华米科技赴美上市，为“小米舰队”添砖加瓦

2月8日，小米生态链公司华米科技如期赴美IPO，目前已公布的发行价为11美元，是此前公布的10-12美元指导价区间中值，预计中，此次IPO将为华米融资1.1亿美元。华米科技是小米系里营收最高、销量最高的公司，它吹响了小米生态链公司美股IPO的第一声号角。上市首日，华米股价报收于 11.25 美元，较11 美元的发行价上涨 0.25 美元，涨幅为 2.27%。次日，华米科技上涨1.16%，收盘价11.38美元。以收盘价计算，市值6.76亿美元。华米科技创始人兼CEO黄汪表示，上市之后，华米科技会加大在技术、产品研发上的投入，使得更广泛、更多样化的生物特征识别和活动数据集合及分析成为可能，推动智能穿戴市场的不断创新和快速发展。

小米系上市第一股

说起来，对于华米科技这一企业可能有些人是陌生的，但要是提起小米手环是路人皆知。没错，华为科技便是小米手环的生产商，是小米生态链首家在美上市的企业，小米与华米之间的关系是非常亲密的。公司成立于2013年年底，由小米和合肥华恒电子联合创办。2014年推出了第一款小米手环，因高性价比成为了市场热销产品。同年华米获得雷军和顺为资本的B轮融资，融资额为3500万美元，由高榕资本领投，晨兴资本、红杉、顺为跟投。根据IDG统计的可穿戴设备出货量，小米凭借手环等可穿戴产品在2014年第四季度便跃居全球可穿戴设备销量第二位，自2016年第四季度便赶超可穿戴设备老大Fitbit（FIT）。在最新公布数据的2017年第三季度，小米在可穿戴设备的市场份额与Fitbit齐驱，为13.7％，高于苹果公司AppleWatch占据的10.3％市场份额。再看华米科技的招股书，公司2017年前三季度可穿戴设备出货量达1150万部，季度出货量平均为350万部上下，为全球市场占有率第一。

与此同时，可穿戴设备行业也处于高速增长的阶段，根据IDC研究机构发布的报告，2017年可穿戴设备的全球运输量达1.132亿件，较去年增长8.5％。而该机构预计，至2021年，可穿戴设备的市场将翻一番，全球运输量将达到2.223亿件。这也就意味着，从2017至2021年，可穿戴设备市场的年增幅（CAGR）将达到18.4％。足以说明，这一市场在未来有着巨大的机会和前景。根据海鲸金融此前的分析，该行业目前正在大转型阶段，若华米能把握其中机会，则前景不容小觑！

小米生态链是双刃剑

除了华米，小米还有70多家生态链公司，小米为它们提供资金、品牌、渠道的支持并分享收益，形成了庞大的雷军系，占据了互联网半壁江山。不过，这些公司都严重依赖小米的品牌和渠道，几乎可以说关系到身家性命。其中华米尤其如此，根据招股书披露的数据，2015年、2016年和2017年前9个月，小米手环为华米科技贡献的收入分别为8.7亿元、14.34亿元和10.68亿元，占到华米科技同期收入的97.1%、92.1% 和82.4%。华米独立性遭质疑。这也难怪，毕竟提起华米，大多数人都是一头雾水甚至误以为是哪个山寨品牌，但是加上小米手环的制造商，华米立刻便受到认可。没错，小米之于华米就是一个这样令人纠结的存在！从华米成立到赴美IPO的3年里，小米的影响无处不在不可忽视。

此外，华米在资本层面对小米也较为依赖，二者关联甚密。华米作为雷军系一员，小米等雷军系公司是华米的重要股东。股权结构方面，华米科技CEO黄汪持股39.4%，高管团队总持股43.8%；顺为资本持股20.4%，小米旗下基金People Better Limited持股19.3%，小米系共持有华米科技39.7%股份，持股比例高于黄汪但低于创始团队；高榕资本持股9.7%。

至于黄汪的华米“去小米化”路线效果也不太明显。虽然华米的成本及费用决定了小米可穿戴产品的采购价格，但是华米并不拥有小米可穿戴产品的零售价格的独立制定权，而是要和小米双方共同制定，最后小米与华米以各占50%的比例分享小米可穿戴产品所有利润，小米可穿戴产品的专利及用户数据由双方共享。

就目前来看，华米与小米或其他小米系生态链公司并没有什么同业竞争，但是华米对于小米的过度依赖以及话语权的缺失，导致其独立性受到质疑，所以华米的上市，成也小米，悬也小米。

华米先行，小米上市还会远么

小米生态链企业已经成功上市了，然而华米并非是小米旗下唯一一个取得如此成功的生态链企业，小米商城中最受欢迎的除了小米手机外，关于手机的各种周边，以及衍生的各种智能硬件同样备受欢迎。拿手机的配件举例，小米圈铁耳机、小米移动电源均凭借着出色的品质，较低的价格赢得大量的用户，成为各自市场里的销量冠军，小米移动电源早在2016年底累计销量就已经突破5000万支。同时，小米空气净化器、净水器也已经成为行业里的领军者，2016年智米科技研发的空气净化器年销量200万台，份额占据国内净化器市场的35%左右，以绝对优势成为市场老大。某种程度上，锤子科技去年发布的畅呼吸空气净化器也可以说是罗永浩追随小米的脚步发布的。如今小米生态链中曾被誉为四大独角兽之一的华米已经上市，那么生产电源的紫米、生产空气净化器的智米还有平衡车界的老大Ninebot,它们离上市又有多远呢？

据IDC最新数据显示，截至2017年第四季度，小米出货量达到2810万台，同比猛增96.9%，占据7.0%的全球市场份额，超越OPPO排名第四，仅次于苹果、三星和华为。如此好的业绩极有可能助推小米的上市。据华尔街日报消息，小米一月已召开上市启动会，高盛和摩根士丹利成为其今年晚些时候上市的主承销商，公司更青睐于香港市场上市，同时估值有望超1000亿美元。这也将是自2014年估值1690亿美元的阿里巴巴上市以来，估值最高的中概股公司上市。

正宗小米概念股华米科技的上市，也能对小米日后的IPO提供参考价值。从估值的角度来看，以华米科技的IPO估值可以推测出小米的IPO估值。目前，华米科技的估值在10亿至15亿美元，而小米净利润约为华米科技的20多倍，增长速度也超过华米科技，尤其在中国和印度两个市场有着不错的表现。假如以营收倍率计算，小米的IPO估值应该最高能达到868.5亿美元。

作为小米概念股，华米上市和其他概念股的相继问世，一方面能够提高小米生态链的整体吸引力为其上市增砖添瓦，但与此同时，也对这个生态链结构的稳定性发起了考验。但不可否认的是，尽管投资者需要注意风险，但无论是华米还是小米，依托着中国市场都将有着不错的投资前景。

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