互联网金融股暗流涌动 能否IPO先看这三点

经历2015年的疯狂扩张，熬过2016年监管洗牌后，步入2017年以来的互金行业正上演新一轮的“强者对决”——抢滩上市。

今年4月底，信而富登陆纽交所，融资6000万美元，成为继宜人贷之后第二家在美国上市的互联网金融公司，这也算正式拉开了互金行业的上市大幕。除了早前披露招股书计划在创业板上市的拉卡拉，蚂蚁金服、陆金所、众安保险、拍拍贷、乐信集团(分期乐)、趣店(趣分期)、91金融等诸多互金公司相继传出正在筹备IPO。相较前两年“光打雷不下雨”的上市传闻，各家企业对于今年的上市计划似乎更显信心和决心，通过高管或其它官方渠道传递着冲刺IPO的消息，似乎谁也不愿意在这场决战中，落后半子。

互金企业为何如此热衷IPO？上市带来的强大的信用背书能力，是其最大的驱动力。一方面，上市公司再带明星企业光环，极大提升圈粉能力；另一方面，登陆资本市场必须通过严格、完整、真实的信息披露和市场审查，这是一个倒逼企业经营合规化的过程。

比如宜人贷，上市后不俗的市场表现便是最好的例证。宜人贷在上市后实现公开透明的规范经营，也相应增强了投资者对平台的信任度，提升了品牌公信力，由此集聚的平台人气，使其在2016年交出一份靓丽的成绩单。从上市之初不被投资者看好，到股价遭遇腰斩，再到业绩远超预期，股价一度在半年内飙升到37.50美元，宜人贷的市值也从上市之初的6亿美元到如今稳定在15亿美元左右，成为网贷平台的真正独角兽。

看待宜人贷的美好“钱景”，这也让多少互金企业懊恼当初没有抢占先机，错失了一个弯道超车的好机会。

尽管互金企业对于上市保持着高度的热情，但并没有得到积极的回应。互金企业的上市征途可谓是历经波折，成效颇微，直到信而富成功登陆纽交所，一定程度上提振了市场信心，但这并不代表互金企业迎来了新一轮的IPO窗口期，挡在其前面的还有几道难以跨越的坎。

第一道坎，政策监管及风控能力。且不说，当下的行业监管政策基本堵住了互金企业A股上市的入口，就连美股、港股等国外资本市场，对于中国的互联网金融企业也持审慎态度。一方面，早前的行业乱象极大损毁了中国互金行业的国际声誉，加大了审核力度；另一方面，随着国内对于网贷监管措施的不断出台，对于互金企业自身业务的发展，也存在不小的冲击，如果企业不能充分解读并提供应对方案，证实自身业务的合规性，也很难通过审核。

第二道坎，可持续的盈利能力。这是国内A股上市的必备条件，也是绝大多数互金企业选择绕道国外资本市场的直接原因。不过，港股、美股对于当前盈利没有硬性考核，但是对于未来的盈利能力以及业务发展的可持续性，是其重点考核的指标，而这恰恰是当前多数互金企业的短板，面对日趋同质化的竞争格局，持续亏损的业绩报表，不断高升的获客成本，只有具备明显差异化竞争优势的企业，才能获得资本市场的认可。

第三道坎，合理估值。不得不承认，回归理性成长后的互联网金融行业估值整体处于调整期。以信而富为例，虽然成功实现了纽交所挂牌，不过这次融资估值较其C轮估值下降了58%，不到5亿美元。这也是当前大多数谋求IPO的互金企业必须直面的问题。资料显示，蚂蚁金服此前估值达600亿美元，陆金所上一轮融资估值达185亿美元，众安保险上一轮融资估值达500亿元人民币，虽说这三家都是其所在细分领域的独角兽，但要能获得与上轮融资匹配的估值水平也并非易事。

当然，如果能够成功迈过这三道坎的企业，上市对其而言已经不那么重要了。其创新能力、业务模式、盈利能力已经足以支撑其成为名副其实的行业独角兽，何须还要通过IPO来提升其品牌公信力？也许力促其上市的唯一动力，就是给早期投资者一个合理的回报罢了。

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