五大领域互联网泡沫易出现

文|Debbie

4月1日讯，如今，对于科技公司的估值并不是一种新现象，动辄10亿甚至是100亿美元高估值的新创科技公司，由此便让人不由得想起十几年前的那场以“.com”为标志的互联网泡沫。但与2000年那场互联网泡沫的显著差异是，如今出现了一大批在上市之前估值就高达10亿美元，甚至超100亿美元的独角兽公司。截至2016年底，在全球有公开估值信息的新创科技公司中，“独角兽”超过100家。

目前这类上市前高估值科技公司集中分布在美国和中国。从独角兽公司的估值来看，中国的两家公司——小米和滴滴出行——约占了总估值的2/3，3/4的中国独角兽公司来自互联网行业，而在美国这个比例不到一半。在上市公司方面，市值也同样被认为高估。以互联网公司为例，目前上市互联网公司的总市值为1.5万亿美元左右。其中，美国公司数量占了2/3，其余大部分都是中国公司(大多在美国上市)，其他国家的数量加起来都不到5%。

一般认为，泡沫的特征有两个：一是估值严重偏离实际价值;二便是企业没有生存能力，没有现金流和利润。然而在当前互联网业，烧钱已成令人忧虑的流行风气。许多公司给使用其服务的顾客提供巨额补贴，以期待竞争对手在资金耗尽前退出。

这种烧钱的风气预示着一个互联网泡沫可能浮出水面，正如硅谷曾在上世纪90年代的互联网泡沫期间说服投资者相信利润已不再重要一样。其实，不管是新的科技公司，还是一些比较火热的炒过的老概念，最终都会回归到商业本质，就是能不能赚到钱，烧钱换流量换不来商业本质后，就是泡沫破裂。

其实，科技的憧憬值得期待，但是否真有价值，还要在面对冰冷的市场验证之后方能知晓。综合而言，未来可能出现泡沫的领域有以下几个方面：

一是O2O。有这样一个说法：当国际上的一些科技公司争相研究“阿尔法狗”的时候，国内一些互联网企业却热衷于送餐、打车、交友、团购。而今，O2O已经不是资本关注焦点，后续一旦资金“青黄不接”自身又没有造血能力，死掉是意料之中的。

二是互联网金融。随着监管政策越来越完善，行业已进入了优胜劣汰的洗牌期，“赢家通吃”是归宿。

三是大数据。现在各地都在兴建大数据交易中心，尤其是在中西部地区。事实上，这些数据能不能交易还很难说，假如拿到大量大数据之后，如果没有办法去提炼，大数据就很可能是“garbage in，garbage out”(无用输入，无用输出)。

四是人工智能。人工智能公司的泡沫体现在需求应用于“伪智能”，真正的人工智能其实都是悄无声息地发挥作用，比如语音识别、深度学习、视觉识别、新搜索技术等，而我国人工智能的泡沫在于蹭概念。

五是虚拟现实。此领域两级分化比较严重：一方面，国际科技巨头在不断推出产品，如微软、脸谱，产品很炫酷，价格不但昂贵，而且市场化前景还不明朗;另一方面，我国已出现大量的“山寨货”、蹭时髦货，一些打着VR名义卖的3D眼镜不过三五十元。

在全球经济转型的大背景下，新科技在各国都受到追捧，泡沫的警告也不绝于耳。不可否认，适度的泡沫有利于发挥市场机制促进创新，而现在资本市场已经有所回调。

相对2015年的火热，2016年创投市场进入了“寒冬”，无论是投资笔数、投资额度还是新增创业公司，都出现了一定比例的下降。资本市场的回调或降温就是去泡沫的过程。

泡沫破灭最直接的后果是创业公司的倒闭。对我国而言，泡沫破灭带来的伤害还在于企业融资环境的进一步恶化。相比较而言，我国企业直接融资的比例偏低，多依靠银行贷款等间接融资，这也导致我国企业融资成本居高难下。一旦大面积发生泡沫，投资人信心就会持续低迷。

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