消费金融成上市公司利润新增长点

文|中国证券报 姜沁诗

3月10日讯，上市公司2016年业绩快报和年报数据显示，提前布局的消费金融增长迅速，开始成为重要利润来源。券商认为，2017年消费 金融行业 将爆发，整体规模增速将呈现快速增长，相关上市公司业绩有望实现快速增长。拥有低成本资金、充沛的流量入口和丰富消费场景的公司将脱颖而出，成为细分行业龙头。

增长迅猛

自2009年，我国个人消费贷款的规模进入高速增长的阶段。据统计，2010-2015年消费性贷款平均每年的增速维持在15%-20%左右，较前期有了大幅提升。但相较于欧美发达国家50%左右的占比而言，仍存在明显的差距。随着消费升级，消费理念的改变，消费金融被越来越多的人所认可，行业呈爆发式增长。2016年， 互联网 消费金融交易规模达到4367亿元，同比大幅增长269%。权威机构预计2017年这一规模将达到9983亿元，在2016年基础上同比增长128.6%。

传统消费金融是指向各阶层消费者提供消费贷款的现代金融服务方式，具有单笔授信额度小、审批速度快、无需抵押担保、服务方式灵活、贷款期限短等独特优势;而消费金融行业具有持照经营、周期性弱、市场空间大、盈利能力强等四大优点。

2009年，银监会发布《消费金融公司试点管理办法》，消费金融公司试点审批工作正式启动。据 海通证券统计，试点初期在北京、天津、上海和成都四地各批准一家机构进行试点，目前已有19家消费金融公司开业，3家已获批。

从消费金融的 商业模式来看，目前市场上主要分为三种：第一种是商业 银行 ，以线下渠道为主，注重产品创新和场景延伸。商业银行的消费金融产品包括信用卡、汽车贷、消费贷等，由银行基于申请资料向客户发放贷款。第二种是消费金融公司，依托牌照优势深入经营。目前已有19家消费金融公司开业。具有不吸收公众存款，以小额、分散为原则，为境内居民个人提供以消费为目的的贷款的非银行金融机构的特征。第三种是互联网消费金融，依托互联网技术，电子化、网络化及信息化经营。互联网消费金融最早起源于大型电商平台或者依托于大型电商平台，典型例子有 京东 白条、蚂蚁花呗。此外，一些小型电商平台与大型电商平台相比欠缺强大的 资金流水和客户体量，因此以细分市场为切入点，同时以P2P作为资金来源。

据 招商证券统计，到2016年末，中国消费贷款余额估计大约5.4万亿元左右，其中银行发放的消费贷款(不含按揭贷款)余额是4.93万亿元，持牌消费金融公司的贷款余额估计1000亿元出头，京东白条、蚂蚁花呗余额估算分别为1000亿元和2000亿元左右，此外其他一些P2P公司做的消费贷款加总估计不到1000亿元。消费金融的细分市场还有很大的挖掘空间，比如装修、教育、旅游、汽车、婚庆等等。

另据 海通证券 估算，到2020年，消费支出有望达到47万亿元，消费占 GDP比重将有望提升至52%;消费信贷将达到12万亿元，约占消费支出的25%。未来随着消费金融牌照的进一步放开，以及互联网消费金融的普及，消费金融的规模将更大。

新增长点

近日， 二三四五、 重庆百货等上市公司分别发布的2016年度业绩快报和年报显示，二三四五旗下的“2345贷款王”平台高速发展，消费金融成为重要利润来源。重庆百货的数据显示，旗下“马上消费”金融业务2016年全年实现净利润891万元;2016年上半年，“马上消费”金融还亏损3872万元，也就是说2016年下半年“马上消费”已实现净利润近4700万元，预计2017年“马上消费”金融将成为公司新的利润增长点。

东方财富证券表示，继续看好互联网消费金融的投资机会。消费金融今年将继续处于爆发期，整个行业整体保持快速增长。随着中国居民杠杆的稳步提升，将有力支撑中国消费金融的发展，该板块有望迎来爆发期。

东北证券表示，场景、资金、风控这三点将决定各家公司消费金融的发展前景，拥有充沛的流量入口，低廉的资金成本以及严格的风控审批就意味着拥有巨大的领先优势。2017年消费金融行业将爆发，整体规模增速将呈现快速增长，相关上市公司业绩有望实现快速增长。

华金证券认为，拥有获取低成本资金、能够打通资产端及资金端、拥有丰富消费场景的公司将脱颖而出，成为细分行业龙头。

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