互金企业要上市，阻碍不单单是政策这一个

文|Debbie

3月29日讯，互联网金融在经历了几年跑马圈地后，又传出了上市的风声。日前，有消息称陆金所正准备IPO，上市地点可能是香港。前不久，还有消息称拍拍贷、趣店在春节前后向纽约证券交易所递交了上市申请。

目前，由于互联网金融监管政策相继落地，以及互联网金融整治进入尾声，政策的日益明朗会使得一些比较突出的互金企业开始谋求上市。然而上市的道路会一马平川吗?

监管政策是互金上市的关键因素

截至目前，蚂蚁金服、陆金所、众安保险、京东金融、拍拍贷、乐信集团、趣店、信而富、91金融等诸多互联网金融公司相继传出正在筹备IPO。

目前已经有29家互联网金融公司完成了C轮融资，这些企业中大部分已经具备较为成熟的业务模式，形成较为扎实的业务现金流。特别是互联网金融监管政策相继落地，以及互联网金融整治进入尾声，政策的日益明朗会使得一些比较突出的互金企业开始谋求上市。

就目前而言，互联网金融企业上市首要是受政策性因素影响，尤其是国内上市受政策性因素影响更大些，如去年证监会出台了类金融机构不能上市的文件。

此外，还有一些互金企业瞄准了赴美上市。自从行业先驱Lending Club在2014年末登陆纽交所以来，越来越多的互联网金融企业，特别是网贷企业，把赴美上市当作首选目标。一些国内企业更是一窝蜂地搭建起VIE架构，时刻准备完成上市融资。

赴美上市，除了业内的龙头企业外，中型的互金企业如果想在美国上市，最大的障碍是律师能否出具一个合规的法律意见。

风险准备金与坏账至关重要

对于互金企业而言，财务税务状况及未来是否有持续经营能力，是否能够在同质竞争中实现差异化，盈利模式是否足够有优势，都将成为能否上市，甚至是上市了投资人能不能买账的决定性因素。除了政策外，国内上市主要集中在盈利、审计、信息披露等问题，而海外上市的核心问题就是盈利和可持续能力。

除了政策因素外，审计和信息披露而今也成为困扰P2P上市难的主要因素。目前鲜有P2P平台披露不良贷款率，不过，近年来中国P2P借贷行业的不良贷款正在快速攀升也已是业内共识。查阅多家P2P公司近期披露的运营报告可发现，多家平台均未披露坏账数据，大多数平台只有逾期数据，逾期率在0.5%到3%之间。

目前，P2P的坏账肯定会有的，而且还处于上升阶段，但关键还是看结果，其逻辑关系上是否属于可持续经营。比如，我们对银行的坏账率很敏感，因为银行的利差，可能就三四个点，坏账率稍微高一点，可能支撑不了。但是互联网金融平台不同，综合收益率如果能到20%多，坏账拨备到6%-7%的话，也比传统金融机构高了好几倍。

坏账过高，对于企业的发展肯定会产生不利的影响，但过低也会抑制企业的发展，可显示出企业的经营过于保守。互金行业的客户群与传统金融是不一样的，需要更多的时间去摸索，进而形成比较可靠的数据。

此外，风险备用金也是一个“尴尬”的存在。在P2P排名前100的平台中，仅56家存在风险备用金。在监管部门看来，风险备用金有“保本保息”的潜在含义，而P2P作为信息中介，不应该承担信用中介的职能。

互金企业在上市的道路上也是遇到有很大的险阻，政策、风险准备金以及坏账，每一个都是一根难啃的骨头，所以互金企业想要上市，也不是一件简单的事。

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