸引了大批付费用户，这也给视频网站行业未来盈利带来了更多想象空间。对此，龚宇也向媒体坦言：「如今，内容付费模式是完全可行的商业模式，视频行业生态也会更加健康」。

相比于两年前上市时机，最大的不同就是视频网站自制内容开始独当一面，以及付费模式崛起。凭借敏锐的嗅觉，爱奇艺率先在自制剧，产品建设，独播等域动进行了布局，开始从砸钱买头部内容，转向版权+自制两条腿走路。

2015年，爱奇艺在自制剧《盗墓笔记》上率先尝试了会员付费。而自制加独播，让爱奇艺从四年积累的500万会员，在年底时就突破了1000万，并随着《蜀山战纪剑侠传奇》、《太阳的后裔》、《余罪》等会员大剧的热播，2016年6月，爱奇艺有效付费会员在三家视频平台中第一个突破2000万关口。

事实上，付费模式的发展已成爱奇艺扭亏为盈的关键。对此摩根大通发表分析师文章判断，「爱奇艺将会在2019年全面实现盈利」，很显然一旦爱奇艺成为在线视频行业内首家实现盈利的企业后，资本市场还会给爱奇艺以超过本身价值的高溢价估值。

收入增速全行业第一，爱奇艺到底做对了什么？

在用户规模和使用时长两项关键的指标上，爱奇艺已连续两年领跑中国移动视频行业。根据QuestMobile《2017年中国移动互联网年度报告》，爱奇艺以高达4.63亿的月活跃用户规模，荣获“2017年度中国移动互联网在线视频行业用户规模NO.1 APP”；同时以76.89分钟的人均单日使用时长，荣获“2017年度中国移动互联网在线视频行业用户粘性NO.1 APP”。

而与这些爱奇艺行业地位对应的爱奇艺收入连续三年的大涨：2015年营收52.95亿元；2016年营收112.83亿元。2017年爱爱奇艺虽然对外公布收入情况，但有分析师预测，2017年爱奇艺收入将达到171亿元人民币，并将在2019财年实现盈亏平衡。

如今看来，爱奇艺的创新能力明显与其他两家视频网站更强，而无论是引领视频付费潮流还是在大剧、热门综艺的自制能力上，爱奇艺都有着可圈可点的表现，是外界公认的领头羊企业。之所以爱奇艺能够一直稳稳占据行业头把交椅，主要有三方面因素：

1、团队拥有极强的自主性

众所周知，目前在线视频行业第一梯队是爱奇艺、腾讯视频和合一集团。但腾讯视频一直以腾讯内部部门的形式存在，独立出来的可能性为零；而合一集团则在私有化后并入了阿里巴巴大文娱体系内，短时间内也不可能独立出来。

而对比来看，虽然百度是爱奇艺的控股股东，但爱奇艺却是一家相对独立的公司。对此龚宇曾在接受媒体采访时表示，“我们还有将近10个股东，我们的运作是董事会管理，我们的资金是融资。”这样的情况下，爱奇艺拥有充分的自主权，也成了唯一拥有独立IPO可能性的视频巨头。如今看来，这种高度自主权，不仅赋予了爱奇艺更多的灵活性，也会让团队成员拥有更强的动力，进而更有动力推动业务的发展。

长远的影响就是，只有爱奇艺能够有效整合各个业务，将互相之间的协同效应和效率发挥到最大，从而实现商业模式的完成体。说的大白话一些，爱奇艺作为百度旗下最特殊的子公司，有着充分的话语权和创新精神。而作为大事业部的一员，腾讯视频和优酷的风格，更趋向保守。

2、超强的前瞻性战略眼光

能够取得这样的成绩，除却对自制剧的提前布局外，也和爱奇艺的眼光有着十分紧密的联系。近几年爱奇艺购入了大量版权作品，如《太阳的后裔》《猎场》等，视频网站收获大量广告收益的同时，也收获了大量付费会员，而在纯网内容市场爆发以来，爱奇艺也成功推出众多精品内容，打造出以高口碑头部内容为核心的大剧阵营。

艾瑞咨询的一份报告显示，爱奇艺实现了2017年TOP10版权剧全覆盖，单月覆盖设备数最多的TOP10版权剧分别为《三生三世十里桃花》《楚乔传》《人民的名义》《择天记》《欢乐颂2》《我的前半生》《猎场》《漂亮的李慧珍》《因为遇见你》《急诊科医生》。

面对未来，在2018年的布局中，即便面临节节攀升的版权成本，爱奇艺在内容方面的发力也毫不吝啬。其中爱奇艺电视剧总数在68部，多于腾讯的62部和优酷的53部，其中爱奇艺自制剧占到剧集总数量的50%以上。2018年，爱奇艺还将推出 “爱青春剧场”，聚焦于年轻用户。

3、技术赋予更强的创新能力

爱奇艺和百度拥有很强的联系，而百度的AI技术也让爱奇艺变得与众不同。例如在内容采购上，基于深度学习的多时间窗口预测，爱奇艺对于电视剧的流量预测现在准确率能达到88%；至于电影票房的预测，AI技术也能帮助爱奇艺决定这部电影是否采购、价格多少。在内容创作上，人工智能在角色选择、脚本创作、宣传推广等多个方面，助力自制内容。

去年火爆社交网络的《中国有嘻哈》就是一个典型的案例，在爱奇艺纠结是否押注这个娱乐综艺节目的时候，龚宇介绍，“我们分析了嘻哈中的饶舌，在中国年轻群体中渗透率特别高，大家只是知道，但深入了解的不多。同时数据显示，吴亦凡的粉丝最关心的是“奢侈品”，吴亦凡的粉丝是教育程度非常高的粉丝。这些数据都帮助爱奇艺认识到嘻哈音乐的巨大、潜在价值。”

如今凭借AI赋能，爱奇艺通过大数据分析和机器学习技术，从播放趋势、视频看点、舆情分析、用户画像等方面全面洞察了解用户，识别用户情感和习惯，以个性化推荐来满足不同用户对于内容的不同需求。而AI技术也已贯穿爱奇艺视频的创作、生产、标注、分发、播放、变现到售后服务的各个环节，使得爱奇艺IP生态各业务线得以紧密协作、高效运转。

打造线上迪斯尼，爱奇艺不只是“中国的Netflix”

从投资者的角度来看，Netflix的成功能让美国投资者有个清晰的对标。如今爱奇艺的上市已经进入倒计时，而在资本之路打通以后，爱奇艺泛娱乐转型的路径也将更加清晰。而爱奇艺首席内容官王晓晖多次表示，「爱奇艺未来的预期是一家多生态的娱乐公司，对标的模型是迪士尼而非Netflix」。

事实上也确实如此，在Netflix视频广告及付费之外，爱奇艺还延伸出与迪士尼线下商店对应的电商业务，并以自制影视剧为基础开发游戏、爱奇艺商城、网文、漫画等业务模块初步构成了爱奇艺的泛娱乐版图，从这个角度看，爱奇艺已经不能简单称之为一家视频网站，而是一个横跨产业链上下游的综合娱乐公司。

虽然版权内容依然是流量最大的来源，但自制内容和被视频扶植起来的新版权内容（网大、网剧、网综）已经开始和原影视剧版权分庭抗礼，而这部分的收入已经不是简单的卖广告，包括会员收入、衍生开发，都已经是重要的收入组成，大大优化了原本命脉在影视公司等版权方的视频网站的收入结构。

不同于“孤注一掷”订阅服务的Netflix，爱奇艺的商业模式更为多元，探索着一条围绕IP生态的多元变现途径。爱奇艺创始人、CEO龚宇在去年12月透露，爱奇艺40%的收入来自广告；33%的收入来自付费会员；剩下的27%来自游戏、电子商务等业务。

当然还有一点值得注意的是，爱奇艺还拥有日活超6000万的粉丝互动社区——爱奇艺泡泡，并在2月2日上线了爱奇艺动漫APP，因为爱奇艺本身拥有良好的付费基因，所以爱奇艺动漫在上线之初便被多数业内人士看好。

在美股市场，爱奇艺的身份可能是“中国的Netflix”，但很显然爱奇艺的故事远不止此。如果说在线付费模式的崛起给了资本市场一个短期盈利的美妙前景，而构建“线上迪斯尼”这样的综合娱乐帝国则是给资本市场描绘了一幅长期的愿景，未来的爱奇艺值得期待。

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