农商行股价“造反”有理，银行股58倍市盈率有毛病吗？

文|江苏金融圈 赵士勇

3月8日讯，神奇的股票太多，但是银行股的神奇远远超出了我们的认知 ，我们的一贯认识是，你们银行股也配姓牛?

但是江阴银行、张家港银行几家农商行率先“造反”，用一柱擎天的涨停板来证明“你们牛得，我牛不得?”只留下一帮“赵太爷”们张大了嘴巴目瞪狗呆。

“造反派”们的革命彻底改造了银行股的估值格局，天上一日，地上三年，睁开你们趋炎附势的眼光，来看看银行股的变化：

从我们统计来看，银行股市值格局变化不大，大中小型银行界限较为明显，农商行这些造反派就算再嚣张，一时半会也还冲不到前面。

但是一看动态市盈率，“赵太爷们”估计都吓尿了，在你们的炒股生涯里，见过几次几十倍市盈率的银行股?在我的印象里，好像只有2007年10月A股历史最高点时，银行整体市盈率突破过40倍，当时市盈率最低的中国银行也超过了30倍，最高的中信银行市盈率超过80倍。

此后十年里，银行股市盈率超过10倍的都已经是高估值，2015年6月大盘在5178点时，银行股加权平均市盈率也不过8倍多。农商行造反派们高举“人有多大胆，股有多高价”的旗帜，硬是把银行股加权平均市盈率从7倍推到15倍，足足翻了一番。

市净率方面也是类似状况。银行股历史上市净率最高点应该是7倍左右，平安银行和招商银行2007年曾经突破10倍市净率，但也是昙花一现，此后银行股大部分时间都在破净线上挣扎，只在2015年6月股价才整体站上净资产，之后的股灾又将他们打回原形，即便去年银行股表现如虹，但截至3月7日，仍有10家银行跌破净资产，而像张家港银行、江阴银行市净率都超过4倍。

农商行如此凶猛，他们的未来会如何呢?

看空者认为农商行本身资产风险就比较大，今年业绩下滑幅度超过大行，承受不了这么高的估值，未来必然像所有妖股一样走向价值回归。

但看多者认为，估值反映的是市场共识，虽然业绩不行，但既然市场认可，那就是合理的。长期以来银行股估值都较为单一，各类银行缺乏区分度，而农商行的上市必将开创银行板块的一股清流，理应享受较高估值。新生的农商行就像一群90后，从来不知传统估值为何物，他们将一众破净的“老骨头”狠狠踩在脚下，这才是它们的时代。

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