上市大半年，加入10亿用户俱乐部的美图，离盈利到底还有多远？

作为全球第8家用户超过10亿的公司，美图给它的海量用户讲述了一个颇有吸引力的美好故事，但在资本尚未讲出一个圆满的盈利故事。

前七家10亿用户公司中，盈利最快的阿里巴巴，创业三年到2001年，就实现了“全面盈利1块钱”的目标，而最慢的亚马逊，扭亏为盈花了20年。

在价格回报价值的互联网行业，坐拥10亿多用户，全球覆盖11亿台独立设备的美图，盈利也不是问题，但何时盈利却是个问题。因此，那些追逐利益的精明投资者，更为关心的是，盈利点何时到来。

10亿用户俱乐部：从500亿港币到7000亿美金，美图差了啥？

急功近利的投资者们，或许能在美图的2017年中财报里得到安慰。

盈利的基础是营收。

根据24日公布的美图2017年上半年财报，美图总收入同比增长272.3%至人民币21.798亿元，远超2016年人民币15.786亿元的全年总收入。

在收入构成中，智能硬件业务依然贡献了大头，快速增长247.1%至人民币19.330亿元。但美图显然不是卖手机的硬件公司。尽管智能硬件分部的收入同比大增，但智能硬件对总收入的贡献度下降到88.7%。这主要由于互联网服务及其他分部的增速远超前者。

因此，作为营收贡献第二大的收入板块，互联网服务及其他分部业务更能代表美图营收模式的未来，因此，在美图的财报中，特意把这块业务营收单独提及，并放在了前面：互联网服务及其他分部业务的表现亮眼，该部分的收入同比增长762.0%至人民币2.468亿元，在总收入的占比达到11.3%，而去年同期为4.9%。

值得一提的是，美图的营收增长，要远远快于用户增长。在2017年上半年财报中，美图秀秀及美颜相机的月活跃用户数的同比增长率分别平缓至9.7%及1.3%。对此美图的解释是：美图将大部分产品研发资源集中用于筹备其平台化，而非推出多种功能工具以促进用户增长。这说明，过去一直谋求用户增长的美图，已经开始平台化转型，通过增强用户粘性和活跃度，提升单个用户的变现价值，加速商业化。

尽管尚未全面盈利，但美图在过去的6个月中有2个月（3月和5月）已经实现了净利润为正，展现了公司可实现盈利的能力。而公司毛利也上升到人民币4.353亿元，较去年同期的人民币7450万元增长484.4%。上半年公司整体毛利率达到20.0%，而去年同期为12.7%。

同时，美图经调整的净亏损大幅收窄至人民币3320万元，较去年同期下降87.0%，这主要受惠于强劲的收入增长以及相关经营杠杆。

两个月份盈利，其实只是美图小秀了一把盈利能力————美图并不着急盈利，无论是上市前还是上市后，美图团队关于盈利预期，一直未变的口径就是2018年实现全明盈利。

对于那些追求价值投资而非短期投机的投资者来说，或许，用户量的价值要远远超过短期的盈利点。

前8家10亿用户公司中，苹果、微软、Facebook、谷歌、百度、阿里巴巴、腾讯，美图，其中，市值最高的苹果高达7787亿美金，市值最低的百度也有787亿美金，而美图的市值只有不到600亿港币。

600亿港币和700亿美金，差距最大的，除了美图尚未讲出赚钱故事外，也许就是美股和港股的巨大差异了。

在美股市场，估值更看重活跃用户数量和用户粘性，亚马逊亏了快20年，亚马逊的估值翻了500倍。在美股市场，类似亚马逊亏损多年后获得可观盈利、股价持续飞升的公司并不少见，因此，以机构为主的美股投资者们，习惯了“着眼未来”的长远投资理念。

回头再看港股，港股上的互联网板块，呈现两极分化的趋势，市值过千亿的腾讯一家独大，中等体量的还有雷军系的金山，其他好的互联网公司几乎没有。

在这种前提下，港股、A股投资者，还是更看重公司短期的盈利能力。

所以，接下来，美图要在资本市场追赶同属10亿用户之列的其他互联网公司，就必须证明自己的变现能力。

盈利变现猜想

尽管美图的早期投资者已经陆续套现，但蔡文胜、吴欣鸿却对外表示会继续持有美图股票，还对外表态，2018年能实现全面盈利，靠什么？

第一，继续推进平台化战略，打造美丽生态链。

对于审美的追求，也许是人和动物的唯一区别———动物的皮毛，是为了保暖、保护色，但几千年来，男人和女人（尤其是女人），衣食住行四大项，头一个穿衣，审美的需求早就超越了保暖和遮羞，这也是美图获得10亿用户的秘密。

在产品维度上，美图目前已经形成了产品矩阵，包括美图第一个平台化产品美拍，图片处理工具美图秀秀，提供自拍功能的美颜相机，服务于海外用户的BeautyPlus，提供更多妆容的美妆相机，更多拍摄场景的潮自拍，还有硬件产品美图手机等等，看似产品庞杂，但都是美丽生态链的延伸。

在用户维度上，年轻化、女性化。

美图用户年龄主要分布在16-22岁和22-30岁之间，其中16-22岁的用户比例超过了60%，如果加上22-30岁之间近26%的用户，也就是说，美图8成用户都是30岁以下。

在产品覆盖的空间维度上，美图是一家已经实现了初步全球化的公司。截至2017年6月，美图的应用已覆盖全球超过11亿台独立设备。截至2016年底，美图已拥有超过5亿海外总用户。

在拥有巨大的用户体量之后，其实美图的下一步挑战，就是继续推进平台化、社交化转型。在中国数十万app中，最有商业价值的就是微信————不但在于其用户量，更在于其基于社交属性的高粘性、用户时长、不可替代性。

在社交平台上，图片传递了80%的信息，未来视频的占比也会逐渐增高，正好对应了美图秀秀、美拍。

根据财报透露，美图月活跃用户总数达到4.813亿人，美拍的月活跃用户已经达1.52亿，已经沉淀下了海量的UGC内容，这是美拍平台化的基础，借助推荐算法，美拍以内容为媒介，将具有相同兴趣的用户连接，从而构建平台内的社交关系。有了美拍的成功经验，美图正尝试将美图秀秀等影像应用平台化，以此更好地洞察用户喜好，进一步提高用户活跃度及留存率，从而创造更多商业化机会。

第二，AI驱动，提升变现能力。

人工智能，似乎无所不能。移动红利之后，下一幕是人工智能，已成共识。

几乎所有的互联网巨头都在押宝、甚至All in AI ，美图也不例外。在用户端，AI能够提升用户体验，而在变现端，AI能够精准匹配需求，提升营收和利润。

巨头环伺之间，美图的人工智能怎么玩？

美图做AI的最大优势，在于数据，数据是人工智能的原料和粮草，无数据，不AI！

先来看数据，截止到2016年12月31日，美图应用月活跃用户总数为4.5亿，美图的核心影像应用处理了超过680亿张照片。根据艾瑞的调查，在中国主流社交网络上传的照片中，过半照片经过了美图应用的处理。

蔡文胜透露，市场上很有名的两家人脸识别公司，Face++和商汤科技，都从美图获得图像数据支持，掌握了庞大图片库的美图，相当于手握着一座巨大的AI原料富矿。

其次，应用场景丰富，基于人像美化大数据优势及近9年的美颜技术积累，美图已经训练出了先进的人脸技术模型。该技术能够根据不同年龄、不同性别、不同面部特征定制出不同的美颜方案。

最后，技术投入，相比于BAT，美图的人数并不算多，但其员工中技术人员占比高到65%，却是最高的公司，而且相比于谷歌等互联网巨头，美图的人工智能主要聚焦于图像识别、人脸识别，在这一细分领域的优势相当明显。

第三，挖掘女性用户价值，左手广告、右手电商。

除了智能硬件的销售收入，美图的其他商业化路径，也在摸索之中。

其商业化的基础，就是庞大的用户量，尤其是女性用户占比较高。以美拍为例，其用户超过半数分布在一二线城市，女性用户占比76%，以收入水平高、消费能力强的白领、时尚达人、辣妈为主。

女性对美丽的投入，从来不回吝啬，在《蒂梵尼的早餐》中，赫本饰演的霍莉说，“我总有一天会达到目的，我希望那里有安静气氛和高贵气派。同那些穿着高级西服的和气的男人在一起，同那银餐具和鳄鱼皮皮夹好闻的气味在一起，就不会发生不幸的事。”

你或许会嘲笑霍莉，但人人心中都住着一个或大或小的霍莉，爱美之心，人皆有知，这些粘性极高的美图“白富美”用户，对于品牌商们来说，是无法抵挡的诱惑。

美图系列产品收获超过10亿用户，然而公司总投资不过11亿元，可以说美图的获客成本几乎为零。

因此，大品牌广告，成为了美图未来盈利可期的第一来源。美图广告有流量大、用户品质优异、技术优势明显、矩阵整合营销玩法多样等等优势，加上美图正在整合的账号系统资源及人像大数据优势，能够实现品牌商的精准投放诉求。

3月份天猫定制当时大热的美图秀秀手绘自拍滤镜，运用了人工智能技术，活动总曝光量达到3.7亿次；奥利奥联合美图秀秀、美颜相机、美拍进行玩法创新的整合营销，不仅定制AR特效，还在社交平台美拍上发起营销活动，活动达到5亿次曝光等等。

其广告客户中，包括香奈儿、迪奥、雅诗兰黛等奢侈品品牌，丝芙兰、屈臣氏等商超品牌，也有惠氏、绿箭、家乐氏、旺旺、欧莱雅、麦当劳、伊利、蒙牛等快消品品牌，更有全球顶级游戏IP《英雄联盟》（LOL）等移动互联网产品，奔驰等汽车品牌，这些广告定制化玩法各不相同，但都取得了良好的曝光率及客户满意度。

此外，美拍也发布了M计划，以此连接海内外短视频达人和国内外知名品牌方。上线三个月，后者的客户已经覆盖美妆、快消、汽车、游戏、电商等主流领域的十余家品牌商。

第三条变现路径则是电商，美图电商是美图从虚拟到现实、从线上到线下的重要一环，是美图完善生态体系的一块重要拼图，也是美图商业户布局的一大进阶。

未来，基于美图逾11亿海量用户及680亿张的年图片处理数据，美图电商将会接入更多的美图旗下app，进一步打通美图核心app矩阵，为全平台用户提供个性化的定制服务，通过全矩阵入口构建完整的个性定制消费生态链。

赚钱，未必是互联网巨头创业的初心和终点，却是绕不开的宿命和责任。盈利，显然是美图接下来的最大挑战，从这次的中场考试来看，美图交出了还算的成绩单。

生成海报

免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。