汽车新零售第一股易鑫要上市，为啥马化腾李彦宏等都来站台？

10月29日晚间，上市传闻传了一波又一波的易鑫，终于向港交所提交了招股书。

招股书显示，2016年中国互联网汽车零售规模为100万辆，易鑫市场份额占比为18.7％，自称市場排名第一。

不过，更亮瞎眼的是易鑫背后的大佬，马化腾、李彦宏、刘强东、王卫等，从腾讯直接和间接持股已达到33%来看，易鑫算得上腾讯的“亲儿子”。

如果从背后的从“家缘亲血”来看，易鑫还算得上摩拜的亲兄弟。易鑫是从纽交所上市公司易车独立而来，而易车的创始人李斌正是摩拜董事长和天使投资人，腾讯也是摩拜的大股东之一。

看完了招股书，我终于明白马化腾为啥来站台了。。。。。

汽车金融？不，一站式汽车全周期服务平台

易鑫的对外印象是汽车金融，但是从招股书来看，其是一站式汽车交易服务平台：淘车、易鑫车贷等APP，taoche.com、 daikuan.com等网站，为目前5000万月活用户，提供新车交易、二手车交易、汽车分期、汽车租赁、汽车保险、汽车服务等覆盖全生命周期的一站式服务，每个月线上平台运营的汽车购买需求高达900亿元。

从营收的结构性变化上，也能清晰窥探易鑫的业务转型路径。

2014年收入4800万元，2015年收入2.73亿元，虽然增速很快，但业务收入都同样来源于广告以及会员服务，对2014、2015年营收的贡献率高达100%和75%。

2016年，收入15亿元。这一年，自营融资业务成为了主流，收入占比高达85.7%。

而从2016年启动的交易平台业务，到2017年上半年，交易平台业务已经占新增总收入的45%。招股书显示，2015年易鑫全年成交1.5万台，交易规模超10亿元，业务覆盖近50个城市；2016年全年成交量就超过26万台次，交易规模超260亿元，业务范围扩展到300多个城市；今年前三季度的交易量就已经达到了30万台次。

易鑫的业务扩张脉络——广告——金融——交易，目前来看，两大主营业务版块为交易平台业务及自营融资业务。

为啥要做全周期的一站式服务？

第一，流量越来越贵，线上平台获客成本、渠道成本居高不下，流量和资金等资源整合能力要求极高，一站式服务，能够最大化单个用户的价值。当然，易鑫背靠腾讯、京东、百度等平台，相比苦哈哈的同行们，已经大幅降低了线下获客成本。

第二，打破“低频交易”魔咒。汽车和房子一样，都属于低频高价业务，如果一个用户愿意来平台交易，说明他对平台的信赖度极高，而如果平台能够提供全周期的一站式售后服务，信赖度就会转化成忠诚度，带来可持续的营收，比如金融分期，就是通过分拆一次性交易服务，延长消费周期。

链家也是如此，除了二手房之外，又做自如等租赁业务，以及新房，就是为了缓解周期性低谷压力。

“巨亏”61亿？不，其实净利润2.61亿

招股书显示，易鑫2016年度和2017年上半年之溢利亏损约人民币14.04亿元和61.05亿元，看起来，易鑫是一家靠烧钱维持的不健康公司。

但其实，易鑫2016年就实现了盈利。2017年上半年，经调整经营溢利及经调整纯利，分别为人民币3.50亿元及人民币2.61亿元。

前述61亿的亏损，其实是因为融资引起的————上市之前，易鑫经过了A轮，B轮，C轮融资，但是在港交所认可的国际会计准则下，股权被计入债权，换句话说，这个负债其实并不能真实反映营收状况，而亏损额的扩大，恰恰是因为易鑫估值提升了，投资人的股权升值了，所以计入的帐面亏损额就提升了。

上市之后，这块因为投资带来的亏损额就会消失，就跟去年美图在港交所上市“巨亏”65亿同理。

再来看营收增长，可以说，从2014年到2017年前9个月，易鑫的增长，第一靠用户量增长，第二靠的是从0到1增加新赛道新业务，如前文所述，尤其是第二个因素特别明显。

从营收来看，2014年4800万元，到2016年的15亿元，符合增长率为458.6％，因为都后切入的金融、交易业务都是从0到1，因此，因此，增速如此之高，也不意外。

再看毛利润，2017年上半年为8.39亿元，相比2016年上半年的2.231亿元，增速高达323.3%。

未来，易鑫营收的增长，因为业务板块都搭建齐全了，所以主要依赖于目前交易大业务和相关交易服务的高速增长。

在汽车交易领域，易鑫的增长主要依赖于行业整体数据的增长，根据第三方统计显示，2021年，汽车零售辆次将达到4500万台，而互联网汽车零售辆次从2012年的20万辆增长到100万辆，到2021年有望达到540万辆，年均复合增长率为39.2%，易鑫、优信、人人车等汽车电商的涌入，迅速推高了增速。

除此之外，估计还有三个新增板块，可以给营收带来较大贡献。

第一，GPS数据变现，其实就是流量变现，作为中国最大、世界第三的汽车营运商，自然也是国内最大的汽车数据公司。

目前易鑫管理了50万辆汽车，通过运营车辆的定位和导航数据，分析用户的出行习惯，车辆事故实况等数据，带动车险等后市场服务的场景化营销，根据驾驶习惯，对车险用户进行差异化定价，捕捉到刮蹭，就可以适时推出钣喷漆服务等等。易鑫已经成为国内第二大的互联网车险销售平台。

这一板块落地最快，见钱也是最快的。

第二，IP变现，在坐拥了腾讯、易车、京东等大股东后，易鑫通过以“一张身份证+一个车架号”打通各股东方和合作伙伴的账号体系，QQ音乐、腾讯视频、百度地图……等内容平台通过车机应用可以精准接入每一台车辆，实现IP产品的快速变现。

当然，gps和ip变现，都是建立在用户量和大数据的基础上，其变现能力的大小，取决于易鑫用户的增速和对易鑫的忠诚度。

第三，切入新能源车的线下实体。

据招股书披露，在新能源车这一增量市场，，易鑫计划作为第三方车辆运维服务提供商，为各中、小型厂商提供充电桩、电池等一站式售后服务，解决目前面临的充电桩标准不统一、电池置换费用高昂、人员运维成本巨大等问题。

当然，这块业务，见到回报估计需要较大投入、较长周期。

马化腾、李彦宏、刘强东、王卫、李嘉诚等：大佬站台，意义何在？

第一维度的站台大佬，是在资本层面，比较显性的包括腾讯、京东、百度、顺丰等等，而且腾讯和京东都是大股东。

虽然易鑫脱胎于易车下面的事业部，但自2014年底易鑫集团成立后，易鑫的独立性就越来越强。高管团队中，除了张序安在易车兼职高管外，管理团队分属两个班子。

张序安说过，易鑫和易车的关系相当于微博和新浪，反正就是强调，易鑫并非易车的子公司，或者附属公司。

大佬站台的好处主要有三个。

第一，流量价值。

起风的地方，抢食者最多最凶悍，都要强夺稀缺流量，流量价格自然就居高不下。而易鑫在引入腾讯、百度、京东、易车等几大流量蓄水池之后，相比于友商，可以大幅降低获客成本，所以，易鑫2014年成立，2016年就已经实现了盈利。

第二，数据价值。

易鑫未来的ip变现、gps变现等新增业务，本身都是大数据业务，但是如果易鑫只有用户在汽车消费维度的数据，未来的数据含金量就相对有限，但有了腾讯的社交数据、百度的搜索习惯数据、京东的电商数据、易车的汽车资讯阅读等数据，才能进行准确的用户画像。

再从风控维度来看，易鑫180天逾期率低至0.23%，也是因为和股东、银行合作伙伴基于跨平台的数据互补和交叉验证，搭建了40余套智能模型，才降低了营运风险。

第三，提升估值。

前段时间，背后站着马云、马化腾、马明哲三个爸爸的众安保险上市就被爆炒，散户公开认购额超400倍，上市当天最高涨幅18%，而易鑫背后站着腾讯、百度、京东，也能在资本市场帮易鑫背书。

而且，相对于三个马爸爸分别为16％和12%左右的持股，腾讯直接、间接持股比例高达33%，更是“亲儿子”。

第二个维度的站台者，则是业务合作伙伴，包括线下经销商和银行等金融机构。

为啥要和经销商合作？原因很简单，就像一度高举高打的搜房网、爱屋吉屋，并未干掉线下的链家一样，车、房都属于低频、高价、复杂、审慎的交易，线上难以完全颠覆线下，因此，易鑫组建了3300人的地面交易促成团队，并由覆盖全国100余家体验店和超过15000家经销商网络承接，为用户提供线上选车买车、线下提车售后的一站式体验。

再根据行业数据预测来看，到2020年，互联网汽车零售量540万辆，在整个汽车零售大盘子中，也就占比刚刚超过10%。

总之，大佬们都来了，你来不来？反正我的担心，就是到时候股价升得太快，我压根找不到低价买入的机会。。。。。。

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