深度解读BAT财报：阿里腾讯继续大象起舞，百度聚焦AI归队

近日，BAT先后公布最新Q2财报，互联网三巨头2017年上半年成绩也告一段落。作为行业风向标，这三家业绩变化对研究互联网趋势具有重要指导意义。

从财报数据看，互联网的强者恒强特征愈发显著。无论是腾讯的社交生态，阿里的电商生态，百度的搜索AI生态，似乎都进入了高速增长阶段。

BAT三巨头近半年股价，也都呈现出高增长，马太效应继续加强，资本市场继续看好头部领导者。

那么，首先我们来看看BAT核心财务数据：

BAT三家的Q2财报数据对比

整体来看，阿里腾讯大象亦能起舞，在营收的高基数下依然实现了高速增长。横向对比，腾讯在营收体量、营收增速这二项核心指标上荣登榜首。阿里位列净利润之首，显示其在核心业务电商上的强势地位。

百度得益于聚焦AI战略，收缩O2O非核心业务投入，降低了营销和管理费用支出，驱动Q2净利润快速增长。

从账面现金流来看，阿里、百度的现金储备相对更丰富，虽然市值相较AT差距拉大，但百度在本季末的现金及现金等价物高达921.5亿，为10个季度最高，这将有利其AI新业务布局，重启增长模式。

一、BAT核心业务深度解读

1、腾讯：BAT营收和增速之首

游戏业务仍是腾讯的营收第一大版图，单季实现238.6亿元收入，同比增长39.3%。增长驱动力来自于《王者荣耀》的超预期表现。

作为国民手游《王者荣耀》DAU突破1.2亿，借助关系链与游戏良好的口碑效应，成功圈粉并吸引了一批非游戏玩家，也将腾讯手游的市场份额推至历史新高51.7%，且马太效应进一步加剧，它已成《QuestMobile 2017年6月用户总时长Top10应用》增速第一位App。

不过，有趣的是腾讯营收快速增长同时对游戏业务的依赖度反而下降了，游戏占总营收比重由上季度的46%下降至42%。另一重要驱动力来自于社交业务，其Q2营收129.4亿元，同比增长51.3%，占营收比重仅次于游戏业务，达23%。

社交关系链是腾讯发展的根基，借微信与QQ双引擎衍生出丰富的商业场景，包括：微信公众号（媒体）、微信支付（金融）、小程序（连接低频长尾应用）等。

据Q2财报披露，虽然QQ的MAU增速同比下降5.4%至8.5亿用户，但是微信仍取得同比19.5%用户增长，MAU达到9.63亿。

尤其是新晋宠儿微信小程序，意图成为连接低频长尾应用的超级入口，借助二维码和移动支付成为连接用户和商家的重要工具，强化腾讯流量枢纽的价值。

本季度，小程序快速迭代，场景延伸更丰富，从公众号绑定小程序，到“附近的小程序”，融入了更多生活场景，也因此带给外界更大憧憬。

2、阿里巴巴：BAT净利润之首

本季度阿里电商核心业务收入439亿，占总营收比85.7%，同比增长57.9%，在高基数下仍实现两倍于行业的迅猛增长，实属不易，也间接导致了京东与唯品会的股价下跌。

高增长得益于：国内存量用户价值的深度挖掘，与海外增量市场的迅速落地。

国内布局上，阿里在6月的全球投资人大会上，首次提出了“年度活跃消费者”，成新商业核心指标。

这意味着在电商流量红利渐失后，阿里转向对单个用户生命周期价值的充分挖掘，将深耕内容流量生态（如：“有好货”等内容导购，“淘宝造物节”等场景化营销），和挖掘AI驱动的精准导购，提升用户“逛”的时长，从而增加其潜在消费。

此外，阿里在品质电商（天猫国际、海淘），扩充消费品类（如：数字娱乐服务中的视频、票务、旅游等），叠加消费金融产品（蚂蚁花呗），新零售进一步落地（如：盒马鲜生、完成银泰私有化等），充分挖掘用户多元化的消费潜力。

海外布局上，受益于东南亚电商的迅速发展和AliExpress（国际版淘宝）在俄罗斯等地的统治地位，Lazada和AliExpress本季度合计猛增136.2%。

除了阿里控股的东南亚 “小京东”LAZADA，阿里近日还宣布以11亿美元领投印尼第一大电商平台Tokopedia，继续加强在东南亚的布局。

AliExpress则将中国的供应链和电商认知优势输出到欧洲，目前已在俄罗斯购物App中排名第一，在西班牙排名第三。

3、百度：聚焦AI 净利润同比增速三家最快

陆奇加盟后，百度历经2个季度业务重整，聚焦AI缩减O2O开支后，经营效率大幅提升，净利润（non-GAAP）同比大增98.4%。

以“搜索+资讯流”的双引擎增长，也驱动核心业务强劲复苏，使百度重回增长轨道。手机百度的资讯流产品涨势喜人，DAU已破亿，超越了今日头条，这与其搜索能力和AI赋能密不可分。资讯流广告收入升至每日3000万，环比增长3倍。

广告客户结构更健康、客户质量也更高了。Q2百度在教育、汽车、物流、地方服务等多个行业增加了近2万名活跃客户。

同时，依靠精准推介能力，提升广告效果，挖掘单个客户价值。在整体活跃客户数同比下降20%，ARPU值却提高了32%至37500元，且客户原生广告收入相比Q1提升了250%，可见调结构的策略见效了。

而面向未来，百度打造的DuerOS智能语音生态和Apollo自动驾驶生态两大开放平台，在二季度也迈进了产品密集落地阶段。

DuerOS与小鱼在家、哈曼国际、HTC、美的等巨头达成合作，相关智能产品将密集落地。百度通过DuerOS在智能家居、汽车、手机等领域的布局已见雏形。

Apollo正式起航，与50家机构合作，并与微软、博世、大陆、TomTom、奇瑞、一汽、长安、保定市政府、德赛西威等达成深度合作，使Apollo生态合作方更多元化，包含顶级技术公司、汽车制造商、地区政府等，有望加速自动驾驶生态的落地。

二、BAT的未来展望与分析

1、腾讯：围绕社交关系链向纵深发展

腾讯帝国的一切想象力，是基于社交关系链之上的商业模式叠加，未来可深耕泛娱乐、金融、本地生活服务等领域。

尤其是手握6亿支付用户，结合社交关系链的用户画像，未来腾讯很有机会打通消费信贷、互联网保险、财富管理和信用评级等应用场景，挖掘更多互联网金融业务的巨大潜力。据天风证券团队的估算，腾讯仅金融支付业务的估值就达到900-1080亿美元。

另外，腾讯也在加大云业务和AI技术投资，以确保未来可为用户与业务合作伙伴提供更优质的服务，实现“Make AIEverywhere”愿景。

据了解，AI已在腾讯效果广告、资讯服务及金融科技等业务中广泛运用。除了现有业务，公司内部研发人员近期还在围棋人工智能程序、面部识别以及医学影像等多个领域取得了突破性进展。

腾讯CEO刘炽平在分析师会议上强调，虽然AI领域未能马上创造营收，但在未来将有助于提升竞争力，对于长远发展大有裨益。

2、阿里：拥有一张电商国际化船票

阿里未来的两张王牌：新零售和电商国际化战略。

近年来，电商已迅速渗透实体零售15%的份额，但仍然无法很好满足用户亲身体验与品牌渠道下沉的诉求，马云的新零售战略将有助解决这些痛点，并带给阿里未来新的巨大增量。

目前新零售战略已有不少资本层面的大胆尝试与落地，但仍需验证实际效果，如何平衡好双渠道的利益博弈，让用户体验优化真正落地实处，让理念真正变为现实。

在海外扩张上，阿里也在加快脚步，战略投资区域电商龙头，并以AliExpress输出领先的电商认知与优质供应链资源，双引擎并行拓展全球版图。

相比于电商成熟的欧美市场，且已有亚马逊的极强品牌认知与规模效应优势，皓哥以为反倒是文化与中国相近的东南亚地区，且市场仍处早期，似乎阿里更有机会去挖掘这一巨大的增量市场。

3、百度：无人驾驶最具想象力与挑战

李彦宏认为AI这波浪潮，百度已卧薪尝胆10多年，因此All in AI；而在AI赋能的众多领域中，非无人驾驶的商业潜力最大。但百度需以十年长期发展的心态去扶持无人驾驶生态的发展，从而有可能实现未来非线性的增长。

从上回李彦宏亲自试驾百度的自动驾驶汽车前往国家会议中心，说明百度在L3特定封闭场景下的自动驾驶，已有一定的技术积累与落地经验，也更有可能在短期内兑现。

而L4的真正无人驾驶，百度还需极强的耐心，市场偏乐观的预计：美国有望于5年后在部分城市实现无人驾驶，何况国内的路况交通复杂度要远高于美国。

另外，任何新技术落地都遵行Gartner的技术发展曲线，未来必会经历一段时间的蛰伏，届时一定要够耐心与坚持。

Apollo生态绝对是高风险高回报的事儿，一旦成功，百度或将成为人工智能时代的绝对领导者。

生成海报

免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。