港股投资新策略 钉子户买入法

文|沈振盈

3月6日讯，半新股向来是香港股票市场其中一个最受欢迎的板块。因为近几年香港壳价飞升,引发了不少造壳运动,新股更是造壳的温床。不少新股在上市一年后便透过全面收购卖壳,把壳价和资产净值反映出来。今日投资日报就想向各位介绍一个「钉子户买入法」,在半新股比壳价有折让时「落钉」,等待这些半新股被收购,从而有机会获得倍数的利润。

如果有留意香港半新股的话,不少啤壳的股份上市直至一年禁售期届满后,壳股卖壳并从股价上反映壳价,当中的升幅十分可观,如果觅得知名买家的话,更可能比壳价有溢价,甚至会有几倍的升幅。假如在半新股比壳价出现折让时「落钉」买入,做「钉子户」等待其卖壳,是一套有利可图的投资策略。钉子户投资法选股,有两大要点,首选工业股,因为各位要明白工业股的大股东,也就是大家所知的「厂佬」。一名香港典型的工业家,过去十几年平均年利润可能也只有几千万元。所以卖壳对他们而言是相当吸引,特别是主板壳价7亿元及创业板壳价的3.5亿元,几乎是他们营运10年的利润。因此,这些工业股上市很可能就是为了卖壳铺路。

第二要点是大股东持有七成以上股权的半新股,因为大股东持有的股权太多,很难透过其他方式卖壳。唯一可以卖壳的方法,就是要透过最正途的全购要约。所以各位见到,一些大股东持有七成以上,甚至75%股权的半新股,很多时都会在

一年禁售期届满后不久随即以全购方式卖壳。以全购方式卖壳的好处,是所有股东都能享受到这个卖壳的价值反映,因为新买家有责任向所有股东收购股份。「钉子户」不会被遗弃。

其实钉子户投资法并不是今年才有,但近期由于中资大鳄涌入,让本已不平静的港股市场再起波澜。例如良斯集团(1683)卖壳予国能集团、恒宝企业(1367)卖壳予黎亮、嘉耀控股(1626)卖壳予海航集团等。这些股票卖壳时的估值,都是壳价7亿加上本身的资产净值,动辄达到近10亿的估值,比起这些半新股上市后的低位有两三倍的升幅,可见「钉子户买入法」的威力。

既然知道半新股很多时都会在一年禁售期届满后卖壳,因此在卖壳前不停「落钉」,基本上是稳赢的方法。特别是半新股在计算估值的时候,除了壳价的估值外,还要考虑公司本身持有的资产,两者加起来,「钉子户」的潜在升幅随时可能有倍数。至于现时市面上有没有什么符合上述两个条件的半新股,本报研究部就留意到桐成控股(1611)。

正如巴菲特所说,同样一只好股票,在一个价位买入叫英明,在另一个价位买入叫灾难。桐成控股是于2016年11月21日上市的半新股,现时价格贴近招股价,如果现价入场,持有成本与大部分股东相若,向下风险有限,向上潜力不可言。且明显低于壳价值的股票更容易吸引潜在壳主关注。公司主要从事制造电气相关产品及电源及电子产品,包括螺管线圈、电池充电器解决方案及电源、LED照明及其他部件装配。计及上市集资,公司现时的资产净值大约是1亿多港元,市值于3-4亿水平横行,比主板壳价7亿元呈现出比较大幅度的折让,是不错的「钉子户买入法」目标。假如卖壳的话,以壳价7亿加上1亿多资产净值,保守估计潜在升幅可能有1倍。

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