“春攻”乏力 A股“二维投资”逻辑浮现

文丨中国证券报

3月17日讯，A股近期的“春季攻势”乏力：缺乏持续且强势的主线，指数乏力且量能回落，热点快速轮动，投资者深感赚钱难。不过，16日A股行情演绎普涨格局，显示短线情绪偏暖，A股仍较为强韧。短期来看，周期股和成长股均难担纲领涨大任，结构性行情接棒“春攻”的概率加大。中期而言，改革、创新正在持续推进，在经过“进二退一”之后，行情趋势才能随着基本面的变化而渐渐显现。分析人士表示，在周期与成长相互融合的“二维投资”思路下，需关注“主题周期”与“价值成长”。

A股情绪修复

美联储本次加息已有充分预期，同时其“鸽派”表态超出预期，对全球风险资产均有所提振。昨日A股上演情绪修复的反弹行情，热点板块崛起，次新股表现突出，显示A股仍较为强韧。

国金证券李立峰研究团队认为，未来在多空因素交织之下，如果没有超预期利好的刺激，结构性行情接棒“春攻”的概率更大。当前支撑A股偏暖的因素仍较多，包括热钱流出压力缓解、经济数据整体偏暖、年报披露进入密集期、改革预期强烈等。

不过，兴业证券首席策略分析师王德伦指出，前期支撑春节“红包”行情的主要因素如业绩真空期、政策面预期、春节后开工期等正在淡去。近期A股行业板块快速轮动，导致操作性价比下降。此外，有一些可能引发市场波动的风险点，包括美国利率上行对国内无风险利率有压力;3月底MPA(宏观审慎监管体系)考核将至，金融去杠杆压力不排除带来流动性层面的冲击。

风格轮动料延续

近期市场最明显的特征是“风格乱战”，成长股和蓝筹股交替引领市场热点。短线来看，量能暂难支撑周期股的持续上行，成长股仍受制于高估值等因素，风格轮动料延续。

在周期股的带动下，蓝筹股仍占上风。今年初以来，29个中信一级行业中，家电行业累计上涨12.73%，涨幅位居榜首;有色金属、钢铁、食品饮料和建材板块的涨幅均超过8%。计算机、传媒行业的表现低迷，累计涨幅分别为-0.23%和0.04%。

不过，成长股的补涨动力吸引资金蠢蠢欲动，次新股更是成为了一道靓丽的风景线。从近5个交易日的题材涨幅排行来看，次新股、无线充电、智能家居、智能汽车、芯片国产化等涨幅居前。从指数来看，创业板指虽然跑输大盘，但部分股票的表现可圈可点。3月份以来涨幅居前的股票中，在剔除次新股后，中航黑豹、科大智能、荣之联、中际装备、赣锋锂业、科恒股份、南大光电的涨幅居前，其中“中小创”居多。

目前来看，市场的逻辑可能使“板块轮动”成为常态。国金证券指出，市场认可当前经济景气度较高，但对今年经济回升的力度、持续性存在分歧，于是“板块轮动”成为当前行业配置主要特征。

去年下半年以来，下游消费、周期蓝筹板块持续跑赢新兴产业板块，同时机构仓位配置比例在TMT板块上逐季下降。当下游消费、周期蓝筹等板块资金过度集中后，不排除资金会外溢至新兴产业板块，机构投资者可能选择左侧配置估值合理的成长板块。

投资进入“二维阶段”

近期A股受资金青睐的品种既有消费股，又有周期股，还有科技股中的电子和通信板块。随着A股上市公司业务调整、政策利好出台等多方面刺激，市场布局思路开始生变，即周期与成长相互融合。在“二维投资”的思路下，更需要关注“主题周期”与“价值成长”。

分析人士表示，以前在做行业配置、风格选择时，常常从一维角度出发，进攻看周期、成长，防御看消费、价值。海通证券指出，现在市场环境已发生微妙变化，A股投资进入“二维阶段”。一方面，投资者结构变化，追求绝对收益的保险和银行资金占比上升;另一方面，经济结构调整，周期股单纯从经济数据好转角度找高贝塔值的旧逻辑已经水土不服，需要结合供给端或政策主题;消费已不是简单的防御品种，成长和价值也不再对立，而是走向融合，单纯讲现金分红的价值股表现不如有业绩增长的价值股，即“价值成长”。

国金证券建议，行业配置应主要围绕“产业政策、涨价主线、消费升级”，分别对应“汽车电子、汽车服务、磁性材料、集成电路、苹果产业链、人工智能、部分化工品、轻工造纸、食品饮料、商贸零售、家电”等。主题方面，建议重点关注五类主题，分别是“一带一路”、国企改革、PPP、次新股、高送转等。

长江证券建议从三个维度把握投资机会：一是混合所有制改革，二是清洁能源，三是“一带一路”。

生成海报

免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。