中建投租赁发行10.47亿ABN 资产池集中度较高 回租占比高达97.15%

 6日，中建投租赁公告将发行2017年度第一期资产支持票据，发行金额10.47亿元。本期债券采用固定利率，过手摊还方式，定价通过簿记建档方式确定。经中诚信国际评级认定，本期债券主体信用评级AA+，优先A级为AAA，优先B级AA+，次级未获评级。

入池资产回租比例高达97.15%  采用内外增信结合

本期ABN具体交易结构如下：资产池涉及中建投租赁与11个承租人签署的13笔租赁合同。截至基准日（2017年2月1日），资产池的未收租金本金总额约为10.47亿元，单笔资产平均本金余额8052万元，单笔资产最高本金余额2.7亿元。前五大承租人未偿本金余额占比77.16%。

本期信托计划入池资产全部为发起机构的正常类融资租赁资产，资产池中回租类租赁贷款12笔，OPB占比为97.15%；直租类租赁贷款为1笔，OPB占比为2.85%。资产池主要存在以下风险：

租赁资产行业集中度较高。按照国家标准行业二级分类，资产池中承租人分布于8个行业，零售业和租赁业行业的租赁款本金余额占比合计为43.14%。实际承租人中，化工行业集中度较高，未偿本金占比约为35%。由于化工行业多涉及产能过剩，可能存在影响资产质量的风险。

主要承租人资产占比较高。本期信托计划入池资产前五名承租人未偿租金本金占资产池未偿本金余额的75.86%，大额承租人的信用状况易影响到优先级资产支持票据本息的按期偿付。

本期ABN采用了内、外部增信措施结合的方式。通过设定优先级/次级的本息偿付次序和不同等级的信用触发机制（包括：违约事件、加速清偿事件、权利完善事件。）来实现内部信用提升，发起机构差额补足实现外部增信。

业务规模扩张迅速  2016年总资产同比增长31.9%

近三年又一期，中建投租赁资产总额和负债总额持续增长，总资产分别是1,374,193.45万元、1,901,891.28万元、2,508,953.93万元和2,525,824.31万元，呈逐年增长趋势；总负债分别是1,124,003.74万元、1,563,953.26万元和2,136,062.41万元。在营业利润方面，中建投租赁最近三年营业利润分别为4.27亿元、6.45亿元及8.17亿元。2017年一季度实现营业利润1.78亿元。

毛利率整体水平处于较高水平。近三年又一期，中建投租赁整体毛利率 49.91%、52.88%、52.77%及 48.79%，主要是融资租赁息差收入。

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