“壳王”游戏不再 中科招商布局摸底

文丨21世纪经济报道

3月23日讯，相对目前的运作模式，市场不会忘记中科招商(832168)2015年在A股“扫货”囤壳的盛景。2017年以来，中科招商公告了对天晟新材(300169.SZ)、绵石投资(000609.SZ)等8家公司的减持计划，减持原因均为“自身资金安排需要”。

而另一方面，日前中科招商与甘肃省甘南藏族自治州人民政府签署协议，共同设立百亿总规模的产业转型升级基金。自2016年上半年起，中科招商已与重庆、四川、广东等十多个省市达成战略合作。

百只基金入“文娱”

在2016年中报中，产业转型升级业务已被中科招商单独列示。而其2015年举牌的16家上市公司中，部分公司通过进行资产重组的方式实现市值的大幅上升也被归属为产业转型升级业务的成绩。

记者了解到， 2016年上半年，中科招商设立了第一只产业转型升级基金，规模70亿元，此外还与广东、四川、黑龙江、重庆、天津、深圳、厦门等省市政府达成合作设立产业转型升级基金等意向。

譬如2016年11月，中科招商集团和广东省联手设立了广东中科泛珠产业转型升级投资基金，总规模达600亿元，首期募集到账资金100亿元。此外，当月中科招商还设立了规模6.4亿的产业基金，投向健康医疗行业和生活服务行业的20个项目。

此外，2016年前三季度，中科招商与厦门大学、新疆大学等16家高等院校签署双创新生态建设合作协议。

中科招商旗下某创投基金相关人士透露，整个集团发展了100多只基金，其公司做孵化器和早期项目的投资，主要投资领域以文化娱乐为主。

总体而言，2016年前三季度中科招商累计完成投资项目55个(含基金和直投)，累计投资金额约11.86亿。投资领域主要集中于电子信息、健康医疗、文化消费、节能环保等行业。

针对中科招商一系列业务重心的转移，北京一位私募机构人士分析指出，中科招商减少二级市场股票的资产配置更多的是对监管层的一种回应，“也是一种无奈”。该人士认为，“至少近3年内，一二级市场的差价还会存在，壳资源的价值依然存在，买壳还是快速有效实现资产增值的方式。实际上现在还有产业资本不断在‘拿壳’。”

加码三板市场

在炒壳受限、壳资源价值走低的情况下，IPO的机会很大，很多机构必然会瞄准Pre-IPO项目，而新三板则是优质企业集合的标的池。

去年11月，中科招商已宣布其控股公司联合华润银行等，发起设立“珠海中科招商沃土新三板股权投资合伙企业”，项目总规模为21亿元。

其中，中科招商作为劣后级有限合伙人拟出资不超过7亿元，华润银行等商业银行作为优先级有限合伙人拟出资不超过14亿元。合作期限为三年，将主要投资于新三板创新层和拟IPO企业。

“新三板是私募目前青睐的标的池。”北京某券商投行人士告诉记者。

根据2016年三季度报告的数据，中科招商的投资项目中有19家公司报告期内实现上市或新三板挂牌，投资总额为11.67亿元，其中，在新三板挂牌的有微网信通(835760)、百姓网(836012)等9家。

北京某私募机构投资经理告诉记者，“投资新三板拟IPO企业是市场上一直存在的逻辑。公司目前跟踪了几十个拟IPO标的，选择标准为已经进行上市辅导，但还没有被受理的公司，此外也会通过财务指标判断公司未来上市的可能性，进而决定投资与否。目前拟IPO的筹码已经十分紧俏。“

据记者统计，截至2016年三季度末，中科招商管理的11只私募证券投资基金中，有10只均为新三板投资基金，而在公司旗下中科沃土基金管理有限公司管理的8只资管产品中，有6只均与新三板有关，受托资产总额为3.07亿。

那么，加码新三板投资是否是壳模式终止后的替代呢?

今年2月，中科招商相关人士亦曾对媒体表示，“2017年预计整个集团收缩二级市场，重点投资新三板、国际股权并购，基调是融产结合，用金融市场的融资投资于实业。”

不过，记者就此联系中科招商，询问关于公司2017年投资布局的转变情况，董秘彭卫则表示“实在不方便在这个时候回应”。

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