特朗普风暴之后新的投资机会在哪里?

文丨天弘基金国际业务部副总监 刘冬

3月13日讯，过去几个月全球金融市场最关心的话题无疑是美国总统特朗普和他的各项“新政”。面对层出不穷的政令、解读、预期和批评，投资人应该如何捕捉海外的投资机会?总体而言，我们觉得投资人应该增加海外风险资产的配置，减少传统意义上避险类或者低风险类资产的头寸。

首先，特朗普新政要实现竞选诺言，为美国社会创造就业机会。为了实现承诺，总统特朗普希望通过降低企业税负、减少政府监管来刺激私营企业的活力，从而创造更多的就业岗位。尽管税法变更需要参众两院的全力配合，新任财长努钦还是非常乐观地表示，新税法将于8月前提交国会讨论，从而迅速降低美国企业税负，让外移的工作机会重新回到美国。我们对于法案的前景和效果尚有疑虑，但是企业税负降低的直接体现是税后利润的上升，而这将进一步推高美国上市公司的股票价格。所以我们建议配置美国特别是科技、金融、可选消费等行业的股票类资产或者ETF。

其次，特朗普新政较少关注环境保护而更多关心基建投资，迅速重启Keystone石油管道项目和承诺在美墨边界修墙算是直接证据，此外，要求加速重要基建项目的环境审批也是例证。这些政令将直接增加就业，并带来基建相关行业的复苏，多年持续下滑的资本投资也有望得到扭转，并为相关企业带来盈利恢复和增长。所以我们建议配置美国特别是工业制造、基建材料等行业的股票类资产或者ETF。

最后，特朗普曾多次批评美联储人为压低联邦基准利率，制造出各类资产泡沫。尽管在总统就任后，特朗普没有强烈抨击美联储的货币政策，而是着力于财政和税收政策的推进，我们仍然可以感觉到美联储所受到的压力。同时由于财政政策可能带来的收入上升、物价上扬等问题，美联储不得不及早应对。尽管大家预期今年加息两次，但是如果美国经济持续强劲复苏，并且由于人工、贸易、食品和能源等带来通货膨胀超出预期，美联储仍有可能提前加息。这对于利率敏感的避险类或者低风险类资产不利，我们需要回避美国国债、高等级信用债、优先股等传统意义上的低风险资产，而更加关注对于通货膨胀保护性更强的高息债、浮息债或者可转债。

此外，从海外资产配置角度，我们也关注到远离特朗普漩涡的欧洲大陆的政治选举、或者其他区域政治冲突带来的黑天鹅事件等，建议投资者阶段性关注黄金、石油等大宗商品，但对于全年的资产配置，我们不推荐买入并持有的投资策略。

整体看来，我们觉得投资人可以更多关注海外各类风险资产的配置，依据自身的风险偏好进行多资产配置，从而在降低资产价格波动时不损失投资收益。尽管有特朗普总统各类言论争议的困扰，整体美国经济复苏的步伐依然强劲，美国风险类资产依然是2017年海外资产配置不可或缺的重要部分。

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