亮三点02期：不谈情怀，贾跃亭的要害和出路

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这几年，我们必须要感谢一个公司，就是乐视，给我们茶余饭后提供了多少谈资啊。

就在上周四，一天爆出两条新闻：

贾跃亭的声明——会尽责到底，公开表态会对乐视所有的债务负责到底。

之后乐视网发公告称，贾跃亭将辞去董事长，不再担任任何职务。

这两条新闻一爆出，就引发很多质疑：尽责还辞职？辞职了怎么尽责？贾跃亭要跑路了吗？

这就是现在的乐视，现状用8个字来形容，叫做「乐视有难，八方点赞」。

但是事实是什么？贾跃亭只是辞职而已，如果辞职就能免责，还要法律干什么？真正的原因是贾跃亭跟乐视做主动切割。他挥了挥衣袖，带走了所有的负面，留下了乐视生态最有价值也是最健康的一块——乐视上市体系。

乐视最高频的词「生态化反」。化学反应还没来，来了一堆的物理反应；生态虽然还没有建成，好在贾跃亭并不失态，这一次的去职，还是有担当的。

乐视怎么会成为今天的乐视，贾跃亭怎么会成为今天的贾跃亭？从05年认识贾跃亭到现在，「眼看他起高楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了」，这一切到底是怎么发生的，且看我来亮三点：

｜左一点：贾跃亭造就了乐视辉煌，同时也应该为自己的失误买单。

1）辉煌

乐视最早购买版权；

乐视做电视，迈出生态第一步，推动互联网电视普及，拉低价格；

乐视手机口碑也还不错；

新能源汽车方向也是对头的。

2）失误

A、俗话说，步子迈大了，会扯着蛋。这话说的是我等凡夫俗子。我的步子迈大了，扯的也是自己的蛋，你没必要也蛋疼。但贾跃亭不是凡夫俗子，他的步子迈大后，不光是扯着了自己的蛋，扯了一票人的蛋啊。

B、管理粗放

a﹜ 资金的粗放管理。

乐视自诞生起，有一件「一直都存在，从未被解决」的事：现金流紧张！寅吃卯粮到麻木，反正要做他娘的大事，一件接一件的大事。

用一句充满天津特色的俏皮话儿形容：借钱吃海货，不算不会过。这事儿贾跃亭是玩出花了。兜里有一块钱，就要吃十块钱的海货。有了十块，就想吃一千块的，注意，不是一百块的。

一亿十亿百亿千亿，无论在哪个量级混，多少钱在手里都不够乐视花，日子过得都紧巴巴，这也算是有钱人里的一朵奇葩。

花钱时是「开放生态」，拿去花！筹钱时是「化学反应」，烧得慌。贾跃亭土豪穷大方到什么地步呢？孙宏斌翻乐视账户大吃一惊：没想到这么少的钱做了这么大的事。

b﹜ 运营的粗放管理

比如乐视体育，十三点五亿购买中超版权，亏了十三亿，孙宏斌说，这不是神经病吗。骂得痛快。我听他亲口说过，说自己是个疯子。下一次，我想听他亲口说自己是个神经病。

如今的贾跃亭，算是自食其果。

｜右一点：这是一个哲学问题——贾跃亭的钱，从哪里来，去哪儿了？

1）贾跃亭的钱从哪里来？

钱的来路有三部分：融资、抵押借款、套现。

我做了个统计，请看这个表格，乐视至今共融资，729.2亿元。加上抵押借款和套现，这三项总共上千亿。

贾跃亭的融资风格是，我裸奔我all in给你看。我脑补画面是这样的：指着一小堆火说，我给你讲个故事，我们这星星之火可以燎原。话音未落，自己脱光把衣服扔进火堆，全部。听故事的人——我靠，那我也添把柴火吧。

2）贾跃亭花在哪儿了？

A 买房买地，比如乐视大厦、世贸工三以及其他物业以及土地。保值升值的。

B 比买房买地更重要的是：产业布局，比如乐视影业，乐视体育，乐视移动，乐视汽车，易到等等。

现在，出问题最大的是两块，乐视移动和乐视控股。

最优质的是已经做了切割的乐视上市体系。长远看，孙宏斌都会为股价保驾护航。

这里也插一句，孙宏斌在这个大故事里角色微妙。

我们相信他当初和贾跃亭是真爱，是真正的爱情。但是他没想到贾跃亭的小三，也就是在上市体系外的窟窿这么大。

我们也不离婚，你搬出去住吧，去把小三的事儿处理好。

孙宏斌现在的处境很微妙，也在两难境地。一旦贾跃亭无法解决问题，出局，他是最大受益者，低价抄底乐视，获得贾跃亭和他的团队十几年来构建的商业王国。但是出于企业家格局和道义，他又不能主动加速这个进程，所以，他只能有限帮助，两种结果他都乐见其成，他微妙观望，最好的选择就是，保护好乐视网上市体系，对自己，对贾跃亭，都是好事。

｜下一点：贾跃亭的出路

我给他好好算了算，他有三条出路，分为上中下三策。

贾跃亭个人资产和乐视上市体系外资产，有的在贬值，有的在增值，但总体而言，抵押物大于负债。贾跃亭更多的问题是整理资产、盘活资产。这时候，招商银行做了一个财产保全申请，冻结了贾跃亭夫妇个人资产超过300亿，其中包括贾跃亭在乐视网持有的几乎全部股份，而乐视只是欠他们十几亿而已。

值得注意的是，贾跃亭持有的大约五亿股，之前几乎全部做了抵押贷款，而到目前，只有三点七亿未解押，也就说，贾跃亭已经偿还其中部分贷款。

这一举措，一方面让贾跃亭失去辗转腾挪空间，另一方面，也让贾跃亭被迫停止了无谓挣扎，破釜沉舟，寻找出路。

上策——找到自己天使。欣赏他，能看懂并认可乐视价值和布局的。当然，还要有实力。

谁会成为他的天使呢？我们联想下。

首选，马云。有格局，有财力。

次选，李彦宏。上期节目我们聊了李彦宏，聊到了百度从BAT地主局里出局了。要想重返地主局，李彦宏＋贾跃亭，百度＋乐视是个不错的组合。名字我都替他们想好了，他们的联盟就叫百乐盟。

李彦宏不是宣布百度已经成为了一个人工智能公司了，乐视要内容有内容，要硬件有硬件，硬件三驾马车「手机、电视、汽车」是齐活的。

还有就是传统的财团。这类人的弊端是不能真正理解乐视，比如孙宏斌，也被我们高估了。

中策——主动处理资产。

大家都说贾跃亭应该「壮士断臂」，他为什么这么拖拖拉拉，是没有这个魄力。我仔细研究了贾跃亭的抵押贷款，发现一个有意思的地方「个人担保、无限制担保」。这一点不是普通企业家可以做到的，普通企业倒闭了，和企业家是没有关系的，而贾跃亭却自己为企业做无限担保。这是什么意思呢，就是假如公司倒闭了，欠的钱贾跃亭个人要去还。

进而推断，他之前的融资可能大多有对赌，有个人担保。这让他处理资产会有很多顾虑或者限制，从这点看，他真的做到了all in。骂他骗子的人看过这样的骗子？是个疯子。

下策——被动处理资产，被强制清算。

现在看来，上策的可能不大，中策和下策都有可能。而且很可能是中策下策结合在一起。

不管是中策下策，据我们初步估算，贾跃亭的资产实力还是强过一家小上市公司，还有很大机会和实力东山再起。

经典港剧《大时代》里，陈万贤使用铁锁连舟，6个股票相互关联，刘青云要火烧连营就必须选一只。那么选哪一只呢？刘青云在面前放了6杯泡面，他说如果每一杯都吃两口肯定吃不下，专吃一杯，就可以吃光，就可以赢！无论哪一杯！

贾跃亭也是如此，选任何一个业务，专注做，就能翻盘！

贾跃亭在尽责声明中也说到，他辞去其他职务，“就是为了全力以赴实现FF 91最快量产上市。” 还说道，“再大的挤兑，也挤不垮我们变革汽车产业的梦想。”

汽车就是贾跃亭的下半场。

如果了解贾跃亭的话，他要做要做汽车就一点也不意外，汽车当然盘子更大，更有利于建立用户入口，做服务打通，买个车送个手机送个电视算什么，两个轮子的共享商业都大得吓人，何况四个轮子。金融、娱乐各种服务就可以流通起来。真是大手笔。

我是第一批外部去看过乐视汽车美国总部研发基地的人，当时我们去了6个人，还签了保密协议，我面对面和乐视从特斯拉、宝马、福特挖来的高管聊过，还试驾体验了FF91，技术储备、研发实力确实不错。一些汽车行业里的专业人士也看到这块，比如李想。

贾跃亭有过很多梦想，现在可行的，或许只剩下了汽车。成与败，在此一举。

他只有华山一条路，他只能全力以赴。正如他吟唱的那首被人熟知的《野子》：「我要握紧手中坚定，却又飘散的勇气，我会变成巨人，踏着力气，踩着梦……」

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