48亿美元！2016大私募股权境外投资总额比前一年高三倍

文丨21世纪经济报道 杨晓宴

4月14日讯，贝恩公司最新《2017年大中华区私募股权市场报告》显示，2016年大中华区私募股权投资金额达490亿美元，在历史上仅次于2015年。但是与此同时，投资退出和募资都降到了历史低位。

回顾大中华区私募股权过去十年，三个阶段性高峰分别在2007年、2011年和2015年，根据历史规律，接下来两年投资可能处于回调周期。

从投资行业来看，互联网领域的占比还在提高，2016年占到了交易金额和数量的50%。此外，健康、娱乐和休闲的比重也在提高。

从境内外来看，2016年中国私募股权境外交易显著增加，整个大中华区境外私募股权投资金额达48亿美元，是2015年的近3倍。但去年四季度的交易量较前三季度有非常明显的回落。

贝恩公司大中华区总裁韩微文表示，虽然中国有相应外汇管理政策，但观察到境外投资的两种情况，其一是直接利用美元基金投资不受换汇影响;其二是民营资本投资境外相对仍较为活跃。

随着另类资本，即包括国家和政府背景的有限合伙人(LP)和金融机构、如BAT等大型公司在内的参与者纷纷进入私募股权领域，竞争加剧，投资标的的估值也在不断攀升。

据贝恩调研，2016年大中华区私募股权交易倍数(EV/EBITDA，企业估值方式的一种)达到30左右，与互联网行业相关交易的倍数更是高达48。更高的估值，很可能意味着更低的最终回报。

《报告》也显示了这样一组数据：LP普遍期待的基金投资净投资回报率(IRR)在16%左右，而近两年实际上平均只有11%-12%。IRR在前25%的平均水平在15%-20%。

值得关注的是，2016年大中华区私募股权投资退出和募资都降到了历史低位，其中募资规模为4300万美元，低于过去五年平均水平。贝恩报告指出，投资退出降低，某种程度上是因为中国证券市场的低迷拖累了IPO的活跃度。

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