货基收益碾压债基 基金经理欲把债基玩成类货基

文|中国基金报

3月27日讯，因预期短期内资金紧张的局面或将持续，债券基金经理更倾向于买短久期品种，以保持流动性。

数据显示，688只货币基金中，已有164只的7日年化收益率超过4%，7日年化收益率中间值已升至3.7%左右，今年以来收益率的中间值是0.78%。反观债券型基金，今年以来，债券基金的收益多在-3%~3%之间，收益率中间值为0.29%，出现亏损的债基占比超过30%。

对于固收类的基金经理而言，在现阶段，把债券型基金“玩”成类货币型基金，赚“钱”的钱更明智。

资金紧张或持续 基金经理偏谨慎

今年，监管层对于货币政策的主基调偏中性，去杠杆仍在持续，债市难言赚钱机会，因此，固收类基金经理们对组合流动性的要求提升。

由于银行MPA季末考核临近，市场再度出现资金紧张的局面。上周三开始，由于央行持续几天的投放，资金面有所缓解，多个期限质押式回购利率都出现了不同程度的下滑，国债期货在上周五大涨0.68%。深圳一位债券型基金经理感慨，艰辛的一周终于过去，感谢帮忙度过难关的同业朋友。

但一位看法偏空的货币基金经理认为，短期内资金紧张的局面仍会持续。上半年，现金为王依旧是他的主要策略。

他告诉记者，近期在外面调研发现，MPA考核对银行的影响非常大，同业存单利率一直上行，短期成本也在走高，但长期国债和国开债的收益率是下行的。“成本上行，价格下走，是不长久的。因此，后期收益率还要上行，上半年谨慎为好。”

北京一位债券型基金经理也较为悲观，他认为现在的债券市场回暖是多头被压抑很长时间后，利用利空出尽的短暂反弹。未来一定要有大的利空事件爆发，通过利空效应超调，真正的机会才会到来。

另一位基金经理则表示，现在正是卖出的时机，因为长期来看，利率还会持续上行。

把债基玩成类货基

在去杠杆过程中，资金面会收紧，债券价格下跌，货币会更加值钱，此时，赚“钱”的钱是最明智的。货币型基金作为赚“钱”的基金类型，成了债基学习的榜样。

一些基金经理已经将手中的债券型基金做成类货币型基金。“在合同允许的范围内，配置了大量协议存款、短债、短融等期限短、流动性高的品种，”一位债券基金经理表示，现在基本空仓，为了保证流动性，收益率自然不会太高，但这会更大程度地避免季末资金紧张时到处借钱的窘境。

深圳一位基金经理认为，债券市场在经历了去年年底以来的估值杀跌后，整体估值水平相较之前已更为安全，但短期依旧难言机会，尤其上半年对债市不太乐观。因此在投资上，不加杠杆，买短久期券种，保持流动性。

兴全货币基金经理钟明表示，目前主要采用低杠杆配短久期的方式，然后根据市场情况做适时适当调整。钟明认为，随着越来越多民营企业经营日益规范和良好，资产收益率将呈现稳步增长态势，市场对于传统国有企业以及地方政府背书的债券信仰也逐渐打破。在个券选择上钟，明无明显行业偏好，更多是从公司规模、经营状况、现金流等多个维度审慎挑选。他认为，抓住交易型和配置型机会是今年投资的主基调。

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